- Категория
- Финансы
- Дата публикации
ЖДЕМ РОСТА
Общая характеристика
АО "Укрнефть" создано в 1994 году путем корпоратизации "Производственного объединения "Укрнефть". Согласно плану приватизации компании, 9,5% акций реализовывались по льготной подписке, 30,5 — выставлялись на сертификатный аукцион, 15% — на международный тендер, 15% — на конкурс отечественному инвестору, 30% — оставалось в собственности государства. "Укрнефть" — одна из крупнейших компаний нефтегазового комплекса Украины. В 1997 году компанией было произведено около 75% сырой нефти и конденсата (3113,8 тыс. тонн) и 18% природного газа (3244 млн. куб. м) . Запасы компании на начало 1997 года оцениваются следующим образом: нефти с конденсатом — 147 млн. тонн, газа — 171 млрд. куб. м., в том числе природного — 138 млрд. Компания занимает в рейтинге "ТОР-100" третье место по прибыли и шестое по рыночной капитализации (в прошлогоднем рейтинге она занимала второе и седьмое места соответственно).
Структура компании
В состав "Укрнефти " входит шесть нефтегазодобывающих управлений по разведке и добыче (Ахтырканефтегаз, Черниговнефтегаз, Долинанефтегаз, Полтаванефтегаз, Надворнанефтегаз и Бориславнефтегаз), три газоперерабатывающих завода (Гнединцевский, Качановский и Долинский), ряд структурных единиц, обеспечивающих оптимальное функционирование компании (специализированные буровые отделения, бригады капитального ремонта скважин и т.д.). Основные запасы ресурсов, доступных к добыче, находится в восточном регионе Украины. Так, в распоряжении предприятия "Ахтырканефтегаз" находится 52 млн. тонн нефти и конденсата, 58 млрд. куб. м газа, что составляет соответственно 31% и 30% от запасов "Укрнефти".
Хотя "Укрнефть" и является в большей мере разведывательной и добывающей компанией, в ее состав входят три газоперерабатывающих завода. Общая их мощность по приему газа составляет 3940 тыс. куб. м и, состоянием на конец 1996 года использовалась лишь на 49%.
Все эти предприятия не являются дочерними предприятиями АО "Укрнефть", это структурные подразделения компании. Хотя, возможно, существующая структура компании претерпит определенные изменения. Речь идет о вопросах, вынесенных на собрание акционеров: утверждение положений структурных единиц АО, создание ОАО "Ахтырканефтегаз", о даче согласии на вхожденние в состав НАК "Нефтегаз Украины".
Кроме того, после собрания акционеров, возможно изменение и структуры собственности компании. Возможно, что будет утвержден новый план приватизации АО "Укрнефть", согласно которому госпакет увеличится до 50%+1 акция, а пакет, предполагаемый к продаже инвестору, уменьшится до 10%. Возможность этого событий (отделение "Ахтыркинефтегаза") несомненно снизит как интерес к компании стратегического инвестора, так и спекулятивный интерес к ее акциям (учитывая тот факт, что "Ахтырканефтегаз" является наиболее мощной ее структурной единицей.
Рынки сбыта и стратегия развития
Основные потребители нефти и конденсата, добытого АО "Укрнефть", находятся на Украине. Это такие нефтеперерабатывающие заводы, как "Нефтехимик Прикарпатья", "Галичина", Херсонский НПЗ, Кременчугский НПЗ. В 1996 году компания поставила Кременчугскому НПЗ(Укрнафта) более 50 % добытой нефти. Практически весь произведенный газ "Укрнефть" реализует Укргазпрому и Укргазу, причем этот газ потребляется в основном городскими потребителями.
Кроме того, в компании функционирует управление внешних связей основной функцией которого является импорт нефтепромышленного, бурового оборудования, материалов в основном за счет нефти, добытой сверг госзаказа. За последние пять лет АО "Укрнефть" получила импортного оборудования на сумму более 70 млн. долларов. Этим же управлением проводится тестирование возможного сотрудничества компании с странами третьего мира (такими , как Нигерия, Ливия, Индия). Основной проблемой в организации такой работы является отсутствие сертифицированного отечественного нефтепромышленного оборудования.
