The Economist: включение юаня в корзину СПЗ — во многом политический момент

В стремлении превратить юань в глобальную валюту Китай сделал СПЗ центром всеобщего внимания
Забезпечте стрімке зростання та масштабування компанії у 2024-му! Отримайте алгоритм дій на Business Wisdom Summit.
10 квітня управлінці Арсенал Страхування, Uklon, TERWIN, Епіцентр та інших великих компаній поділяться перевіреними бізнес-рішеннями, які сприяють розвитку бізнесу під час війни.
Забронировать участие

За всю свою 46-летнюю историю существования Специальные права заимствования (СПЗ) редко оказывались на таком количестве первых полос. СПЗ в большинстве своем играют неявную роль в глобальной финансовой системе. Технически они представляют собой международный резервный актив, который помогает поддерживать баланс между странами с большими внешними обязательствами и теми, кто переживает активный приток средств. На практике СПЗ — инструмент второстепенный, поскольку для покрытия обязательств, страны в основном полагаются на рынки капитала и твердые валюты, — пишет the Economist.

В стремлении превратить юань в глобальную валюту, Китай сделал СПЗ центром всеобщего внимания. Международный Валютный Фонд, который управляет СПЗ, проводит пересмотр (раз в пять лет) корзины валют, формирующих стоимость СПЗ. Китай хочет, чтобы юань включили в эту корзину.

Это станет серьезным решением, — МВФ фактически признает юань резервной валютой, несмотря на массовый китайский контроль движения капиталов. Это не превратит юань сразу в соперника доллара (как издание уже писало, такого не будет еще долгое время). Но даст символический толчок усилению его международной позиции, государства с большей уверенностью смогут добавлять юань в свои валютные резервы. В опубликованном недавно внутреннем документе МВФ пишет, что юань близок к цели, но для решения по этому делу может понадобиться немного доброй воли директоров. Документ обсуждали на прошлой неделе в ходе совещания совета директоров МВФ, он описывает параметры официального пересмотра СПЗ, который намечен на этот год.

Возможность валюты стать частью СПЗ определяется двумя критериями. Страна, которой принадлежит валюта, должна быть крупным экспортером, валюта должна быть в свободном использовании. Никто не спорит, что Китай соответствует первому критерию. За последние пять лет его экспорт достиг примерно 11% от глобального показателя. Таким образом, он следует за Европейским Союзом и Америкой, но серьезно опережает Японию и Великобританию (евро, доллар, йена и фунт — четыре валюты, ныне составляющие СПЗ).

Второй критерий — непростой. Если свободное использование понимать как свободную конвертацию, юань не проходит. У Китая есть ограничения на количество наличности, которую его резиденты могут вывезти из страны; Китай заставляет международные компании заполнять большое количество бумаг, чтобы ввести в страну большие суммы; Китай ставит иностранцам жесткие квоты на инвестиции в его рынки капитала.

Но согласно документу МВФ, свободное использование означает кое-что другое. Предполагается широкое использование валюты в международных транзакциях и торговых операциях на глобальных рынках. Свободная конвертация помогает валюте соответствовать этим стандартам, но это не обязательное условие. В теории критерии оценки должны быть четко очерчены. Согласно целому ряду критериев МВФ юань не подходит компании валют СПЗ. В 2014 году он занял 7 место среди валют в официальных резервных активах стран. Он был 8 среди часто используемых валют в операциях с международными долговыми бумагами и трансграничными платежами. Что касается торговли, он занял 11 место на глобальных спотовых рынках.

Однако если оценивать юань с точки зрения траектории его движения, а не текущего состояния, аргументы за включение его в СПЗ звучат сильнее. Международное его использование в последние годы быстро растет, хоть и с учетом низкого исходного показателя. Рассмотрим вышеописанные критерии. В 2014 году юань составлял 1.1% официальных резервных активов стран, в 2013 году — 0.7%. Около 0.6% международных долговых бумаг сейчас номинированы в юанях, в 2010 году — всего 0.1%. Что касается трансграничных платежей, 1% проводится в юанях, в 2012 году — 0.2%. Торговля юанем на международных спотовых рынках демонстрирует похожий, может, чуть более медленный, рост: 0.8% валютных транзакций на глобальных рынках в 2013 году включали юань, в 2010 году — 0.3%. Более того, поскольку контроль движения капиталов усложняет обычным зарубежным компаниям процесс инвестиций в китайские рынки, правительство начало шире распахивать двери для центральных банков других стран.

С учетом неопределенности трактовки этих показателей и постоянных перемен в правилах в самом Китае, внутренний документ МВФ не дает определенных рекомендаций. "Финальная оценка совета директоров будет содержать существенную долю суждений", — говорится в документе. Одним из главных, не указанных факторов этих суждений будет то, как повлияет включение юаня в СПЗ на процесс реформ в Китае. Международное использование юаня растет во многом благодаря попыткам центрального банка Китая постепенно и уверенно ослабить ограничения на движение капиталов через границы, и сделать финансовую систему страны более свободной.

Часто (и правомерно) считают, что Центральный банк больше всех прочих китайских институций стремится к развитию экономических реформ. Введение юаня в корзину СПЗ принесет банку победу и укрепит его позиции в локальных обсуждениях, поскольку продемонстрирует, что открытие экономики дает преимущества. С учетом нынешних сомнений в приверженности Китая к идее реформ (из-за его грубого вмешательства в процессы на фондовых рынках), это тем более ценно. По существу юань близок к статусу резервной валюты, и политический аргумент здесь может стать решающим.