Евробонды для Минфина выгоднее

Ставка доходности новой серии еврооблигаций, по мнению Максюты, составит 4,5-5%. Он пояснил, что точная сумма займа будет определена после принятия госбюджета-2006. Привлеченные средства могут быть направлены на рефинансирование и погашение уже существующих долгов. Приоритетным способом использования привлеченных денег Максюта считает погашение долга Министерства финансов Национальному банку Украины (НБУ) в размере 2,8 млрд. грн. «Мы будем выкупать «дорогие» долги перед НБУ за счет более дешевых кредитов», - подчеркнул финансист.

Он надеется, что полученная от размещения европейская валюта не пойдет на покрытие дефицита государственного бюджета в 2006 году. «Приватизация, планируемая в следующем году, позволит нам покрыть большинство затрат по долгам», - полагает он. Напомним, что в следующем году ожидается приватизация «Укртелекома» и Одесского припортового завода.

Не все то хорошо, что дешевле

Эксперты не поддерживают идею Минфина вновь выйти на внешний рынок заимствования, отказавшись от внутреннего кредитора. «На самом деле облигации внутреннего займа выгоднее, чем евробонды», - считает начальник отдела выпуска финансовых инструментов Укрсоцбанка Эрик Найман. По его словам, несмотря на разницу в доходности (еврооблигации - 5-6,5%, ОВГЗ - 7-8,5%), размещение займов в национальной валюте позволило бы улучшить макроэкономическую ситуацию - снизить рискованность национальной валюты, либерализировать политику НБУ по отношению к валютному курсу.

Внутренний заем также дает возможность развиваться именно национальному сектору и позволяет реинвестировать полученные от продажи ОВГЗ деньги в Украине. Специалисты считают, что спрэд в 2% все равно не приносит большой выгоды, так как за размещение ОВГЗ правительство не платит комиссионных и не возмещает непредвиденных расходов посредникам.

Массовый приход иностранного инвестора в Украину позволил бы продать большую часть ОВГЗ как раз нерезидентам. «Растет спрос на облигации суверенного займа нерезидентов, вошедших на украинский рынок», - подчеркивает специалист по монетарной политике Международного центра перспективных исследований Александр Жолудь. По его словам, соотношение внешнего долга страны к внутреннему слишком велико. «Правительству необходимо создавать вторичный рынок внутреннего займа, а они снова выходят на внешний рынок», - отмечает специалист.

Отягощает ситуацию и то, что правительство не применяет практику привлечения необходимых средств, а просто планирует займы на год вперед. «Занимают не тогда, когда надо, а проводят плановые займы», - говорит Александр Жолудь. Он считает, что средства могут пойти не только на покрытие дефицита бюджета-2006, но и на погашение долгов Минфина и Нацбанку, и другим структурам. «В законе нет четко обозначенного пункта - на что могут пойти деньги, поэтому они смогут использовать их и на погашение долга перед НБУ», - полагает он.

Сколько мы занимали у Европы

По мнению экспертов, нужно покрывать не долги перед НБУ, с которым можно договориться об их реструктуризации, а ранние эмиссии еврооблигаций, выпущенных под более высокие проценты, чем это делается сейчас. «Необходимо погасить внешний долг и развивать практику внутреннего заимствования», - считает Эрик Найман. В настоящее время, по данным информационного агентства Cbonds, в обращении находятся облигации шести эмиссий. За 2000 год (сумма займа составила $2,25 млрд.), 2003-й ($1 млрд.), 2004-й ($1,1 млрд.), 2005-й – (600 млн. евро.)