Делиться прибылью…

…в украинской корпоративной практике до недавнего времени было не в почете. Основная причина — отсутствие оной. Хроническая убыточность, зачастую искусственно создаваемая, снимала уже сам вопрос о возможности получения дохода на акции через дивиденды. При
Мы продолжаем сражаться с оккупантом на информационном фронте, предоставляя исключительно проверенную информацию и аналитику.
Война лишила нас возможности зарабатывать, просим Вашей поддержки.
Поддержать delo.ua

…в украинской корпоративной практике до недавнего времени было не в почете. Основная причина — отсутствие оной. Хроническая убыточность, зачастую искусственно создаваемая, снимала уже сам вопрос о возможности получения дохода на акции через дивиденды. Прибыль выводили через фиктивные договоры, трейдерские структуры, искусственное завышение валовых затрат, другие способы. Кроме акционеров, влияющих на оперативное управление компанией, страдали все — миноритарии, государственные акционеры.

Сейчас все меняется. Крупные предприятия страны начинают показывать прибыль, причем вполне приличную. Показательный пример — ГОКи. Так, после перехода под контроль Рината Ахметова в прошлом году суммарная прибыль Северного и Центрального ГОКов составила около $170 млн. При том, что под "государевым крылом" "Укррудпрома" в 2003 году прибыль Северного ГОКа еле превышала $1 млн., а Центральный ГОК вообще закончил год "в минусе".

Причины скачка роста прибыли (и доходов) весьма очевидны: с переходом в частные руки предприятия избавляются от трейдеров и концентрируют финансовые потоки. Соответственно, меняются и акценты в распределении прибыли. Дивиденды в данном случае — полностью легальный источник (с них уплачены все налоги) получения дохода акционерами предприятия. Варианты использования полученных средств могут быть самые различные: "на жизнь" акционерам или "для дела".

К примеру, для увеличения уставных фондов подконтрольных предприятий. Не случайно решения о выплате дивидендов на Северном и Центральном ГОКах (в сумме около $150 млн.) совпали по времени с заявлениями о намерении увеличить уставные фонды предприятий.

Стабильная выплата дивидендов является хорошим способом повысить инвестиционную привлекательность компании и капитализацию бизнеса. О перспективах размещения акций на открытых рынках в последнее время заявляет все большее число украинских компаний. Эксперты и консультанты предупреждают: без продуманной и прозрачной дивидендной политики говорить об эффективном IPO вряд ли приходится. К слову, именно этот фактор сыграл ключевую роль на соседнем российском рынке — дивидендные выплаты крупных компаний там резко возросли в 2003-2004 годах. Именно в этот период российские компании начали активно выводить свои акции на зарубежные биржи. Дивидендная доходность является важной составляющей для формирования инвестиционного портфеля. К примеру, повышенным спросом пользуются акции "Транснефти", на которые выплачиваются щедрые дивиденды.

В Украине, судя по последним настроениям в правительстве, особенно активно думать о дивидендах придется топ-менеджерам государственных компаний. Хотя о какой-либо самостоятельной дивидендной политике речь вряд ли может идти — "кто и сколько должен" государству как акционеру госкомпаниям сообщают "сверху". Финансовые планы госкомпаний превращаются в своеобразные "разнарядки" правительства — по сути, дивиденды становятся еще одним дополнительным налогом для госпредприятий. Главное для власти в этом вопросе — не перегнуть палку. В погоне за повышением отдачи госактивов и ростом бюджетных поступлений крупных холдингов (в основном естественных монополистов) не допустить роста тарифов на их услуги и всплеска инфляции.

В течение ближайшего месяца-двух власть озадачится и правами мелких акционеров. "Пятнадцать миллионов человек отделены от получения дивидендов", — сокрушается Юлия Тимошенко и обещает решить проблему. Правительство, в частности, разрабатывает и вскоре планирует подать на рассмотрение Верховной Рады законопроект, регулирующий участие миноритарных акционеров в управлении компаниями, в том числе их защиту от неконтролируемых дополнительных эмиссий и реализацию прав на получение дивидендов.

В том, что этот закон весьма актуален, мы убедились на собственном опыте. Даже если дивиденды и начислены, получить их из-за несовершенства процедуры весьма и весьма непросто.

Финансовые показатели и объемы дивидендов украинских предприятий

Підприємство

Чистый доход, тыс. грн

Чистая прибыль, тыс. грн

Дивиденды, тыс. грн

Коэффициент выплаты дивидендов (выплата дивидендов/чистая прибыль, %)

2004

2003

2004

2003

2004

2003

2004

2003

AES Ровноэнерго

397 300

305 741

27 588

24 532

-

23 286

-

94,92

АвтоКрАЗ

-

140 009

-

1 114

0

0

-

0

Азовсталь

3 808 679

5 470 301

960 187

256 442

-

0

-

0

Азот (г. Черкассы)

-

1 240 714

6 395

918

0

0

0

0

Алчевский металургический комбинат

-

2 564 600

-

7 951

-

0

-

0

Днепровагонмаш

460 549

216 111

-11 082

5 602

-

0

-

0

Днепрошина

616 037

489 742

30 885

915

-

0

-

0

Днепроазот

-

675 368

-

88 587

-

6 335

-

7,15

Донецккокс

-

479 409

-

42 782

-

0

-

0

Запорожсталь

7 061 670

4 725 749

809 886

639 195

16 199

12 783,90

2

2

Запорожский алюминиевый комбинат

1 116 000

913 241

51 000

20 244

0

0

0

0

Запорожский железоорудный комбинат

239 489

12 677

1 000

-

7,89

Западэнерго

1 952 700

1 650 333

57 800

6 303

23 100

2 558

40

40,58

Киевэнерго

1 647 038

1 610 159

6 338

6 338

2 592

2 535

41

40

Концерн Галнафтогаз

1 643 400

839 892

15 600

10 582

0

0

0

0

Концерн Стирол

2 384 000

1 553 297

422 200

195 154

97 000

5 000

23

2,56

Львовская пивоварня

-

146 988

-

16 150

-

0

-

0

Маркохим

-

951 102

-

49 069

-

0

-

0

Николаевский глиноземный завод

-

1 025 138

-

4 505

-

0

-

0

ММК им. Ильича

13 992 791

8 283 901

2 006 351

820 317

0

0

0

0

Нижнеднепровский трубопрокатный завод

743 759 000

1 683 622

11 703

18 159

0

3 000

0

16,52

Никопольский завод нержавеющих труб

-

192 422

-

757

-

0

-

0

Новомосковский трубный завод

-

450 558

-

749

-

0

-

0

Орджоникидзевский горно-обогатительный комбинат

-

405 757

-

18 443

-

0

-

0

Полтавакондитер

266 494

162 767

18 120

4 714

-

0

-

0

Полтавский горно-обагатительный комбинат

1 454 000

1 096 887

12 537

18 141

5 720

3 609

46

19,89

Укрнафта

5 743 200

2 954 481

1 347 200

890 006

-

100 003

-

11,24

Укртелеком

5 239 000

4 278 904

911 556

615 982

760 316

163 420

83

26,53

ХК "Киевгорстрой"

-

2 307 500

-

56 380

-

6 799

-

12,06

Хмельницкоблэнерго

273 235

249 245

562

537

200

150,4

37

28,01

ВСЕГО

273 235

47 305 430

6 684 826

3 835 248

907 131

332 482

13,57

8,67

Примечание: Данные составлены на основе открытых источников. "0" — дивиденды не выплчивались, "-" — информация о размере дивидендов отсутствует