Кто быстрее?…Вниз…

Мировые фондовые рынки

Кто быстрее?…Вниз…

Биржевые сводки о ценах на нефть перекочевали в политические блоки программ новостей. Ажиотаж, поднятый вокруг цен на бензин, выплеснулся массовыми протестами населения в европейских странах. Блокады и демонстрации даже поставили под угрозу обеспечение населения предметами первой необходимости в середине недели. Только решительные действия политиков позволили преодолеть надвигающийся хаос. Все чаще начали звучать голоса о надвигающемся мировом кризисе, связанном с резким подорожанием основного компонента производства — энергоносителей. Никогда такие катаклизмы не помогали финансовым рынкам демонстрировать хорошие результаты торгов по акциям и другим ценным бумагам. Ко всему этому добавилось рекордное снижение единой валюты евро, представляющей более чем 250-миллионный регион. И если раньше это вызывало лишь настороженность, то сейчас тревогу забили по обе стороны океана. Причина беспокойства европейцев — инфляционный всплеск, вызванный высокими импортными ценами, дискомфорт для американцев — потери прибыли из-за высокого обменного курса доллара и снижения конкурентоспособности их товаров в Старом Свете. Еще одним поводом для дискомфорта инвесторов стало предупреждение, прозвучавшее из уст Международного валютного фонда (МВФ). В своем ежегодном докладе эта организация предупреждает о возможности оттока инвестиций из США. Замедление темпов экономического роста в США может вызвать уход капитала из страны и подвергнуть тем самым риску ситуацию на других мировых финансовых рынках. Негативный эффект этих событий для рынков других стран может быть при этом усилен. Это связано с несколькими факторами: с растущим значением нерегулируемых внебиржевых финансовых инструментов, концентрацией финансовой деятельности в нескольких крупных финансовых институтах, растущей интеграцией мирового рынка.

Кроме того, эксперты МВФ установили растущую корреляцию между индексом NASDAQ и стоимостью долгов развивающихся стран, при том, что оба этих рынка считаются рисковыми. Так, почти 30-процентное снижение индекса NASDAQ в течение марта—мая 2000 года подтолкнуло инвесторов к сокращению вложений в развивающиеся рынки — в том числе в России.

Продолжающие поступать предупреждения о снижении прибылей в 2000 году настроили американских инвесторов на продажу.

Эту тенденцию не смогли переломить достаточно позитивные данные по уровню цен производителей и потребителей, вновь подтвердившие отсутствие высокой инфляции. Умеренные цифры роста розничных продаж и промышленного производства свидетельствовали о дальнейшем росте экономики США. Смешанное влияние на финансовый сектор оказало официальное объявления о сделке Chase Manhattan Bank и J.P. Morgan. Банковская индустрия в США переживает сейчас период бурной консолидации, после того как прошлой осенью был отменен закон Glass-Steagall Act, запрещавший совмещение любых двух из трех видов деятельности: коммерческий банкинг, инвестиционную и страховую деятельность. Акт был принят в 1933 году с целью стабилизации финансовых рынков путем снятия потенциального конфликта интересов между тремя видами бизнеса, и его отмена была мотивирована совершенствованием методов контроля государства, а также обострением конкуренции со стороны европейских банков, не ограниченных подобным регулированием.

Обеспокоенность по поводу возможных результатов третьего и четвертого кварталов наблюдалась на рынке всю неделю. Определенно это стало временем тех, кто чрезвычайно разборчиво подходит к тому, какими акциями стоит торговать. Стоит признать, что перечень акций, на которых инвесторам стоит обратить внимание, в настоящее время невелик. Oracle Corp. and Maytag Corp. были среди последних компаний, которые сообщали разочаровывающие данные о снижении уровня продаж или прибыли. "Экономический спад означает для компаний снижение прибыли", — высказался Alan Day, участвующий в управлении $8 млрд. в компании Stratevest Group. — Когда люди имеют какие-нибудь сомнения, они продают акции".

Акции многих ведущих компаний находятся вблизи критических уровней. Microsoft закрылся на 4-недельном минимуме, Dell — на шестимесячном минимуме, Cisco не удается оторваться от ключевого уровня в $60.

В пятницу Доу Джонс и NASDAQ провалились ниже значения 11 000 и 3900 соответственно. Ничем не лучше оказались европейские биржевые индексы. Французские акции, после исторического рекорда начала недели, словно испугавшись своей смелости, снизились на 3%, немецкий DAXI вернулся к семитысячному значению. Нефтяной, банковский, медиасекторы в Англии внесли основной вклад в снижение индекса FTSE.

Остающиеся проблемы, связанные с преодолением затянувшегося долгожданного подъема экономики Японии, не позволяют рынку ценных бумаг страны выбраться из сложной ситуации. Окончание отчетного финансового года 30 сентября вынуждает многих местных инвесторов избавляться от не оправдавших себя акций. Снижение международного кредитного рейтинга государственных ценных бумаг Японии также отпугивает иностранных инвесторов. Перспективы в Стране Восходящего Солнца остаются туманными.

