Неуместная спешка

Заимствования на международных финансовых рынках являются действенным способом снижения ставок по кредитам для украинских компаний. "Первопроходцем" в развитии этого направления среди банковских учреждений стал днепропетровский ПриватБанк, отрапортовавший в конце прошлого года о размещении в полном объеме трехлетних сертификатов участия в займе на сумму $100 млн. с доходностью 10,875% годовых. На фоне обнародованных Нацбанком прогнозов о снижении стоимости кредитных ресурсов до 8-9% годовых (по долларовым кредитам) экономические перспективы размещения привлеченных средств на внутреннем рынке выглядят сомнительными. Кроме того, согласие крупнейшего банка страны на заимствование средств по столь высоким ставкам может существенно усложнить выход на международный рынок других отечественных банков

Основная цель, которая побуждает банки искать выход на международный рынок заимствований, — значительно более низкая стоимость кредитных ресурсов. В рамках этой задачи целесообразность размещения внешнего займа ПриватБанком под 10,85% годовых вызывает целый ряд вопросов. Во-первых, после активной работы с рейтинговыми агентствами (на сегодня ПриватБанк — единственное украинское банковское учреждение, которое может похвастаться рейтингами у всех трех ведущих агентств) наблюдатели ожидали несколько более благоприятных условий. Для сравнения, в прошлом году Минфин разместил миллиард долларов на 10 лет под 7,65%, а ведь суверенный рейтинг Украины выше рейтинга ПриватБанка всего на одну ступеньку. Более того, чтобы продемонстрировать, что на самом деле банк займом доволен, он объявил о допэмиссии своих облигаций на $20-30 млн. в феврале.
Во-вторых, для самого банка эту сделка тоже наверняка стоит "на особом счету" — объем привлеченных финансов превышает размер уставного фонда банка (на момент размещения займа он составлял 400 млн. грн., или $75 млн.). Уже к концу 2004 года ПриватБанку придется выплатить $10,85 млн. по привлеченному кредиту. Учитывая финансовые результаты деятельности банка, сумма довольно значительная. Так, прибыль банка по результатам 2003 года составила 60,55 млн. грн., что практически равно сумме, которую предстоит выплатить за пользование кредитом.

Игра на повышение кредитных ставок
Другие банкиры ищут варианты привлечения ресурсов по более низким процентным ставкам. В частности, начальник отдела пуска финансовых инструментов Укрсоцбанка Эрик Найман отмечает, что Укрсоцбанк привлечет западные ресурсы по цене, не менее чем на 0,5% меньшей, чем ПриватБанк — вплоть до 9%. "Цена, по которой ПриватБанк разместил сертификаты участия в займе, могла бы быть ниже, если бы размещение проводилось не в конце года, когда, как правило, закрываются торговые сделки, и финансовые учреждения не делают новые вложения", — считает он. Иными словами, размещение происходило в "мертвый сезон" — странно, что не было принято решение подождать. В банковских кругах поговаривают, что у руководителей других крупных банков позиция днепропетровцев вызвала немало критических высказываний из-за высокой стоимости заимствования. В частности, еще накануне займа председатель правления "Укрсоцбанка" Борис Тимонькин заявлял, что его банк не выйдет на внешний рынок, если ПриватБанк осуществит займ по ставке выше 10% годовых.
Председатель правления ВАБанка Юрий Блащук полагает, что в ближайшие месяцы украинские банки не будут выходить на рынок еврооблигаций из-за высокой цены заимствования, а будут стремиться привлекать средства через механизм синдицированного кредитования или субординированного долга. Президент банка "НРБ-Украина" Вячеслав Юткин также полагает, что цена, по которой ПриватБанк привлек средства по сертификатам участия в займе, переходит грань максимальной, которую он оценил на уровне 10,5% годовых. "По такой цене банки не пойдут на рынок еврооблигаций, по крайней мере, те, которые не имеют проблем", — отметил г-н Юткин.
При этом, с точки зрения экономики, ПриватБанк вряд ли получит от размещения облигаций какую-нибудь выгоду. Если, конечно, не "ударится" в спекулятивные операции. Впрочем, такому сценарию вряд ли были бы рады вкладчики банка, поскольку любые спекулятивные операции на финансовом рынке сопряжены с высокими рисками. А когда банк готов рисковать суммами, объем которых равен его уставному фонду, негативное развитие событий может серьезно ударить по репутации банка и по стабильности всей банковской системы страны. Граждане Украины еще не забыли печальную историю краха таких крупных финансовых учреждений, как банк "Украина" и "Славянский". Проблемы у еще одного "крупного" банка могут подорвать доверие к банковской системе в целом.

