Читать между строк

Как проверить достоверность данных, отраженных в годовых отчетах компаний.

На сегодняшний день не существует однозначного мнения среди профессионалов в сфере экономического и финансового анализа о том, в какой мере следует доверять данным, отраженным в годовых отчетах компаний. В первую очередь это связано с тем, что каждая компания в своем отчете преследует цель представить акционерам информацию об осуществленной ею деятельности за год в наиболее выгодном для себя свете.

Если у компании дела идут хорошо, то в большинстве случаев акционерам предо-ставляются объективные данные. В случае наличия каких-либо трудностей у топ-менеджмента возникает соблазн скрыть их от акционеров, чтобы сохранить за собой управление и преференции. Руководители предприятий предполагают, что они смогут решить эти вопросы в будущем. Если проблемы все же не решаются, перед нами предстают примеры Enron, Parmalat и др.

Опрос инвесторов показал, что при ознакомлении с годовым отчетом они прежде всего обращают внимание на информацию, дающую представление о том, что в целом происходило в компании в течение года. Но следует понимать, что даже достоверная финансовая информация и ее анализ не являются гарантией того, что на ее основе можно прийти к абсолютно верным выводам. Перспективы деятельности предприятия всегда сопряжены с неопределенностью, и поэтому анализ отчетов больше подходит для формирования вопросов качественной оценки возможностей предприятия, нежели для получения однозначных окончательных ответов.

Обычному акционеру, обладающему знаниями в сфере экономики и финансов, при чтении годового отчета в первую очередь необходимо обращать внимание на следующую информацию:

1. Как повлияли события, произошедшие за прошедший год, на рыночные позиции компании.

2. Увеличилась или уменьшилась доля компании на рынке. Какие перспективы дальнейшего развития отрасли, в которой она работает.

3. Кроме проведения комплексного финансово-экономического анализа финансовой отчетности компании, который должен осуществлять специалист, обязательно стоит обратить внимание на такие показатели в динамике, как объем продаж в натуральном измерении и выручка от реализации. Отдельным этапом следует выделить анализ движения денежных средств, оценить стабильность притока, источников их формирования. Также обратить внимание на отток денежных средств, на то, существовали ли на протяжении года ситуации, когда компания испытывала дефицит ресурсов, и за счет чего она решала эти проблемы.

4. Важным аспектом анализа финансового состояния компании является изучение информации о выданных компанией гарантиях и поручительствах перед третьими лицами. В случае наличия таковых необходимо соотносить размеры этих обязательств с финансовыми возможностями их покрытия, а также проанализировать финансовую устойчивость и рыночные позиции предприятий, по которым компания выступила гарантом.

5. Для того чтобы у акционера сформировалось понимание того, что на самом деле ему принадлежит, необходимо оценить степень задолженности, существующей у компании, и сопоставить с размером собственного капитала (в т. ч. дополнительный капитал и нераспределенная прибыль), валютой баланса, таким образом, оценив ее общую платежеспособность.

6. При анализе деятельности акционерных обществ, акции которых обращаются на организованных торговых площадках (биржах, внебиржевых торговых системах), следует обращать внимание на ликвидность ценных бумаг

(к-во сделок, объемы торгов, сплиты акций), разницу между ценой покупки и продажи, изменчивость цен на акции во времени, взаимосвязь с динамикой цен на акции других компаний отрасли, дивидендную политику компании.

7. Прочесть аудиторское заключение и обратить внимание на авторитетность избранного компанией аудитора.

В целом следует сказать, что чтение годовых отчетов, а соответственно — анализ результатов деятельности компаний, может предполагать целый ряд подходов, базирующихся как на традиционных общепризнанных методиках, так и на нестандартных, позволяющих выявить информацию, косвенно свидетельствующую о перспективности инвестирования в компанию. Определить, в какой степени годовой отчет соответствует действительности или содержит искаженную информацию, достаточно сложно только на основе данных, представленных в годовом отчете, поэтому в случае необходимости принятия инвестиционного решения о вложении средств лучше полагаться не только на данные годовых отчетов, но и с помощью профессионалов осуществлять комплексный анализ деятельности компаний.