Минфин снижает стоимость обслуживания внутреннего долга

На прошлой неделе Министерство финансов осуществило доразмещение пятилетних облигаций внутреннего государственного займа на рекордную сумму 1,086 млрд. грн. По мнению чиновников Минфина, успешное размещение ОВГЗ свидетельствует о росте доверия к государственным ценным бумагам

Заявки на участие в аукционе, проходившем 1 февраля, подали 12 кандидатов, а спрос на ОВГЗ составил около 4 млрд. грн., что стало абсолютным рекордом за всю историю размещения государственных облигаций на внутреннем рынке. Вследствие высокого спроса доходность 5-летних ОВГЗ снизилась до 9,82% годовых, что на 2% ниже доходности облигаций, реализованных на аукционах в январе. По словам чиновников Минфина, большая часть облигаций была выкуплена коммерческими банками, остальные приобретены нерезидентами. Всего же с начала нынешнего года Минфин привлек в государственную казну путем выпуска облигаций внутреннего государственного займа 2,143 млрд. грн. Несмотря на значительные объемы размещений, Министерство финансов не собирается останавливаться на достигнутом. "Собираемся на каждом аукционе поддерживать предложение 100-200 млн. грн. до конца года", — заявила директор департамента финансовой политики и управления государственным долгом Министерства финансов Галина Пахачук.

Согласно закону о госбюджете на 2005 год, объемы внутренних госзаимствований запланированы на уровне 4 млрд. грн., внешних — 8,43 млрд. грн. По результатам первых трех аукционов правительству уже удалось привлечь более половины от запланированной суммы. По мнению Г. Пахачук, высокие объемы продаж ОВГЗ стали возможны благодаря изменению общего инвестиционного климата, а также расширению комбанками своих кредитных портфелей. К слову, некоторые банки, выступавшие покупателями государственных облигаций, затем перепродавали часть из них нерезидентам. Вообще же, на протяжении всей истории существования рынка ОВГЗ Нацбанк постарался создать максимально благоприятные условия коммерческим банкам для покупки государственных облигаций. Например, низкодоходные ОВГЗ принимаются Нацбанком в качестве обеспечения ломбардных кредитов. Следовательно, ОВГЗ являются для коммерческих банков эффективным инструментом привлечения рефинансирования НБУ.

Не исключено также, что часть реализованных на аукционных торгах государственных облигаций была приобретена Нацбанком. Напомним, что операции на открытом рынке являются одним из рычагов монетарной политики, с помощью которых центробанк регулирует объем денежной массы.

На прошлой неделе также возросла цена и еврооблигаций Украины с доходностью 7,65%. Котировки по ним на международных фондовых биржах достигают 109,5%. В последнее время наблюдается стойкая тенденция к уменьшению их доходности до уровня страны-кандидата на присоединение к Европейскому Союзу. Впервые за всю историю независимости украинские евробонды котировались с премией по отношению к российским амортизационным облигациям со сроком погашения в 2030 году.

Впрочем, по мнению экспертов, финансовым властям Украины не стоит слишком уж обольщаться успехами. В первую очередь вызывает беспокойство привязанность украинской экономики к экспорту, в частности, к сырьевому. Так, в прошлом году доля экспорта в ВВП Украины составила 53,3%, в то время как у США не превышала и 10%. Предрекаемая многими специалистами неблагоприятная для Украины конъюнктура на сырьевых рынках (в частности, ожидается падение цен на металлургическую продукцию), несомненно, отобразится на показателях платежного баланса. Но насколько обоснованными являются такие опасения, покажет время. Хотя не стоит забывать, что международные валютно-кредитные организации по-прежнему весьма сдержанно оценивают украинские достижения в области управления госдолгом, рекомендуя снижать долговое давление на бюджет.

Напоследок отметим, что выпуск ОВГЗ является самым эффективным инструментом погашения бюджетного дефицита. Дополнительная денежная эмиссия чревата инфляционным ростом, заимствования на международных рынках увеличивает внешний долг страны, выпуск же государственных облигаций позволяет сохранить денежные ресурсы в стране. А запас прочности в Украине есть: соотношение между общим объемом госдолга и ВВП в 2004 году составило 26,9%, и этот показатель стабильно снижается на протяжении пяти последних лет.