Ставка на фьючерсы

Устав ждать появления нормального вторичного рынка акций, украинские биржевики принялись за поиск новых фондовых инструментов. Главной надеждой и темой для разговоров этого года стала перспектива начала торгов производными ценными бумагами

Почти все биржи декларируют намерения ввести в обращение производные ценные бумаги уже в ближайшем будущем. Однако сроки внедрения нового для рынка инструментария на всех биржах существенно отличаются. Наиболее близка к реализации подобных намерений Украинская межбанковская валютная биржа. С 17 ноября УМВБ начала проводить торги по фьючерсным контрактам на курсы доллара, евро и российского рубля, а также по "нефтяной корзине УМВБ".
Особенность валютного фьючерса состоит в том, что в соответствии с требованиями Нацбанка он будет беспоставочным. Иначе говоря, в день выполнения фьючерсного контракта поставка валюты осуществляться не будет, а со счета участника торгов будет лишь списываться или добавляться на него разница между фьючерсной и расчетной ценой, которая будет определяться как официальный курс Нацбанка на этот день. Все расчеты будут происходить в гривнях.
Главным фактором, который даст возможность существовать и развиваться рынку валютных фьючерсов, является реальная и достаточно большая на сегодняшний день потребность компаний, занимающихся экспортно-импортной деятельностью, хеджировать свои валютные риски. Почти все банки отмечают наличие клиентов, которые хотели бы обезопасить себя от колебаний валютного курса, особенно курса евро. Например, по словам начальника отдела по выпуску финансовых инструментов Укрсоцбанка Эрика Наймана, самую большую заинтересованность в данном вопросе выражают иностранные инвесторы.
Другое дело, что во многих банках с использованием нового инструмента пока не спешат и еще только рассматривают возможность выхода на фьючерсные торги. Причин для подобной осторожности называют несколько. Например, компания, желающая застраховать свои валютные риски, должна заплатить комиссионные банку и биржевой сбор. Таким образом, по словам начальника диллингового центра "ТАС-Инвестбанка" Павла Козака, хеджирование сравнительно небольших объемов валюты может оказаться просто невыгодным, что сразу отсечет от рынка мелких клиентов.
Фьючерсный рынок наиболее ликвиден при наличии маркет-мейкера, то есть банка, который будет обеспечивать котировки как на покупку, так и на продажу фьючерсных контрактов. Поиск маркет-мейкера по торгам валютными фьючерсами пока только ведется. Также отметим, что счета участников торгов будут размещены в расчетном коммерческом банке, которым станет одно из банковских учреждений "первой десятки". И хотя финансовое положение этих банков очень стабильно, многие участники видят в этом дополнительные риски.
Скорее всего, валютные фьючерсы в будущем станут востребованными финансовыми инструментами. Однако должен пройти период "обкатки" многих технических нюансов, в связи с чем особо активных торгов в ближайшем будущем не предвидится, а сделки пока будут проводиться скорее для практической проверки данной модели, а не получения прибыли или значительного хеджирования рисков. Это понимают и на самой бирже. По словам председателя совета директоров УМВБ Олега Андронова, если до конца года будут проведены даже единичные сделки, это станет удовлетворительным результатом.
Для других бирж торги по производным ценным бумагам — более отдаленная перспектива, хотя почти все они довольно активно работают в этом направлении. Уже утвержден порядок размещения производных ценных бумаг на Украинской фондовой бирже, правила Киевской международной фондовой биржи по торгам производными ценными бумагами сейчас на рассмотрении в ГКЦБФР. И пока только на Донецкой фондовой бирже считают, что говорить о развитии рынка производных ценных бумаг сейчас преждевременно.
Наиболее привлекательными товарами для фьючерсов и опционов на всех биржах называются зерно и сахар, а также электроэнергия, ведь именно по этим товарам проходят значительные объемы сделок и они достаточно ликвидны. Главной проблемой здесь является определение наиболее объективной поставочной цены из-за отсутствия организованного рынка и значительного разброса цен. Поэтому у бирж есть три варианта: ждать появления нормально организованного товарного рынка, самим участвовать в его создании либо придумать методику расчета цен, которая бы достаточно объективно отражала рынок продукта в целом. Если одна из этих стратегий будет выполнена, биржа вполне удачно сможет запустить фьючерсные или опционные торги по сельхозпродукции или электроэнергии.
Говорить же о фьючерсах либо опционах на какие-либо ценные бумаги пока преждевременно, поскольку на сегодняшний день нет акций с достаточной ликвидностью.