Известный финансовый гуру Джордж Сорос как-то сказал, что старая теория функционирования финансовых рынков разрушилась вместе с Lehman Brothers, а новой до сих пор нет. В прошлом году все громче стали звучать тезисы о формировании экономики нового типа. Свое понимание бизнес-сообщество формулирует примерно так: "Мы живем во времена новой нормы (new normal), где высокая волатильность и депрессивный рост являются новым глобальным экономическим фоном"; "Мы находимся на пороге новой глобальной экономики, которую характеризуют быстрые изменения обстоятельств и новые способы мышления"; "Основная характеристика нашей бизнес-эпохи — неуверенность в завтрашнем дне. Экономический кризис сменился кризисом уверенности".
Растет не только конкуренция компаний за капитал, но и требования инвесторов. Это заставляет бизнес включать в свои стратегии управления программы выстраивания взаимоотношений с инвесторами. Нередко украинские компании относятся к внешним рынкам капитала как к "банкомату". Во время привлечения фондирования структура и менеджмент прозрачны и доступны для инвесторов. Но как только деньги получены, на этом ставится точка. Сокращаются программы по связям с инвесторами, менеджмент становится недосягаемым для инвесторов и безразличным к их запросам. Такая позиция привела, с одной стороны, к возникновению дополнительных дисконтов к стоимости акций для таких компаний, с другой — к ухудшению отношений украинских эмитентов с инвесторами. Индикатор стоимости бумаг украинских компаний на Варшавской фондовой бирже индекс WIG-Ukraine завершил прошлый год снижением на 8,5%, закрывшись вблизи минимальных своих значений с момента его запуска в мае 2011 года. На конец 2012-го дороже, чем в его начале, стоили бумаги только четырех украинских компаний, абсолютным лидером среди которых оказался производитель молочных изделий Industrial Milk Company. Компания увеличила капитализацию на 109%. Акции сельскохозяйственных компаний выросли чуть меньше — Ovostar Union (+33%), Astarta (+6%) и Milkiland (+4%).
В прошлом году одной из основных дискуссионных тем с инвесторами стала необходимость объяснения инвесторам влияния на компании макроэкономических и политических процессов в Украине. Доказательством этого являются многочисленные вопросы о влиянии девальвации гривны на доходы и прибыль компании. Грамотное управление и своевременная реакция на подобные запросы позволяет топ-менеджменту в кризисных ситуациях сохранять управляемость и непрерывность ведения бизнеса. Здесь стоит обратиться к кейсу "антикризисного управления" компании Milkiland во время ограничения экспорта сыров в Российскую Федерацию.
Взаимодействуя с инвесторами, эмитент имеет возможность управлять процессом формирования справедливой стоимости, вместо того чтобы пассивно "пожинать плоды" неопределенности или панических настроений. В этом контексте интересны два события последней недели: отложенный выпуск еврооблигаций Ferrexpo, а также размещение ПриватБанка с высокой процентной ставкой и нереализованным объемом размещения ($200 млн. против ожидаемых $500 млн.) позволяют предположить, что доступ украинских компаний к рынку евробондов по крайней мере на ближайшее время будет закрыт. Слабый спрос на украинские долги отчасти связан с глобальной коррекцией на мировых рынках и неприятием дополнительных страновых рисков. Инвесторы, требуя повышенные процентные ставки, основываются на своем видении будущего страны и компании. Однако ожиданиями можно управлять. Период закрытых инвестиционных окон как на рынке еврооблигаций, так и IPO-компаниям необходимо использовать для коммуникаций с инвесторами, ответов на их многочисленные вопросы, формирования понимания инвесторами позиции компании и ее менеджмента относительно управления рисками. А степень "прирученности инвестора" несложно понять по стоимости привлеченного финансирования.