Миноритариев оценили среднерыночно

Если этот документ будет принят, то возможность продать ценные бумаги по рыночной цене появится у владельцев мелких пакетов акций, которые не согласны с планами основных собственников предприятий по реорганизации бизнеса. Появление такого положения эксперты, в первую очередь, связывают со скандальными допэмиссиями металлургических комбинатов «Запорожсталь» и «Азовсталь». В результате консолидации активов этих предприятий за счет присоединения к ним аффилированных структур доли мелких акционеров будут уменьшены в несколько раз. Несогласным с таким решением основных собственников предлагают продать свои ценные бумаги по их номинальной стоимости, что чревато большими убытками.

Как сообщил член ГКЦБФР Николай Бурмака, проект нового документа уже предварительно одобрен членами Госкомиссии и после обсуждения с участниками рынка будет направлен на согласование в Госкомпредпринимательства. По мнению чиновника, данные изменения позволят в дальнейшем предотвратить размытие небольших пакетов акций, что должно защитить интересы миноритариев.

Участники рынка такое решение ГКЦБФР приветствуют. «По сравнению со старым вариантом положения, где предусматривалось, что акции могут быть выкуплены по цене не ниже номинала, принятие таких изменений — это огромный шаг вперед, — отмечает директор юридического департамента Первой фондовой торговой системы Игорь Усатый. — Ведь номинальная цена акций редко когда отражает реальную стоимость предприятия, потому что активы многих из них гораздо больше, чем уставные фонды».

Теперь эмитенты будут обязаны выкупать акции у миноритариев по среднерыночной цене. Согласно проекту положения ГКЦБФР, она определяется на основании результатов торгов на одной из отечественных фондовых площадок за последние полгода. Правда, расчет рыночной стоимости акций возможен при выполнении нескольких условий: объем торгов ценными бумагами должен превышать 10 млн. грн., количество сделок — 100, число участников в торгах — не менее десяти. «Такие требования позволят предотвратить возможные манипуляции с ценами на акции», — объясняет Усатый.

Однако многие участники рынка полагают, что они слишком жесткие. Поэтому далеко не все акционерные общества смогут этим требованиям соответствовать. «Новые правила игры будут касаться разве что акций первого и второго уровня листинга», — полагает директор по развитию бизнеса инвесткомпании «Он-лайн Капитал» Михаил Ройко. Но предлагаемая средняя стоимость даже наиболее торгуемых ценных бумаг может не устроить их владельцев, отмечает он.

«На отечественном фондовом рынке мало акций, которые имеют длительную историю рыночных котировок, — объясняет Ройко. — Например, акции «Лугансктепловоза», которые недавно вошли в список «голубых фишек» ПФТС, еще полгода назад стоили всего лишь немногим больше 1 грн. Сейчас даже при падающем рынке за них дают 2,6-2,7 грн. А поскольку период, за который рассчитывается средняя стоимость ценных бумаг, составляет шесть месяцев, портфельные инвесторы могут снова таки остаться в минусе.