Облигационный бум

Как и предсказывали большинство экспертов, 2005 год стал годом прорыва на рынке облигаций. В первом полугодии объемы выпусков по сравнению с прошлым годом увеличились более чем в три раза. К лету активизировался рынок муниципальных облигаций. Эксперты скл
Мы продолжаем сражаться с оккупантом на информационном фронте, предоставляя исключительно проверенную информацию и аналитику.
Война лишила нас возможности зарабатывать, просим Вашей поддержки.
Поддержать delo.ua

Как и предсказывали большинство экспертов, 2005 год стал годом прорыва на рынке облигаций. В первом полугодии объемы выпусков по сравнению с прошлым годом увеличились более чем в три раза. К лету активизировался рынок муниципальных облигаций. Эксперты склонны считать, что рост рынка облигационных займов будет продолжаться

За первые шесть месяцев 2005 года объемы выпуска облигаций в Украине возросли более чем в три раза. По информации Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку, за этот период было зарегистрировано 132 облигационных выпуска на общую сумму 3,1 млрд. грн. Примечательно, что рекордным месяцем на рынке долговых инструментов стал июнь, когда были зарегистрированы выпуски корпоративных и муниципальных бондов на сумму 742 млн. грн., что в четыре раза превышает показатели соответствующего периода прошлого года.

Строители остаются первыми

Доля четырех крупнейших эмиссий в общем объеме выпусков облигаций составила 17,4%. В частности, наибольшую активность в данном случае проявили компании, которые осуществляют свою деятельность в быстроразвивающейся строительной отрасли: в феврале состоялся выпуск облигаций ООО "Житло ХХІ століття" на сумму 145,6 млн. грн. и три эмиссии ООО "ЖИТЛО КИЯНАМ" на общую сумму 121,3 млн. грн., а в июне имидж строительно-инвестиционных компаний поддержала ИК "Комфорт Инвест", осуществив десять выпусков на общую сумму 143,2 млн. грн.

Существующие тенденции на рынке корпоративных облигаций в третьем и четвертом квартале сохранятся. Уже заявлен выпуск Украинской горно-металлургической компании (УГМК), которая в следующем месяце будет проводить размещение облигаций на 100 млн. грн. под 12% годовых. В августе-сентябре две эмиссии с доходностью 12% годовых осуществит "Концерн Галнафтогаз" на 30 млн. грн. каждая.

Банки ориентируются на крупные выпуски

Планируется, что значительно превышающие прошлогодние показатели объемы выпусков корпоративных облигаций удастся поддержать также за счет коммерческих банков. Банковские учреждения за шесть месяцев этого года выпустили облигаций на 262,4 млн. грн.

Наибольшие размещения произвели Укрсоцбанк и "Хрещатик" — по 100 млн. грн. — и "ПроКредит Банк" на 50 млн. грн. Во втором полугодии темпы эмиссий, скорее всего, снижаться не будут. Кредитпромбанк до конца лета планирует разместить шестилетние облигации на общую сумму 100 млн. грн. двумя равными выпусками с доходностью 13-14%. Эмиссию трехлетних бондов на 20 млн. грн. с довольно высокой доходностью в 14,5% планирует "Актив-банк". Кроме того, по неофициальной информации, до конца года на рынок облигационных займов выйдет Укрсоцбанк и банк "Мрия", объемы размещений которых составят более 100 млн. грн. каждый.

Города перешагнули за 500 млн. грн.

Настоящий летний всплеск активности продемонстрировал рынок муниципальных облигаций. В течение двух недель — с 30 июня по 12 июля — Харьков, Донецк и Запорожье провели выпуски внутренних облигаций на общую сумму 220 млн. грн., 15 июля решение о выпуске облигаций городского займа на 300 млн. грн. принял Одесский городской совет. Об интересе инвесторов к займам горсоветов свидетельствует тот факт, что выпуски размещаются за один день. 30 июня размещение трехлетних муниципальных облигаций на сумму 100 млн. грн. начал Харьков. Доходность бумаг составила 10,25% (номинальная ставка купона составляла 10,75%) годовых, а большинство облигаций выкупили нерезиденты.

Донецк, хотя бюджет города и больше харьковского, решил разместить на рынке пятилетние бумаги всего на 45 млн. грн., что, возможно, вызвано тем, что в прошлом году горсовет уже выпустил облигации на 20 млн. грн. со сроком обращения три года и купонной ставкой 14%. По информации менеджеров займа (банка "Хрещатик" и ФК "Альтера Финанс"), облигации были размещены в первый же день, а ставка доходности данных ценных бумаг составила 11,75% годовых. День спустя после Донецка, 12 июля, муниципальные облигации на общую сумму 75 млн. грн. начало продавать Запорожье (четыре серии). Объем двухгодичных облигаций серии "В" со ставкой купона 10,5% годовых составляет 25 млн. грн. Серии "С" и "D" на 20 млн. грн. каждая размещаются под 11 и 11,5% годовых на три и четыре года соответственно. Срок обращения серии "Е" составляет пять лет со ставкой купона 12% и объемом 10 млн. грн. Лид-менеджером и платежным агентом выпуска облигаций выступил АКИБ "УкрСиббанк", а соменеджером — АКБ "Индустриалбанк".

