Средняя доходность новых выпусков облигаций составит 15-16%

Ситуация на рынке облигаций в мае во многом будет зависеть от все той же политики. Мнения экспертов сошлись в одном — состав правительства уже играет второстепенную роль, а главным фактором является сам факт его создания на основе согласованной стратегии развития. Отсутствие политического консенсуса, по мнению участников рынка, сдерживает спрос на украинские активы. Среди экономических факторов, определяющих конъюнктуру рынка облигаций в мае, аналитики "Альтера Финанс" выделяют также меньшую ликвидность банковской системы, дефицит и ускорение инфляции. Праздничная половина месяца в конечном итоге повлияет на общее снижение деловой активности. Несмотря ни на что, Министерство финансов с оптимизмом смотрит на состояние облигационного рынка: здесь называют текущий год годом корпоративных и муниципальных заимствований. Активным будет и сам Минфин, ведь согласно бюджетному плану планируется привлечение более $500 млн. за счет выпуска еврооблигаций. К тому же, рост внутреннего долга, который, по результатам апреля, достиг уже половины от запланированных 12,91 млрд. грн. (2,5% ВВП), делают возможным возобновление выпуска ОВГЗ уже во второй половине мая — начале июня.

Экспертами прогнозируется оживление спроса на рынке облигаций. По словам Эрика Наймана, вырастет доля вторичного рынка, а средняя доходность будет колебаться на уровне 15-16%. По прогнозам аналитиков "Альтера Финанс", структура вторичного рынка останется прежней (как и в предыдущих два месяца), т. е. корпоративные облигации займут около половины объема торгов, муниципальные — до 5%, доля ОВГЗ составит примерно 45%. Уровень ликвидности муниципальных облигаций остается низким, и предпосылки к его увеличению эксперты пока не наблюдают. "Единичные сделки с финансовыми инструментами местных советов нецелесообразно рассматривать как свидетельство ликвидности рынка. Однако возможное первичное размещение займов городов Днепропетровска и Донецка (оба по 50 млн. грн.) в конце месяца может внести существенные коррективы и активизировать муниципальный сегмент рынка облигаций" — считают в "Альтера Финанс". Валютная структура и тенденции на рынке облигаций подвержены, прежде всего, валютной политике, проводимой НБУ. Отсутствие радикальных решений со стороны регулятора поспособствует сохранению паритета между участием в торговле облигациями резидентов и нерезидентов, как это происходит с начала года (50/50).

Как и прежде, строительные облигации и облигации ритейлеров в мае будут занимать большую часть выпусков. В банковском секторе были анонсированы намерения по привлечению финансирования со стороны таких банков, как "Надра", "Хрещатик", "Укрсоцбанк", "Донгорбанк". Однако только "Хрещатик" заявил о намерении осуществить заимствование до конца II квартала на внешнем рынке. На внутреннем рынке банковские облигации в мае могут и появиться, но, скорее всего, это будут инструменты, предназначенные для закрытого размещения. Таким образом, возможность выхода банков на внешние рынки с новыми заимствованиями более вероятна в начале лета.

Комментарий

Вячеслав Харченко, директор представительства ИА Cbonds в Украине:

— Главный фактор, который будет влиять на спрос и предложение на рынке облигаций — политическая неопределенность, от которой зависит и будущий экономический курс новосозданного Кабмина.

Крупные займы будут размещаться только с появлением инвесторов — значит не ранее июля-августа. В структуре рынка строительные облигации будут по-прежнему занимать самую большую долю в общем объеме выпуска. Также будет продолжаться бум выпуска облигаций торговых компаний. Выход на рынок внутренних заимствований банковских учреждений пока не планируется. Скорее всего, приоритет будет отдан синдицированным кредитам и построению планов на выпуск евробондов. Остальные эмитенты начнут более активное привлечение ресурсов посредством облигаций начиная с июня-июля.

По первичным размещениям корпоративных облигаций прогноз такой: март — 442,1 млн. грн., апрель — около 533 млн. грн., май — порядка 710-750 млн. грн.

В дальнейшем можно ожидать постепенного роста объемов первичных размещений и через пару месяцев достижение отметки в 1 млрд. грн.

Относительно вторичного рынка, то в мае торговля корпоративными облигациями будет на уровне 1-1,1 млрд. грн., гособлигациями — 0,8-1 млрд. грн., "муниципалками" — 0,1-0,12 млрд. грн. Внешних инвесторов в ближайшей перспективе ожидать не следует: пока не прояснится политическая ситуация и не будет уточнен прогнозный валютный курс.

Структура облигаций в обращении по отраслям, %