Потолки для займов

Отныне украинские компании смогут привлекать внешние кредиты максимум под 9,8 — 11% годовых, постановил НБУ, оповестив об этом банки в телеграмме 4 августа. Участники рынка оценивают последствия таких действий неоднозначно. Установление максимальной стоимости на внешние займы приведет к сужению соответствующего сегмента рынка. Но в то же время значительно упростит торги с инвесторами

Официально цели Постановления НБУ №363 "Об установлении процентных ставок на внешние займы резидентов" заключаются в "поддержании стабильности денежной единицы Украины и недопущении оттока капитала за границы Украины в виде выплат резидентам-заемщикам завышенных процентов за пользование кредитами, займами в иностранной валюте, привлеченными от нерезидентов". Постановление ограничивает ставки в зависимости от срока займов: по кредитам до одного года — до 9,8% годовых, от года до трех — до 10%, свыше трех лет — до 11%. Также указывается максимальная величина "плавающей" ставки — трехмесячный LIBOR в долларах США плюс 7,5% годовых.
Несмотря на столь конкретные цифры, документ содержит ряд неясностей. Так, например, в его тексте нет точного определения термина "внешние заимствования", вследствие чего возникает логичный вопрос, касаются ли ограничения выпуска долговых облигаций. Впрочем, большинство опрошенных нами банков склоняются к тому мнению, что действие положения распространяется на все способы привлечения внешних ресурсов — как на кредиты, так и ценные долговые бумаги. В то же время НБУ решил уточнить определение размера процентной ставки, включающей, как это указывается в тексте постановления, "комиссии, неустойки и другие сборы, установленные соответствующими договорами". По мнению Божены Белоусовой, начальника отдела маркетинга ProCredit Bank Ukraine, такое новое определение процентной ставки может серьезно усложнить процесс регистрации договоров. Необходимо также отметить, что Постановление НБУ не имеет обратной силы, и поэтому существующие кредиты будут выплачиваться по прежним ставкам, даже если они превышают новые нормы.
Реакция банкиров на новое положение весьма противоречива. Евгений Чернецкий, начальник Управления международного бизнеса АКИБ "УкрСиббанк", считает, что ограничение процентной ставки существенно сузит рынок внешних заимствований, так как выпустить необеспеченные обязательства при рейтинге страны B1 (т. е. в спекулятивном диапазоне) ниже установленной ставки НБУ в 11% годовых, да еще и с учетом комиссионных, практически невозможно. "Кроме того, НБУ игнорирует изменения процентных ставок на мировых рынках. Анализ фьючерсного рынка демонстрирует, что к концу года ожидается повышение ставок по облигациям на 3 — 4%, что сделает привлечение внешних займов просто невыполнимой задачей, — комментирует г-н Чернецкий. — В результате, компании будут вынуждены искать новые возможности и схемы, позволяющие формально установить ставку выше узаконенного НБУ максимума".
Иного мнения придерживается Борис Тимонькин, председатель правления Укрсоцбанка: "О каком сужении рынка может идти речь, если украинские компании, вышедшие на открытый рынок внешних займов, можно пересчитать по пальцам?". Если принимать во внимание только банки, то из них выпускали еврооблигации только два учреждения — ПриватБанк в декабре прошлого года ($100 млн. на три года при доходности 10,875% годовых) и УкрСиббанк уже в марте этого года (также бумаги сроком на три года на ту же сумму, но под 10,5% годовых). Кроме того, на внешний рынок планировали выйти Укрэксимбанк и Укрсоцбанк, но повышение ставки Федеральной резервной системы вынудило их отложить выпуск евробондов до лучших времен. "Я считаю действия Нацбанка вполне обдуманными, ведь ставки не были урезаны до 5%. Если рыночные условия изменятся, я уверен, что НБУ подкорректирует цифры", — говорит он.
Меры же принудительного "понижения планки" работают — об этом красноречиво свидетельствует недавний опыт размещения Украиной собственных облигаций. Напомним, что на позапрошлой неделе Минфин второй раз в этом году вышел на внешний рынок, выпустив пятилетние облигации на сумму $500 млн. Ставка займа составила LIBOR+3,575% годовых, что при нынешнем значении лондонской межбанковской ставки (1,986%) равняется 5,343%. "Когда Николай Азаров с Федором Ярошенко (министр финансов и бывший его заместитель, ныне глава ГНАУ) заупрямились — не дороже 7%, многие улыбались, говорили — не получится. Но ведь получилось! А вот "Приват", наоборот, "сорвал рынок". Как правило, разница между процентными ставками страны и коммерческой организации составляет не более 3%. Разница доходности между облигациями Украины (6,875%) и ПриватБанка (10,875%) была равна 4%. Можно и нужно было брать дешевле", — комментирует г-н Тимонькин. Главный позитивный момент Положения заключается в делегировании ответственности. Установление государством подобных лимитов существенно облегчает переговоры с инвестором, ведь отказывая в чем-то, всегда легче сослаться на некую высшую силу.