Последней среди муниципалитетов о выпуске долговых ценных бумаг объявила Одесса. По решению горсовета в 2005 году город выпустит облигаций на рекордную для рынка сумму — 300 млн. грн. Предполагается, что срок обращения составит три года, и, по словам городского головы Эдуарда Гурвица, ставка доходности не будет превышать 13%. Намерения одесского горсовета разместить муниципальные облигации на сумму большую, чем суммарный выпуск Харькова, Донецка и Запорожья вместе взятых, памятуя о событиях 1997 года, кажутся несколько амбициозными. Тем более что при бюджете 700-800 млн. грн. город планирует привлечь 300 млн. грн. Правда, законодательные ограничения на сумму займа сегодня отсутствуют. Как сообщили "Инвестгазете" в Национальном рейтинговом агентстве "Кредит-Рейтинг", в украинском законодательстве есть только одно ограничение — это сумма обслуживания долга (проценты по займу, комиссионные андеррайтеров и рейтинговых агентств), которая не должна превышать 10% от общего фонда городского бюджета.

Часть средств, полученных от размещения облигаций, пойдет на выполнение социальных программ, а также на погашение задолженности по предыдущему займу 1997 года в сумме 70 млн. грн. Напомним, что в 1997 году Одесса уже выпускала годовые муниципальные облигации на сумму 61 млн. грн. с доходностью 50% годовых, однако в 1998-м не смогла погасить большую часть займа. Несмотря на прошлые неудачи и на крупную сумму займа, эксперты оптимистичны в своих прогнозах. "По моей информации, во-первых, в судебном порядке владельцы этих бумаг получают свои деньги, во-вторых, действительно за счет этого займа делается попытка погашения старого выпуска. Это, конечно, скажется несколько негативно, но я думаю, это будет компенсировано достаточно небольшим сроком облигаций и повышенной ставкой. Думаю, что размещение бумаг произойдет достаточно быстро. Конечно же, это будет зависеть от андеррайтера, но я думаю, спрос на эти бумаги все равно будет", — считает президент АО ИК "Проспект Инвестментс" Владимир Сиренко.

Причинами муниципального облигационного "бума" эксперты называют несбалансированность горбюджетов и необходимость более интенсивного развития инфраструктуры городов. Кроме того, прогнозируется дальнейшее пополнение списка городов-эмитентов. "Из крупных городов (тех, кто не выпустил облигации — ред.) остались только Днепропетровск и Львов, хотя и у них уже есть планы выхода на рынок. Что касается категории средних городов, к которым следует в первую очередь отнести областные центры, то они тоже имеют такие намерения", — сказал "Инвестгазете" начальник отдела муниципальных рейтингов Национального рейтингового агентства "Кредит-Рейтинг" Григорий Перерва.

Даже учитывая то, что на сегодняшний день рынок муниципальных облигаций в Украине находится на стадии формирования, у данного сегмента финансового рынка большие перспективы. Принятый в 2001 году Бюджетный кодекс Украины дал возможность органам местного самоуправления выходить на украинский финансовый рынок, а городам с населением более чем 800 тыс. жителей — и на внешний. Фактически именно с этого момента можно говорить о новом этапе развития отечественных муниципальных займов. "Данный рынок очень интересен, поскольку всегда считалось, что муниципальные облигации по надежности уступают только государственным. Помимо этого, сейчас существует спрос на такие ценные бумаги со стороны нерезидентов, поскольку доходность по ним выше, чем по государственным. Поэтому ценные бумаги органов местного самоуправления, которые являются надежными с точки зрения выполнения своих обязательств, всегда будут пользоваться спросом", — прогнозирует дальнейшее развитие рынка городских облигаций г-н Перерва.

Рынок остается привлекательным

Несмотря на рост, аналитики инвесткомпаний отмечают, что до насыщения рынка долговых ценных бумаг еще далеко. "Ставки уже прекращают падение, скорее всего, они стабилизируются на текущих уровнях. Поскольку дефицит предложения сохраняется, объемы эмиссии будут увеличиваться, темпы роста как по мелким, так и по крупным эмитентам останутся неизменными", — считает начальник отдела аналитических исследований ЗАО "Альфа-Банк" Александр Печерицын. Президент АО ИК "Проспект Инвестментс" Владимир Сиренко наряду с увеличением объемов выпуска облигаций прогнозирует некоторое падение уровня доходности по ним: "Сейчас спрос превышает предложение, потенциал для новых выпусков есть. При этом в связи с тем, что денежная масса достаточно большая, в том числе у банков и у нерезидентов, ставки постепенно падают и будут продолжать незначительно снижаться. Я думаю, что, возможно, рубеж будет даже ниже 10%".