Эксклюзив

The Economist: "Черный понедельник" в Китае — не новый азиатский кризис, но сигнал замедления развивающихся рынков

  26 августа 2015, 06:45
Увеличить размер шрифта Увеличить размер шрифта

Все началось достаточно невинно, падением на китайских рынках, которое можно было, как минимум в начале, ошибочно принять за здоровую очистку от пузырей самого подверженного пузырям рынка в мире. Но импульс падения, начавшегося в Азии (после этого в пятницу наблюдался неприятный обвал американских рынков) продолжился. И сейчас это действительно вызывает беспокойство

The Economist: Увеличить картинку

Когда в понедельник рынки в Шанхае закрылись, индексы продемонстрировали падение на 8.5% — это наихудший однодневный показатель падения индекса Shanghai Composite за последние восемь лет, и с учетом предела ежедневного возможного падения отдельных рынков, это очень близко к наихудшему из вероятных показателей. Рупор коммунистической партии The People's Daily назвал этот день "Черным Понедельником". Паника вышла за пределы Китая. Японский индекс Nikkei упал на 4.6%. Европейские биржи упали на 4-5%. Индекс Dow стартовал падением на более чем 1,000 пунктов; потом биржи немного обрели уверенность, но основные индексы все равно показали падение в районе 4%. Индекс Eurofirst 300 index продемонстрировал наихудший показатель с 2009 года. Немецкий индекс DAX потерял весь рост 2015 года.

Но проблемы выходят за рамки фондовых бирж. Падают валюты развивающихся рынков, от южно-африканского рэнда до малайзийского ринггита. Падают и сырьевые рынки. Нефть пробила 6,5 годичный минимум. Расширенный индекс 22 сырьевых позиций, собранных Bloomberg, продемонстрировал минимум с 1999 года. Только наиболее безопасные активы, такие как суверенные облигации стран подобных Америке и Германии находятся в хорошей ситуации. Упало даже золото: инвесторы, которые использовали его в качестве средства обеспечения под покупку акций и других активов вынуждены тратить золото на маржин-коллы.

Сразу возникают два неотложных вопроса: что спровоцировало всплески на рынках и насколько стоит волноваться инвесторам? На первый вопрос ответить легче; проблема обширной красной зоны сводится к Китаю и Федеральному Резерву.

Начнем с Китая. Ближайшей причиной всего произошедшего стала цепь событий, начавшихся со внезапной девальвации юаня 11 августа. С того времени глобальные цены на акции потеряли более $5 трлн. Нынешнее падение китайского рынка было вызвано неутешительной пятничной информацией, согласно которой промышленная активность Китая резко замедляется, и неспособностью китайского правительства провести новую жесткую рыночную интервенцию, чтобы поддержать цены на акции.

Ухудшение прогноза роста Китая, и девальвация китайской валюты вместе привели к давлению на другие развивающиеся рынки — в особенности на те, чья модель развития зависит от китайского спроса на промышленное и прочее сырье. Развивающиеся рынки также оказались под давлением со стороны Федерального Резерва, который готовил мировую экономику к первому повышению процентной ставки за последнее десятилетие, его ожидали в сентябре. Ужесточение финансовых условий в США привело к снижению вливаний капитала в развивающиеся экономики, растущему доллару и более сложным условиям для компаний и правительств, которым необходимо выплачивать долги, номинированные в долларах.

Другими словами, глобальная экономика находится в центре знаменательного перехода, пока развитые экономики пытаются нормализовать политику, Китай пытается восстановить баланс. Этот переход оказался для законодателей трудным, а рынки колеблются под этим напряжением.

Так насколько нам стоит волноваться? Падения китайского фондового рынка вряд ли можно было избежать, с учетом его головокружительного роста в первой половине года. Его падение необходимо рассматривать в контексте: индекс Shanghai Composite все еще на 43% выше уровня прошлого года. Эффект домино вследствие хаоса на рынках должен быть ограничен, как минимум в краткосрочной перспективе. Сравнительно небольшой объем китайского богатства хранится в акциях. Большая часть вложена в недвижимость, а ее рынок в последние месяцы стабилизировался. Более того, китайское правительство еще может инициировать наиболее эффективные интервенции; например, у него есть возможность снизить требования к банковским резервам.