Станет ли такой повсеместный спад финансовых рынков началом предрекаемого глобального кризиса, говорить пока рано. Но, выражаясь театральной терминологией, "первый звонок" уже прозвенел.

Мировые рынки ( FOREX )

Евро под американским "прессом"

Почти всю прошлую неделю — с понедельника по четверг — евро колебалось против доллара в 160-пунктовом коридоре — 0,8560—0,8720. При этом во вторник был установлен очередной рекорд — 0,8540. Каждый раз, когда евро снова приближалось к этой отметке, многие ожидали нового рекорда, а когда уходило выше 0,87 — пытались понять, не наступила ли долгожданная коррекция. Для обеих точек зрения есть серьезные основания.

Теперь вопрос курса евро уже давно не только экономический, но и политический. Сейчас на кону не только отток денег с фондового рынка и экономики в целом, а и доверие к валюте, ЕЦБ и Европейскому валютному союзу. Поэтому ситуация очень напряжена. Снова пошли разговоры о возможной интервенции в поддержку евро. С одной стороны, момент хорош тем, что проведя интервенцию, ЕЦБ может заставить "медведей" закрыть по евро свои позиции и тем самым усилить подъем. С другой стороны, интервенции, исходя из опыта, успешнее во время коррекции движения валютного курса.

Так или иначе, в четверг произошло очень необычное событие. В информационной системе Reuters появилось сообщение о том, что ЕЦБ покупает евро. И хотя ЕЦБ пытался убедить рынок в том, что покупка евровалюты представляет собой лишь операцию по приведению структуры баланса ЕЦБ в более приемлемый вид, очень многие участники рынка остались при мнении, что это была интервенция. Менее чем за полчаса евро взлетело с 0,8599 до 0,8717, к концу дня, однако, опустившись к уровню 0,8641.

В пользу евро свидетельствует и следующее: если евровалюта достаточно долго будет дешеветь, то наступит момент, когда европейские ценные бумаги станут конкурентоспособными благодаря их низкой цене по сравнению с американскими. В этот момент падение евро должно как минимум остановиться, если не развернуться. Сложность возникает именно с определением момента. Сейчас евро достаточно дешево, так может быть и момент остановки и разворота не за горами?

На падении евро сказались следующие факторы. Состояние экономики США другим словом, кроме "превосходно", назвать трудно. Так же как в течение нескольких лет финансовые власти добивались рекордного экономического роста, сегодня они добиваются некоторого охлаждения перегретой экономики. И поступающие из экономики сигналы дают уверенность в том, что их усилия не пропадают даром. В четверг вышел индекс цен производителей США. Он показал весьма и весьма умеренные данные, свидетельствующие об отсутствии в экономике инфляционной угрозы. Эти выводы были подтверждены вышедшим в пятницу индексом потребительских цен. В общем, он показал падение на 0,1% по сравнению с июлем (+0,2%), а за исключением волатильных цен на продукты питания и энергоносители — +0,2.

Следующая причина — положение на рынке нефти. Очень высокие цены на нефть (во второй половине недели они существенно снизились, но эффект от этого будет ощутим лишь через несколько недель) оказывают разное влияние на экономику Америки и Европы. Технологическое лидерство позволяет снизить стоимость переработки нефти в США. Еще одна составляющая стоимости топлива — налоги и акцизы — в Европе почти в два раза выше, чем в Америке.

Даже тот факт, что торговля нефтью ведется за доллары США, дает Америке некоторое преимущество. Примечательно в связи с этим заявление, сделанное властями Ирака в четверг. Смысл его сводился к тому, что Ирак рассматривает возможность прекращения торговли нефтью за доллары и переход к оплате в евро или какой-либо другой валюте.

Еще одна причина слабости евро — высказывания европейских политиков и экономистов различного уровня, наделенных той или иной степенью власти и ответственности. В США высказываться о курсе валюты имеют право лишь два человека — Лоуренс Саммерс (секретарь казначейства) и его заместитель. Даже Алан Гринспен (глава ФРС) избегает говорить на тему обменного курса доллара к другим валютам. В Европе же высказывания разных людей зачастую противоречат друг другу. Кроме того, не самым лучшим образом на евро влияют и ситуации, подобные сложившейся вокруг высказывания канцлера Германии Герхарда Шредера. Смысл высказывания сводился к тому, что немцев не очень-то волнует низкий курс евро, тем более что он помогает европейскому экспорту. После немедленной реакции вниз по евро появились новые сообщения: якобы канцлера неправильно поняли, и имел он в виду совсем другое. Но подобные оправдания, в отличие от заявлений, проходят уже незаметно.

Очевидно, что факторы, давящие на евро, носят более объективный общеэкономический характер, чем факторы, его поддерживающие. Это и привело к тому, что в пятницу, после продолжительного падения и, несмотря на слабость американских фондовых индексов, евро установило новый рекорд — 0,8522 — и закрылось лишь на десять пунктов выше. Такое закрытие дня и недели само по себе является "медвежьим" сигналом, а это позволяет предположить, что на следующей неделе мы можем увидеть новый рекорд.