Какой регистратор нужен "Укртелекому"?

13 июля Верховная Рада приняла в первом чтении закон о приватизации "Укртелекома". На следующий день заместитель ФГИУ Вадим Васильев заявил, что реальные объемы продаваемых акций этой компании, сроки продаж и условия будут приниматься решением правительства. А Фонд, со своей стороны, уже направил в Кабмин свои предложения по этому вопросу.

События этого все ждали уже давно. Вернее, двух событий. Во-первых, собственно приватизации этой компании. А во-вторых, принятия закона о ее приватизации.

Ждали по нескольким причинам. Фактически все отрасли экономики Украины на сегодняшний момент находятся на разных стадиях приватизации. Максимально приватизированы предприятия металлургии и смежных с ней отраслей. Такие как горно-обогатительные и коксохимические заводы, например. Чуть меньше глубина приватизации предприятий химической отрасли и нефтехимии. Магистральные нефтепроводы, и те планируют продать. Правда, в последнем случае — за долги россиянам. Так что приватизацией в полном смысле этого слова такой процесс назвать нельзя. Фактически, у нас государственной осталась только телекоммуникационная отрасль.

Конечно, в сфере предоставления такого рода услуг работает не только государственная пока компания "Укртелеком". Есть масса компаний, предоставляющих услуги интернет-провайдинга или мобильной связи.

Но "Укртелеком" — это все же "Укртелеком". Это около 9 млн. абонентов, которые пользуются услугами международной, междугородной и местной связи, радиосвязью, радиовещанием и телевидением и т.д. и т.п. Соответственно, это еще и 2,7 млрд. грн. валового дохода и 717 млн. грн. прибыли по итогам 1999 года. Так что компания более чем интересна. Сейчас глава Фонда госимущества Александр Бондарь надеется получить от продажи 25-процентного пакета компании $548 млн. Кстати, еще в декабре прошлого года, по сообщениям информагентств, от продажи этого же пакета ожидали гораздо меньшую сумму. А именно — 750 млн. грн.

Но это все — ожидания украинской стороны. А намного более интересно для нас именно отношение иностранных инвесторов, на которых и рассчитан предлагаемый пакет. Как потенциальные покупатели относятся к сумме сделки, пока говорить рано. Но как они относятся к собственно факту покупки пакета акций "Укртелекома", можно попытаться проанализировать.

Наиболее знаковым в этом плане является заявление посла США в Украине Стивена Пайфера, который месяц назад сказал, что "будет очень много инвесторов, которые при условии возможности приобретения контрольного пакета будут заинтересованы в приватизации". Напомню, согласно закону о приватизации "Укртелекома", принятому Верховной Радой в первом чтении, промышленному инвестору будет предложено 25% акций. Пакет явно не является контрольным.

Повышению интереса инвесторов к покупке компании может служить процесс выкупа "Укртелекомом" акций своих "дочек" у иностранных совладельцев. Речь идет о компании "Утел". Сейчас ведутся переговоры с Deutsche Telecom, процесс выкупа акций у AT&T уже начался. А долю голландской KPN Telecom уже выкупили. Правда, сделал это "Брокбизнесбанк", а не "Укртелеком". В то же время председатель Госкомсвязи Олег Шевчук пообещал выкупить долю банка в течение года — полутора. Согласитесь, такие процедуры не добавляют акциям "Укртелекома" инвестиционной привлекательности.

Изложенные выше положения достаточно общие и, в целом, отображают общие тенденции отношения иностранных инвесторов к вложению денег в экономику Украины.

А есть еще частные, более специализированные проблемы, с которыми иностранцы тоже знакомы не понаслышке. Проблемы, связанные с инфраструктурой рынка. А точнее, с выбором компании, которая будет вести реестр акций "Укртелекома".

Вопрос этот в наших условиях очень важен. Причем именно для возможного иностранного инвестора, потому что они, иностранцы, уже достаточно знакомы с украинской системой передачи и регистрации прав собственности на акции, и относятся к этой системе со значительной долей скептицизма. Понять их можно. Достаточно вспомнить пару громких скандалов, связанных с регистраторским бизнесом. "Утерянный" реестр Николаевского глиноземного завода, например. Или ситуацию, сложившуюся на одном из последних собраний акционеров "Луганскоблэнерго", когда одного из акционеров не внесли в список собственно акционеров, потому что в реестре этой компании не было. Несмотря на то, что компания приобрела пакет акций на торгах, организованных ФГИУ. Компания, кстати, иностранная.

Дабы избежать подобных нарушений решили провести конкурс по отбору регистратора акций "Укртелекома". Тендер был объявлен 10 февраля текущего года. Условия, предъявляемые к потенциальному регистратору, были стандартными. Необходимо было указать предлагаемые тарифы по оплате услуг, справки о структуре учредителей ну и набор юридических документов (устав, свидетельство о регистрации, лицензию). Срок подачи заявок истекал 24 февраля. Итоги конкурса так и не были подведены. По крайней мере, широкой общественности об этом не известно.

Второе чтение закон о приватизации "Укртелекома" пройдет осенью. Если пройдет, конечно. Тогда проблема выбора компании-регистратора сразу же приобретет актуальность и решится в считанные дни.

Акции компании могут быть выпущены как в документарной, так и в бездокументарной форме. Что выгоднее — пока непонятно. Если акции выпускаются в документарной форме, то необходим все же конкурс по выбору регистратора. Учитывая тот факт, что появится масса мелких акционеров, которые будут разбросаны по всей территории Украины, у регистратора должна быть серьезная филиальная сеть, для того чтобы облегчить жизнь тем самым мелким инвесторам. Ни у одной украинской компании-регистратора подобного "счастья" сейчас нет. Да и быть не может по определению, потому что наши регистраторы изначально ориентированы на работу именно с эмитентами, а потом уже — с покупателями или продавцами акций. Конечно, в амплуа регистратора может выступать крупный банк, имеющий лицензию на регистраторскую деятельность и значительное количество филиалов одновременно.

Если же акции будут выпущены в бездокументарной форме, то проблем, на первый взгляд, станет меньше. Причем меньше и для пресловутого мелкого вкладчика, поскольку депозитарная структура МФС, например, покрывает всю территорию Украины.

Но все равно при выборе компании-регистратора (хранителя) необходимо учитывать очень существенный момент — стратегическую важность "Укртелекома" для экономики Украины. Исходя из этого, компания, которая будет заниматься регистрацией и перерегистрацией прав собственности этих акций, должна обладать серьезным капиталом, которым сможет ответить по возможным искам. Ведь 25% акций, которые появятся на рынке, — это более 600 млн. грн. по номиналу. И понятно, что сделки по этим акциям будут более чем регулярными. Ведь торговцы обязательно будут собирать пакеты акций, хотя бы для того же промышленного инвестора. Поэтому и работы, и ответственности у регистратора будет более чем достаточно.

Резюмируя, можно снова вспомнить о крупном банке. С филиалами, с лицензией регистратора. И с активами, объем которых будет гарантировать его клиентам спокойную жизнь.

В конце концов, в странах с нормально функционирующим фондовым рынком существует институт кастодиальных банков, которые выполняют функцию хранителей ценных бумаг. И которым доверяют, не в последнюю очередь, именно из-за значительных объемов их активов.