Украину переоценят

Международное рейтинговое агентство Fitch снизило прогноз Украине с отметки "позитивный" на "стабильный" ввиду политической нестабильности. Не исключено, что его примеру последуют другие рейтинговые агентства, если кризис власти будет усиливаться.
Мы продолжаем сражаться с оккупантом на информационном фронте, предоставляя исключительно проверенную информацию и аналитику.
Война лишила нас возможности зарабатывать, просим Вашей поддержки.
Поддержать delo.ua

Международное рейтинговое агентство Fitch снизило прогноз Украине с отметки "позитивный" на "стабильный" ввиду политической нестабильности. Не исключено, что его примеру последуют другие рейтинговые агентства, если кризис власти будет усиливаться

Отставка правительства, вступление в силу конституционной реформы, обострение противоречий между парламентом и Кабмином, приближение парламентских выборов — вся эта политическая катавасия ухудшила ожидания иностранных инвесторов, которые надеялись на то, что новая власть сможет обеспечить стабильность и возможность вести прозрачный бизнес.

Агентство Fitch считалось наиболее оптимистичным по отношению к Украине. Приход к власти "оранжевой команды" вызвал эмоциональный всплеск как среди иностранных инвесторов, так и рейтинговых агентств. Они ожидали, что правительство Тимошенко покончит с коррупцией, устранит теневой бизнес, защитит собственников от произвола чиновников. Такие ожидания привели к тому, что как Fitch, так Standart&Poors повысили прогнозные рейтинги до инвестиционного уровня. Рейтинг Moody's остался на прежнем уровне. Однако ожидания агентств не оправдались, к политическим неурядицам прибавились и экономические. Отставка правительства Еханурова вынудила Fitch вернуть рейтинг до уровня, который был в начале 2005 года. Тем самым агентство показало, что все надежды на качественные изменения в Украине не оправдались. Впрочем, остальные агентства воздержались от смены прогнозов.

В то же время министр финансов Украины Виктор Пинзеник поспешил заявить, что оснований для ухудшения прогнозов нет. Главная цель подобных рейтингов — убедиться, сможет ли страна рассчитаться со своими международными долгами. По мнению Пинзеника, есть все основания считать Украину надежным плательщиком.

"Нет никаких оснований для ухудшений рейтингов. Наоборот, показатели прошлого года исключительно позитивные", — сказал министр. Позитивными моментами он считает низкий дефицит государственного бюджета за 2005 год (2% ВВП), госдолг в прошлом году сократился на 7 млрд. грн., а платежный баланс был позитивным. "Все признаки, по которым оценивают займы страны, позитивны: дефицит — хороший, инфляция — около планировавшегося показателя, а рост оптовых цен в три раза меньше, чем в 2004 году. Валютные резервы — полугодовой импорт: таких валютных резервов страна не имела. С точки зрения макроэкономики никаких причин для смены рейтинга нет", — подчеркнул Пинзеник.

"Однако рейтинговые агентства учитывают не только экономическую ситуацию, но и политическую. В частности, сможет ли выполнить свои обязательства государство, где постоянно меняется правительство. Агентства также интересует, сможет ли подписать платежку Кабинет Министров, который отправили в отставку и который является временным", — считает генеральный директор рейтингового агентства "Кредит-Рейтинг" Станислав Дубко. Однако, по мнению эксперта, ухудшение прогноза вряд ли существенно повлияет на стоимость государственных заимствований за рубежом.

Эмитенты пострадали тоже

Кроме снижения прогноза рейтинга государства, Fitch изменил также показатели прогноза некоторых украинских компаний. В частности, были ухудшены позиции ряда украинских банков, а также снижен прогноз НАК "Нафтогаз Украины". В отличие от банков, которые пострадали от ухудшения прогнозов государства, "Нафтогаз" пострадал за недавние соглашения с Россией и рост цен на природный газ из Туркмениcтана. "Теперь "Нафтогаз Украины" должен платить $95 за 1 тыс. кубометров природного газа, в то время как ранее цена составляла $50 за 1 тыс. кубометров газа, выплачиваемых "Газпрому", и $44 за 1 тыс. кубометров газа — Туркмении. Тариф на транспортировку газа для "Газпрома" повышен до $1,6 за 1 тыс. кубометров на 100 км", — отмечается в пресс-релизе агентства. Ее аналитики считают, что именно новые цены на туркменский газ повлияли на изменение рейтинга.

По оценке экспертов Fitch, при новых ценах на уровне $95 за 1 тыс. куб. м ожидается, что чистые расходы "Нафтогаза" на газ (общая стоимость газа за вычетом доходов от его транспортировки) в 2006 году увеличатся почти на $1,8-2 млрд. Таким образом, повышение цен на газ отразится на кредитоспособности компании в ходе выпуска еврооблигаций на сумму $500 млн.

По мнению Тимура Хромаева, управляющего директора компании Arta, изменение прогноза НАК "Нафтогаз Украины" может повлиять на подорожание его международных заимствований. "Что касается других эмитентов, то стоимость их займов может вырасти на 1%", — считает Хромаев.

Инвестиции

Опрошенные "Инвестгазетой" эксперты сомневаются в том, что изменение рейтинга Fitch коснется объема инвестиций в страну. Во-первых, ухудшило прогноз лишь одно агентство, а инвесторы руководствуются в своих планах мнениями трех агентств. Во-вторых, суверенный рейтинг Украины настолько низок, что его снижение на пункт не будет влиять на иностранные инвестиции, которые и так невелики. "Тот, кто работал в Украине и знает, как тут делать бизнес, остается. Тот, кто не любит рисковать, как не шел в Украину, так и не будет идти", — считает генеральный директор агентства "Кредит-Рейтинг" Станислав Дубко.

Безусловно, инвестировать в Украину не будут западные негосударственные пенсионные фонды и страховые компании. Западное законодательство запрещает им вкладывать деньги в страны с рейтингом ниже инвестиционного. Присвоение России этого рейтинга привлекло на местный фондовый рынок европейские НПФ и СК, что повысило капитализацию российских ценных бумаг. Украине необходимо еще три-четыре шага, чтобы повысить свой пункт до инвестиционного.

На украинский фондовый рынок, как и прежде, будет заходить в основном спекулятивный капитал, а также рискованные инвесторы. А покупать украинские предприятия будут те, кто хочет расширить свое присутствие на местном рынке. И повышение или понижение рейтингов на один пункт на них вряд ли повлияет.

Впрочем, если в Украине будет стремительно ухудшаться экономическая и политическая ситуация, это повлияет и на рейтинги, и на инвестиции. Так было, например, в 1998 году, когда страна оказалась на грани дефолта. Тогда агентства понизили наши рейтинги до минимальной планки D, что привело к массовому вывозу из Украины зарубежных капиталов.

Влияние рейтингов на объем иностранных инвестиций в Украину

2004

2005 (9 мес.)

2006 (прогноз)

Объем прямых иностранных инвестиций

1,5 млрд.

$932 млн.

-

Рейтинг Fitch

B+

BB-

B-

Рейтинг Moody"s

B1

B1

B1

Рейтинг Standart&Poors

B+

BB-

BB-

Источник: рейтинговые агентства