- Тип
- Эксклюзив
- Категория
- Экономика
- Дата публикации
The Economist: включение юаня в корзину СПЗ — во многом политический момент
За всю свою 46-летнюю историю существования Специальные права заимствования (СПЗ) редко оказывались на таком количестве первых полос. СПЗ в большинстве своем играют неявную роль в глобальной финансовой системе. Технически они представляют собой международный резервный актив, который помогает поддерживать баланс между странами с большими внешними обязательствами и теми, кто переживает активный приток средств. На практике СПЗ — инструмент второстепенный, поскольку для покрытия обязательств, страны в основном полагаются на рынки капитала и твердые валюты, — пишет the Economist.
В стремлении превратить юань в глобальную валюту, Китай сделал СПЗ центром всеобщего внимания. Международный Валютный Фонд, который управляет СПЗ, проводит пересмотр (раз в пять лет) корзины валют, формирующих стоимость СПЗ. Китай хочет, чтобы юань включили в эту корзину.
Это станет серьезным решением, — МВФ фактически признает юань резервной валютой, несмотря на массовый китайский контроль движения капиталов. Это не превратит юань сразу в соперника доллара (как издание уже писало, такого не будет еще долгое время). Но даст символический толчок усилению его международной позиции, государства с большей уверенностью смогут добавлять юань в свои валютные резервы. В опубликованном недавно внутреннем документе МВФ пишет, что юань близок к цели, но для решения по этому делу может понадобиться немного доброй воли директоров. Документ обсуждали на прошлой неделе в ходе совещания совета директоров МВФ, он описывает параметры официального пересмотра СПЗ, который намечен на этот год.
Подписывайтесь на Telegram-канал delo.uaВозможность валюты стать частью СПЗ определяется двумя критериями. Страна, которой принадлежит валюта, должна быть крупным экспортером, валюта должна быть в свободном использовании. Никто не спорит, что Китай соответствует первому критерию. За последние пять лет его экспорт достиг примерно 11% от глобального показателя. Таким образом, он следует за Европейским Союзом и Америкой, но серьезно опережает Японию и Великобританию (евро, доллар, йена и фунт — четыре валюты, ныне составляющие СПЗ).
Второй критерий — непростой. Если свободное использование понимать как свободную конвертацию, юань не проходит. У Китая есть ограничения на количество наличности, которую его резиденты могут вывезти из страны; Китай заставляет международные компании заполнять большое количество бумаг, чтобы ввести в страну большие суммы; Китай ставит иностранцам жесткие квоты на инвестиции в его рынки капитала.
Но согласно документу МВФ, свободное использование означает кое-что другое. Предполагается широкое использование валюты в международных транзакциях и торговых операциях на глобальных рынках. Свободная конвертация помогает валюте соответствовать этим стандартам, но это не обязательное условие. В теории критерии оценки должны быть четко очерчены. Согласно целому ряду критериев МВФ юань не подходит компании валют СПЗ. В 2014 году он занял 7 место среди валют в официальных резервных активах стран. Он был 8 среди часто используемых валют в операциях с международными долговыми бумагами и трансграничными платежами. Что касается торговли, он занял 11 место на глобальных спотовых рынках.
Однако если оценивать юань с точки зрения траектории его движения, а не текущего состояния, аргументы за включение его в СПЗ звучат сильнее. Международное его использование в последние годы быстро растет, хоть и с учетом низкого исходного показателя. Рассмотрим вышеописанные критерии. В 2014 году юань составлял 1.1% официальных резервных активов стран, в 2013 году — 0.7%. Около 0.6% международных долговых бумаг сейчас номинированы в юанях, в 2010 году — всего 0.1%. Что касается трансграничных платежей, 1% проводится в юанях, в 2012 году — 0.2%. Торговля юанем на международных спотовых рынках демонстрирует похожий, может, чуть более медленный, рост: 0.8% валютных транзакций на глобальных рынках в 2013 году включали юань, в 2010 году — 0.3%. Более того, поскольку контроль движения капиталов усложняет обычным зарубежным компаниям процесс инвестиций в китайские рынки, правительство начало шире распахивать двери для центральных банков других стран.
С учетом неопределенности трактовки этих показателей и постоянных перемен в правилах в самом Китае, внутренний документ МВФ не дает определенных рекомендаций. "Финальная оценка совета директоров будет содержать существенную долю суждений", — говорится в документе. Одним из главных, не указанных факторов этих суждений будет то, как повлияет включение юаня в СПЗ на процесс реформ в Китае. Международное использование юаня растет во многом благодаря попыткам центрального банка Китая постепенно и уверенно ослабить ограничения на движение капиталов через границы, и сделать финансовую систему страны более свободной.
Часто (и правомерно) считают, что Центральный банк больше всех прочих китайских институций стремится к развитию экономических реформ. Введение юаня в корзину СПЗ принесет банку победу и укрепит его позиции в локальных обсуждениях, поскольку продемонстрирует, что открытие экономики дает преимущества. С учетом нынешних сомнений в приверженности Китая к идее реформ (из-за его грубого вмешательства в процессы на фондовых рынках), это тем более ценно. По существу юань близок к статусу резервной валюты, и политический аргумент здесь может стать решающим.