Клиническая смерть и первые успехи реанимации

Финансовый шторм планетарного масштаба, не на шутку разыгравшийся в последние месяцы, вступил в свою решающую фазу именно на этой неделе.Ведь именно во вторник 20 марта Федеральная резервная система США (ФРС) проводила заседание своего комитета относительно судьбы кредитной ставки.

То, что стоимость займов в США будет снижена, не вызывало никаких сомнений. Ведь именно такой шаг призван стабилизировать экономику США, которая в последние несколько месяцев перешла от ровного подъема к резкому замедлению. Этот переход сопровождался быстрым падением уверенности как среди потребителей, так и среди компаний. Предполагалось, что снижение американской учетной ставки могло бы способствовать стабилизации мировых фондовых рынков. Со времени последнего сокращения учетной ставки США в январе мировые котировки акций упали в среднем на 20%.

Многие инвесторы надеялись, что ставка будет понижена сразу на 0,75%, то есть до 4,75%. Эта призрачная надежда появилась еще с предыдущей недели в связи со всеобщим обвальным падением фондовых рынков. Потрясения на биржах, быстрое уменьшение стоимости акций подорвали уверенность потребителей, критическое падение которой ФРС всегда считала ключевым фактором, определяющим переход от замедления роста экономики к рецессии, то есть к отрицательному росту.

Поэтому накануне долгожданного заседания воображение многих участников толкнуло их на авантюры. Лихорадочное возбуждение в конце концов "завело" рынок в понедельник, хотя еще в первой половине дня торги шли неуверенно и с переменным успехом. Результаты торговой сессии оказались более чем удовлетворительными. По 1,5% роста у традиционных секторов и целых 3% — у "горемыки" NASDAQ.

А вот на следующий день, как и предполагали трезвомыслящие аналитики, ФРС понизила ставки лишь на 0,5% — к разочарованию многих участников рынка. Первая реакция рынка была смешанной: сразу после объявления Dow за 7 минут упал на 70 пунктов, но за последующие 10 минут вырос на 100 пунктов, после чего опять упал — короче, все как обычно в таких случаях. Позже все стало ясно: неумеренно оптимистические ожидания участников рынка не оправдались — и они, оскорбленные в своих лучших чувствах, устроили тотальную распродажу. В результате Dow упал на 238 пунктов (2,4%), а NASDAQ — на 94 пункта (4,8%). Оба индекса показали двухлетние минимумы по закрытию! Казалось, можно ставить диагноз — больной безнадежен.

Видимо поэтому Федеральный Резерв подсластил свою пилюлю, которая все равно в этот день не помогла. Коротко суть пресс-релиза, сопровождавшего снижение ставок, сводилась к следующему. Падение корпоративных прибылей и рентабельности приводит к падению инвестиций. А падение стоимости акций на фондовом рынке ("эффект богатства" наносит ответный удар!) приводит к падению потребления. Запасы готовой продукции растут (кризис перепроизводства), что вынуждает компании сокращать производство, появляются лишние производственные мощности. То есть и предложение тоже снижается. Глобальная экономика также не в лучшей форме, а посему ФРС считает, что следует готовиться к более-менее длительному снижению спроса и предложения, что в сумме дает замедление экономики. Может быть, спад. Может быть, даже рецессию (если читать дальше между строк). В пресс-релизе ни слова об инфляции — ее, собственно, и не было особенно заметно, и основная угроза для экономики США таится именно в падении темпов роста. ФРС обещает пристально следить за ситуацией и держать палец на кнопке — это фактически обещание новых снижений.

Сенсацию преподнесла среда. Азиатская сессия ознаменовалась бурным взлетом токийской биржи. Побуждаемый оздоровительными мерами японского правительства, принятыми накануне уже после закрытия биржи, Nikkei сразу же вырос на 300 пунктов, после чего остановился в раздумье. Однако такое развитие событий, видимо, никак не устраивало правительство, которое намекнуло об этом в "неформальной беседе" с руководителями крупнейших публичных пенсионных фондов. Фонды все поняли правильно, и в последние полтора часа сессии на биржу обрушился шквал могучих заказов на покупку акций, благодаря которым Nikkei закрылся по максимуму дня и с повышением на 913 пунктов (7,5%)! Таким образом, власти Японии повели себя в традиционной "совковой" манере. Даже при безобразной игре они стремятся состроить максимально радостную мину: продемонстрировать великий энтузиазм широких масс трудящихся фондовых бирж по поводу нового судьбоносного пакета экономического стимулирования, разработанного заботливой партией и мудрым правительством.

Оптимизма азиатов американцы с европейцами не разделили. По крайней мере, в среду и четверг. Фондовый рынок США закрылся на той же мрачной ноте, что и открылся: в итоге Dow умудрился пробить вниз еще и уровень 9500, зафиксировав понижение на 238 пунктов (2,4%), а NASDAQ упал еще на 28 пунктов (1,5%). Данные о немного более высоком, чем ожидалось, росте розничных цен (CPI) в США (+0,3% как по всей, так и по ключевой группе товаров, против ожидавшегося в феврале роста на 0,2%%) дали повод к новому паническому спазму на биржах. В четверг американские глобальные инвесторы бросились вытаскивать огромные суммы из европейского фондового рынка и вкладывать их в свои родные облигации. Результатом таких операций стал дальнейший обвал европейских индексов и, разумеется, евро. Dow всего 100 пунктов не дошел до уровня 9,000 — а ведь еще во вторник, то есть за два дня до этого, он "превышал" 10,000! За полтора часа до закрытия потерявший пульс (-390 пунктов) Dow неожиданно начал быстро "отходить", побуждаемый массовыми закупками акций Intel и Microsoft, да так бодро, что за эти полтора часа отыграл почти все падение. Впрочем, закрылся он все же с понижением на 98 пунктов, зато NASDAQ вырос на 67.

И только в пятницу инвесторы подняли голову и устремили взоры дальше чем в ближайшие два квартала. Появились первые признаки того, что оптимистические ожидания восстановления прибылей уже к концу года — реалистичны. Да и, похоже, утомившись, финансовый шторм попросту поутих. Никак и реанимационные мероприятия ФРС в виде снижения ставок начали действовать. Можно предположить, что следующая неделя позволит поставить окончательный диагноз.

Мировые фондовые рынки