Фиксацией права собственности на ценные бумаги должен заниматься центральный депозитарий — эксперт BTA Consulting (обновлено)

Як забезпечити розвиток і стійкість компаній: досвід TERWIN, NOVUS, Arcelor Mittal, СК ІНГО та 40 інших провідних топменеджерів та державних діячів.

11 квітня на Business Wisdom Summit дізнайтесь, як бізнесу адаптуватися до нових регуляторних вимог, реагувати на зміни та залучати інвестиції у нинішніх умовах. Реальні кейси від лідерів українського бізнесу.

Забронировать участие

Для улучшения инфраструктуры фондового рынка Украине в первую очередь необходимо достичь правовой однозначности, поскольку текущая правовая структура недостаточно надежна и стабильна, постоянно меняется. Об этом заявил Брайан Тейлор, управляющий директор BTA Consulting.

Кроме того, он подчеркнул важность установления понятия "окончательности расчетов" по ценным бумагам (ЦБ) и другим инструментам. "На данный момент законодательство отдает фиксацию права собственности на ЦБ в руки депозитарных учреждений. Это не подходит для украинского рынка, учитывая недокапитализацию депозитарных учреждений и частые случаи их банкротств", — уверен Тейлор.

Он считает более эффективной идею передачи фиксации права собственности на уровень центрального депозитария (ЦД), поскольку ЦД является нейтральным по отношению к участникам рынка. Более того, и депозитарий НБУ, и ЦД принадлежат государству, поэтому вероятность их банкротства приблизительно равна нулю.

Тейлор также считает что Украине нужна вертикально-интегрированная инфраструктура, наиболее популярная в мире. "Имеющаяся в Украине горизонтальная модель инфраструктуры является неудачной, поскольку требует от участников повышенных затрат и не позволяет получить преимущества от эффекта масштаба", — комментирует эксперт.

Он среди прочего предложил объединить два депозитария и Расчетный центр, поскольку последний на самом деле не оказывает услуг центрального контрагента (ЦКА), а лишь исполняет некие предрасчетные функции, определяет обязательства сторон, инициирует расчетные распоряжения. Тейлор считает более эффективным передать эти функции в ЦД. "С точки зрения событий в депозитарном секторе Украины в последние пару лет это может восприниматься как шаг назад от того, что мы думаем, было нами достигнуто. Однако иначе не выйдет достичь необходимого эффекта масштаба, а инфраструктура останется ниже оптимального уровня, поскольку не сможет достаточно оптимизировать уровень своих затрат", — подчеркивает Тейлор.

Тейлор подчеркнул необходимость формирования системы управления рисками и, в частности, дефолтного фонда. Делать это необходимо в строгом соответствии с рекомендациями профильных ассоциаций и органов (EACH, ESMA). "ЦКА не должен гарантировать 100% всех обязательств по всем транзакциям, а его ответственность собственным капиталом должна быть четко ограничена. Основную часть покрытия должен обеспечить дефолтный фонд и отдельные взносы клиринговых членов", — отметил он.

Однако, как подчеркнул Тейлор, несмотря на то, что ЦКА является учреждением национального значения, его создание всегда являет собой вызов, так как может вылиться в слишком большие расходы участников.