Куда пристроить сто миллионов
Представители самого ПриватБанка говорят о вполне традиционном использовании средств — увеличении объемов кредитования реального сектора экономики. Непонятно только, какое предприятие будет занимать у ПриватБанка средства, которые ему достались под 11% годовых. Если к этим процентам добавить транзакционные затраты банка, сумма достигнет 13-13,5% годовых. А ведь банк, как и любой бизнес, должен работать с прибылью. Если к 13% добавить 2-3% рентабельности операций, кредитная ставка должна составлять около 15-16%, что как раз находится на уровне максимальных действующих кредитных ставок и существенно выше целевого прогноза Тигипко на 2004 год (8-9%). В самом ПриватБанке прокомментировать перспективы размещения этого займа на внутреннем рынке отказались.
Тем не менее, несмотря на молчание руководства банка, можно предположить, что "приватовцы" знают, кому в Украине можно выдавать кредиты по таким высоким ставкам. Подобный опыт у банка обширен в области сотрудничества с крупными промышленными предприятиями. Не так давно, после смены руководства Центрального ГОКа, были озвучены условия кредитования этого предприятия Приват-Банком. В частности, был обнародован один из кредитных договоров от 30 июня 1999 года. Согласно этому договору и дополнительным соглашениям к нему, процентная ставка была увеличена с 29% до 99% годовых. Активно работают с ПриватБанком и целый ряд других предприятий — ДМЗ им. Петровского, коксохимы, ГОКи и других крупные, в том числе государственные компании.
Однако с реализацией аналогичных схем "сверхдоходного" кредитования могут возникнуть серьезные проблемы. Особенно в свете интереса к ним со стороны право-
охранительных органов. В частности, в середине января была обнародована информация о том, что УВД Днепропетровской области и прокуратура Кривого Рога возбудили ряд уголовных дел, связанных с деятельностью бывшего руководства ОАО "Центральный горно-обогатительный комбинат", смещенного общим собранием акционеров 28 октября 2003 года. По словам прокурора Кривого Рога Василия Кравца, дело рассматривается уже почти два месяца. "Туда вошли и кредит ПриватБанка, и футбольный клуб — все объединено в одно дело", — сказал прокурор.

Дорогая цена
Впрочем, для руководства банка привлечение средств по столь высокой стоимости может иметь смысл для достижения других целей. Например, $100 млн. могли срочно потребоваться для пополнения оборотных средств группы ПриватБанка для решения каких-либо краткосрочных целей. Выпуск облигаций в данном случае — один из легальных способов ввоза столь крупной суммы, да еще и возможность существенно сэкономить на налогах. "Финансовым донором" в этой схеме могла стать одна из зарубежных компаний, связанных с группой "Приват". Эту версию косвенно подтверждает факт судебных разбирательств между одним из бывших партнеров ПриватБанка компанией "Уотфорд Петролиум" и кипрским филиалом банка. Учитывая угрозу ареста счетов этого подразделения, собственники банка могли принять решение о выводе финансовых активов из "опасной зоны". А облигационный займ, в свою очередь, мог использоваться в качестве способа перевода
$100 млн. в Украину.
Не исключено также, что, привлекая средства по столь высокой ставке, в Днепропетровске рассчитывают на существенное снижение курса гривни по отношению к доллару. При таком варианте развития событий ставки по валютным кредитам возрастут, и банк окажется в выигрыше. Однако в этом случае планы ПриватБанка вступают в конфронтацию с интересами Нацбанка. Ведь буквально несколько недель назад главный банкир страны Сергей Тигипко пообещал сохранить стабильность гривни в этом году и не допустить резких скачков курса национальной валюты. В любом случае, прецедент привлечения крупнейшим банком средств по столь высокой ставке напрямую бьет по интересам рынка банковских услуг. Добиться более либеральных условий привлечения кредитных ресурсов на международном рынке другим украинским банкам будет проблематично. Особенно в преддверии президентских выборов, которые и так существенно повысят риски вложения средств в экономику Украины.