Сегодня "Укрнефть" создала несколько совместных предприятий, таких, как "УкрКарпатОйл", "КаштанПетролеум", "Бориславская НК". Доля Укрнефти в уставном капитале двух последних компаний составляет 55%. Особенностью этих проектов является небольшие размеры иностранных партнеров. Кроме того возможно создание нескольких СП в области как разведки и добычи нефти и газа, так и переработки сырья (в частности, строительство двух новых газоперерабатывающих заводов в восточном регионе Украины и реконструкции существующих).
Компанией проводится серьезная работа по введению в действие новых научно-технических разработок. АО "Укрнефть" сотрудничает с более чем 70 научно-исследовательскими организациями и предприятиями. Следует отметить, что наибольший эффект от введения в производство научно-исследовательских разработок по добыче нефти наблюдается на предприятиях "Ахтырканефтегаз" и "Черниговнефтегаз". Количество дополнительно добытой нефти за счет усовершенствования техники и технологических процессов в 1996 году составило 269,2 тыс. тонн; прибыль на 1 грн. затрат на научные исследования за тот же период — 13 грн. В 2000 году планируется дополнительная добыча нефти в объеме 550 тыс. тонн, получение дополнительного дохода — 21 грн./1грн. затрат.
Финансовые результаты.
Достаточно динамичное на первый взгляд развитие "Укрнефти" (за год активы выросли на 13%) объясняется значительным (на 10 процентных пункта) ростом дебиторской задолженности. Основной статьей является просроченная задолженность за товары и услуги. Так, задолженность нефтеперерабатывающих заводов за предоставленную нефть на 01,05,98 составляла 46,2 млн. грн., потребителей газа на ту же дату — 258 млн. грн., в том числе "Укргаза — 187,9 млн. Кроме того, следует отметить следующий факт — из-за несвоевременной оплаты дебиторской задолженности долг потребителей АО "Укрнефть" на 01,05,98 составил 412 млн. грн., тогда как долг компании перед бюджетом по обязательным платежам составил на ту же дату 149 и млн. грн.
Финансовая деятельность предприятия достаточно стабильна — кредиторская задолженность осталась на том же, хотя и очень высоком уровне, что и год назад (21% от суммы активов).
За счет увеличения дебиторской задолженности за год коэффициент текущей ликвидности вырос в два раза и составил 0,9, что является не таким уж и плохим показателем. Однако, как уже отмечалось выше, рост показателя был достигнут только за счет дебиторской задолженности; денежные средства компании составляли на начало года 0,11% от активов. Коэффициент же абсолютной ликвидности изменился несущественно, и на конец 1997 года составил лишь 0,01, то есть предприятие на тот момент могло обеспечить погашение только 1% текущей задолженности.
За период с 01,01,97 по 01,01,98 валовой доход АО "Укрнефть" вырос на 32% и составил 1,568 млн. грн. В результате, учитывая опережающий темп роста дохода над темпом роста активов и собственного капитала показатели рентабельности активов и собственного капитала выросли с 16,4 до19,7% и с 19,8 до 25% соответственно. Доля прибыли в валовом доходе в 1997 году по сравнению с предыдущим увеличилась на 1 процентный пункт, и составила 25,05% при значении 571 млн. грн. балансовой прибыли и 394 млн. чистой.
Характеристика акций
Акции компании по праву являются наиболее привлекательными на украинском фондовом рынке, и обладают всеми необходимыми характеристиками ликвидности: сравнительно невысокий (конечно, по меркам развивающегося рынка) спрэд — 10%, 4-5 сделок в ПФТС еженедельно, компания включена в первый уровень листинга ПФТС. Капитализация АО "Укрнефть" на начало года составляла 496 млн. грн., сейчас — 375 млн. грн. На протяжении последнего года динамика цен акций в целом повторяла динамику фондовых индексов. Некоторое снижение цены в последний месяц можно объяснить вопросами, вынесенными на собрание акционеров компании, а именно об создании АО "Ахтырканефтегаз".
Анализируя коэффициенты в расчете на акцию можно отметить рост показателя прибыли на акцию за год на 40% (до 10,5 грн./акцию). Соответственно вырос и коэффициент P/E, но, в основном за счет почти 600-процентного роста цены акций за год.
Геннадий Глухов