Смелый шаг Аргентины

Новый министр экономики Аргентины Доминго Кавальо приступил к реанимации экономики своей страны. Первым важным шагом стал отказ от политики "долларизации". Курс аргентинского песо будет привязан не только к американскому доллару, но и к евро в соотношении 50/50. Эта новость пошатнула американские рынки

КУРС АРГЕНТИНСКОГО песо будет привязан к новой корзине валют после того, как между курсами евро и доллара будет достигнут паритет. По словам Кавальо, призванного реанимировать аргентинскую экономику (о чем писала "Инвестгазета" в № 13 сего года), подобная корзина будет лучше отражать особен­ности внешней торговли Арген­тины, которая гораздо больше связана с Европой, чем с США. Кроме того, в последние годы курс доллара, и, соответствен­но, курс привязанного к нему песо, стали слишком высокими, что отнюдь не выгодно Аргенти­не. Напомним, что в течение по­следнего десятилетия арген­тинское песо было жестко при­вязано к доллару в соотноше­нии 1:1.

"Кавальо поступил очень мудро, подготавливая рынки к переменам постепенно, не прибегая к методам "шоковой терапии". Благодаря этому, он смог понять, какие меры бу­дут восприняты рынками поло­жительно, а какие — нет. На се­годняшний день непонятным остается только одно: достиг­нут ли евро и доллар паритета вообще, а если достигнут — то когда именно это произойдет", — считает Джин Сандрла, ана­литик нью-йоркской компании МСМ Currency Watch. Текущий курс евро составляет $0.89. Это на 7% меньше максимального значения его курса по отноше­нию к доллару за этот год. В мо­мент введения евро в обраще­ние в январе 1999 года его курс составлял $1.17.

Изначально заявление Ка­вальо не оказало сколько-ни­будь серьезного воздействия на положение дел на финансо­вых рынках. Форварды в песо, которые инвесторы используют для того, чтобы застраховать себя от возможной девальва­ции, в конце марта подскочили, после того как на рынках рас­пространились слухи о неспо­собности правительства акти­визировать экономический рост и удержать страну от пол­номасштабного финансового кризиса.

Похоже, что рынки дают Ка­вальо карт-бланш в отношении введения новой системы, буду­чи уверенными в том, что он справится с этой задачей. Во время его предыдущего пребывания на посту министра экономики в 1991-1996 годах, Доминго Кавальо удалось обуз­дать царившую в стране некон­тролируемую инфляцию и вос­становить рост экономики с по­мощью привязки курса песо к доллару.

В то же время, в среде эко­номистов целесообразность привязки курса песо к корзине "евро+доллар" пока еще вызы­вает целый ряд вопросов. По мнению Эдуардо Боренштейна, ученого, работающего на МВФ, "...с точки зрения пер­спективы развития междуна­родной торговли, принятие корзины из двух валют не может обеспечить серьезных преиму­ществ. На самом деле, текущие проблемы Аргентины главным образом связаны с курсом реа­ла, национальной валюты Бра­зилии, страны, в которую идет основная часть аргентинского промышленного экспорта". Действительно, в 2000 году на Бразилию пришлось примерно 30% экспорта Аргентины, в то время как на ЕС и на США — всего 21 % и 10%, соответствен­но. Отношения между Аргенти­ной и ее главным внешнеэконо­мическим партнером сущест­венно осложнились после того, как Бразилия в 1 999 г. ввела плавающий курс своей национальной валюты. В результате бразильский реал упал по отно­шению к доллару примерно на 40%, что крайне негативно сказалось на аргентинском экспорте.

Спи спокойно, Бразилия

УЖЕ НА ПРОШЛОЙ неделе министр экономики Аргентины, Доминго Кавальо, нанес визит основному торговому партнеру своей страны — Бразилии. Ар­гентинскому министру удалось развеять страхи инвесторов в отношении его нового плана о привязке аргентинской наци­ональной валюты к корзине ев­ро—доллар:

А это просто необходимо было сделать. Комитет по де­нежной политике Центробанка Бразилии сообщил в прошлую среду о своем решении повы­сить ключевую процентную ставку на полпроцентного пунк­та до 16.25%. Эта акция, никого не удивившая, призвана сдер­жать рост инфляции в Брази­лии, вспыхнувшей в ответ на па­дение национальной валюты страны — реала. Центробанк Бразилии принял решение о повышении ставки, несмотря на агрессивную акцию ФРС США по снижению ставки по федеральным фондам, давшую толчок рынкам как Бразилии, так и Аргентины.

Это первый визит Кавальо в Бразилию с момента обнаро­дования его плана о привязке песо к корзине валют, куда в равной пропорции войдут как доллар, так и евро. Твердое на­мерение Кавальо провести эту реформу подорвало стабиль­ность бразильских рынков, в результате чего курс нацио­нальной валюты — реала — упал до рекордно низкого уров­ня в начале прошлой недели.

Выступая перед руководи­телями предприятий в Сао Паоло, Кавальо призывал бразиль­цев не обращать внимания на "гуру Wall Street и Лондона", раскритиковавших план при­вязки песо к евро наравне с долларом. "У Аргентины будет валюта получше доллара и ев­ро",—сказал он.

Следующим этапом путе­шествия Кавальо будет Лондон. Министр экономики собирает­ся и там смягчить скептицизм европейских инвесторов. "Я пытаюсь открыть глаза рынку, однако они все еще близоруки", — говорит Кавальо.

Аналитики считают, что Доминго Кавальо произвел хоро­шее впечатление на бразиль­цев. "Его уверенность в том, что скоро наступит улучшение, пе­редалась рынкам", — сказала Камила Лима, экономист в Stander Central Hispano Investment. Однако аналитики отмечают, что неожиданное со­кращение процентных ставок, произошедшее в Америке, ока­зало гораздо большее влияние на бразильские и аргентинские рынки акций: в среду они вы­росли на 4%.

Некоторые аналитики счи­тают, что Аргентине следовало бы включить реал в состав кор­зины вне зависимости оттого, какие еще валюты в ней будут представлены. Тем не менее, подобный шаг может привести и к нежелательным последстви­ям: реал гораздо менее стаби­лен, чем доллар или евро.

Кроме того, по мнению ря­да аналитиков, сегодня поло­жение дел на аргентинских рынках и без того достаточно неустойчиво, и Кавальо не сто­ит дополнительно осложнять жизнь инвесторам, заставляя их одновременно отслеживать колебания курсов сразу двух иностранных валют. Кроме то­го, и ЕС, и США следуют и будут следовать впредь такой денеж­ной политике, которая в наи­большей степени соответству­ет потребностям их экономик в данный конкретный период. Это может существенно за­труднить определение пра­вильного направления для ар­гентинской политики.