Однако повторение азиатского финансового кризиса 1997 года кажется маловероятным. Азиатские правительства находятся в намного более хорошем состоянии, чтобы справиться с такого рода изменениями экономического климата. Фиксированные обменные курсы, которые спровоцировали проблемы в конце 1990 гг, в основном были сменены на плавающие курсы, объемы валютных резервов увеличились, финансовые системы управляются лучше, они также более крепкие. На повестке дня не стоит и обвал в стиле 2008 года. Глобальная банковская система намного здоровее, чем в преддверии финансового кризиса. Неверная оценка целого класса рисковых активов и взаимосвязанность уязвимых финансовых институций, что спровоцировало панику 2008 года, сейчас также отсутствуют.

Тем не менее, существует хорошая причина если не для паники, то для беспокойства. Насчет Китая возникают фундаментальные вопросы, а речь идет об экономике, на которую приходится 15% глобального ВВП и около половины показателей глобального роста. Под большим вопросом оказывается способность правительства справляться с рыночной динамикой и активностью, это предполагает вероятность ухода в стагнацию японского толка. Шансы на резкое замедление Китая вырастут, если китайское правительство отреагирует на рыночную встряску окончанием процесса структурных реформ, призванных упростить возврат к балансу.

Обвал глобальных рынков также можно рассматривать в качестве определенного конца периода бурного роста развивающихся рынков, который начался в 2000 гг. Падение индексов и валют развивающихся рынков, от Бразилии до Турции и Казахстана, служит очередным доказательством (если вообще нужны дополнительные доказательства) того, что коктейль из китайского роста, низких процентных ставок и растущих цен на сырье, который подпитывал рост развивающихся рынков, ушел в прошлое, а развивающийся мир остался с похмельным синдромом. Это похмелье может и не принять форму более обширного финансового кризиса. Однако затяжное замедление окажется достаточно болезненным, особенно если слабый рост ведет к политической нестабильности.

С учетом нестабильности развивающихся рынков и незаконченной перебалансировки Китая, единственным двигателем экономического роста остаются развитые экономики. А это тревожная перспектива. Восстановление Европы — хрупкий процесс, он все еще зависит от экспорта. Восстановление Америки — более крепкое. Но хотя американские банки здоровее, а у потребителей меньше долгов, чем за последние десять лет, американская экономика также составляет меньшую долю глобального ВВП, чем в 1990 или 2000 гг, когда на американцев рассчитывали в качестве глобальных покупателей на крайний случай.

Наверное, важнее то, что у правительств развитых стран крайне мало возможностей для маневра в случае необходимости дать толчок росту их экономик. Процентные ставки все еще на минимуме, если не в минусе. Долг и дефицит остаются на уровне, способном препятствовать антикризисной политике ведения расходов — если бы к такой политике серьезно стремились, а этого не наблюдается. В 1998 году, когда проблемы Азии зацепили американские рынки, Федеральный Резерв быстро снизил процентную ставку на 75 базисных пунктов. Сейчас Резерв не в состоянии повторить этот подвиг, и падение рынков как минимум частично — отражение этого факта.

Эта мрачная перспектива была всем видна до нынешнего рыночного хаоса. Но немногие предвидели, что эффект окажется настолько серьезным и так скоро.

Оригинал статьи вы можете найти по этой ссылке

Автор: перевод подготовила Екатерина Федоришина

По материалам: The Economist
Раздел: >
Теги: китай, финансовый кризис, кризис, биржа, фрс

Главные новости от delo.ua
Поздравляем! Вы подписались на рассылку от delo.ua
The Economist:
Читайте также
Комментарии Facebook
Комментарии
Вход

Если у Вас до сих пор нет аккаунта на Дело - зарегистрируйтесь

Мнения
Курсы валют
покупка продажа НБУ
USD USD 25.9 26.2 25.99
EUR EUR 28.8 29.4 29.15
RUB RUB 0.39 0.41 0.41
Цены на топливо
ДТ СПБТ
Донецкая область 20.21 13.17
Киевская область 19.97 13.03
Львовская область 19.72 13.13
Популярные теги
3G
web-T::CMS. Проверенные решения Хостинг-партнер
Хостинг сайтов - MiroHost
© 2005-2016 Ekonomika Communication Hub.
Все права защищены
Тел.: 044 585 58 91/92
Узнай, как перепечатывать новости, и смело используй материалы из новостной ленты портала Delo.ua

— Материалы, которые отмечены этим знаком, публикуются на правах рекламы. За содержание рекламы ответственность несут рекламодатели.