Первые решения НБУ без Гонтаревой: ставка, валютные ограничения, ожидания от МВФ

НБУ второй месяц подряд снижает учетную ставку. Это было первое решение комитета Нацбанка по монетарной политике без участия Валерии Гонтаревой. Снижение ставки с 13 до 12,5% правление НБУ утверждало при главенстве временно исполняющего обязанности Гонтаревой Якова Смолия.

Инфляция относительно стабильна

Как говорят в Нацбанке, снижение ставки стало возможным благодаря хорошим инфляционным тенденциям, которые вписываются в прогноз НБУ на этот год. В апреле индекс потребительских цен снизился до 12,2% в годовом выражении (в марте было 15,1% и 14,2 — в феврале). В мае тенденция усилилась — инфляция минимально ускорилась.

Тем не менее, это ниже, чем прогнозировал Нацбанк в своем мартовском инфляционном отчете, что в регуляторе объясняют более слабым воздействием на украинскую экономику фундаментальных факторов. Среди них — укрепление курса гривны, в том числе за счет повышенных валютных поступлений от экспорта агропродукции, цены на которую на мировых рынках выросли.

Цены будут расти

Еще один фактор укрепления гривны — снижение курса доллара на мировых рынках. Но в контексте инфляции это негативный момент, который угрожает ростом цен на импортную продукцию, ввозимую в Украину.

По данным НБУ, инфляционные ожидания субъектов экономики улучшились: об этом свидетельствует базовая инфляция (цены на все товары за исключением административно-регулируемых и зависимых от внешних факторов), которая в апреле не изменилась — 6,3% в годовом выражении. В мае базовая инфляция также ускорилась, что вписывается в тренд на плавное повышение цен в ближайшие месяцы.

Согласно выводам регулятора причины заключаются в росте доходов населения из-за повышения минимальной зарплаты, что стимулирует потребительский спрос. В марте реальная зарплата выросла на 19%. Это толкает вверх розничный товарооборот, который вырос в апреле на 6,1%.

Еще один фактор — рост тарифов, в том числе на воду, о чем НБУ знал заранее и уже внес его в свой инфляционный прогноз на этот год.

Блокада бьет по ВВП

Соответственно, показатели экономического роста тоже совпадают с предварительными оценками аналитиков НБУ. В первом квартале реальный ВВП вырос на 2,4% — это более слабые темпы, чем в конце прошлого года, что в Нацбанке связывают с блокадой Донбасса и захватом предприятий на неподконтрольных Украине территориях.

Из-за этого промпроизводство в начале второго квартала сократилось на 6,1% в годовом измерении. Больше всего пострадали добывающая промышленность, производство кокса и металлургия. Общий прогноз Нацбанка на этот год по ВВП — замедление темпов роста до 1,9%.

Валютные смягчения

Исходя из этого, НБУ не планирует в этом году снижать учетную ставку такими же темпами, как было в 2016-м, когда ставка снизилась на 8 процентных пункта с 22 до 14%. Но регулятор планирует больше внимания уделить отмене валютных ограничений.

В первую очередь это коснется экспортеров, которым увеличат граничный срок расчетов по экспортным контрактам со 120 до 180 дней (фактически это максимальная отсрочка по заведению валюты в Украину). Второе — разрешение покупки валюты для возврата иностранным инвесторам, которые продавали свои доли (в виде ценных бумаг или участия в уставном фонде) в украинских предприятиях. Третье — НБУ разрешит клиентам банков покупать валюту вне зависимости от остатков средств на их валютных счетах (сейчас валюту могут покупать только компании, у которых есть менее $25 тыс. собственных средств).

Пенсионные риски

В целом НБУ позитивно оценивает макроэкономическую ситуацию в стране, отмечая, что прежние цели по инфляции в 8±2% на этот год и 6±2 — на конец 2018-го остаются актуальными. В конце 2017 года Нацбанк ожидает выйти на уровень индекса потребительских цен в 9,1%, в конце 2018 — в 6%.

Но при этом в НБУ опасаются негативного влияния на свои планы грядущей пенсионной реформы. В среднесрочной перспективе, по мнению регулятора, это необходимые изменения, но в короткосрочном периоде из-за роста пенсионных выплат они несут в себе существенные инфляционные риски. Но пока "осовременивание пенсий", которое правительство перенесло с декабря на октябрь этого года, не должно повлиять на показатели ВВП и инфляции, считают в НБУ, подчеркивая, что опасаются только чрезмерного одномоментного роста соцвыплат.

Ожидания от МВФ

Пенсионная реформа — одно из ключевых требований МВФ, миссия которого заканчивает свою работу в Украине на этой неделе. Еще один серьезный вопрос — новая стратегия развития госбанков с поправкой на национализированный Приват. НБУ ожидает, что в ближайшее время (точных дат в регуляторе при этом не называют) совет директоров МВФ соберется по поводу пересмотра программы расширенного финансирования Украины с положительным для нас результатом. Всего в этом году Украина надеется получить $4,5 млрд кредита и 3 млрд — в следующем.