Это новое delo.ua. Cайт работает в тестовом режиме

Эксперт: Новые "пузыри" не несут угрозы для экономики

По мнению Фредерика Мишкина, профессора Колумбийского университета, ФРС не стоит отказываться от низких процентных ставок из-за опасений о появлении новых "пузырей" на рынках активов

все сильнее становятся опасения по поводу того, что на рынках активов начали надуваться очередные пузыри, и это представляет серьезную угрозу для экономики. Должна ли ФРС, принимая во внимание эту угрозу, отказаться от политики нулевой процентной ставки скорее раньше, чем позже, как предлагали многие эксперты? Ответ – нет.

Опасные пузыри

Эти пузыри можно разделить на две категории. К первой – опасной – категории я отношу так называемые «пузыри кредитного бума» – они возникают, когда завышенные ожидания в отношении экономических перспектив или структурные изменения на финансовых рынках приводят к бурному росту кредитования.

На фоне этого увеличивается спрос на некоторые активы, они дорожают, а это, в свою очередь, стимулирует кредитование под залог таких активов, отчего спрос и цены повышаются еще больше, и процесс начинает развиваться по восходящей спирали. Заемные средства используются все активнее, стандарты кредитования продолжают смягчаться, в результате доля займов становится еще больше, и цикл продолжается.

В конце концов, пузырь лопается, активы обесцениваются, и спираль раскручивается в обратном направлении. Кредитование останавливается, начинается процесс сокращения доли заемных средств, спрос на активы падает, и цены снижаются еще больше.

Читайте также: ФРС напоминают о неизбежности сворачивания программ стимулирования экономики

Безопасные пузыри

К примеру, пузырь на рынке акций технологических компаний в конце 1990-х надувался без возникновения замкнутого круга между банковским кредитованием и ростом котировок, и его схлопывание не повлекло за собой заметного ухудшения банковских балансов.

Это было одной из основных причин того, что рецессия после схлопывания пузыря была относительно неглубокой. Точно так же и пузырь, лопнувший на фондовом рынке в 1987 году, не оказал существенного давления на финансовую систему, и экономика впоследствии чувствовала себя неплохо.

Раз пузыри второй категории не представляют такой угрозы для экономики, как «пузыри кредитного бума», причин для ужесточения денежно-кредитной политики ради предотвращения «пузырей иррациональной эйфории» намного меньше.

Пузыри такого рода сложно идентифицировать: сделать это постфактум просто, а вот заранее – нет. (Если политики столь умны, почему они еще не стали богачами?) Ужесточение монетарной политики с целью сдерживания пузырей, которые не материализуются, приведет к существенному замедлению экономического роста. Монетарным властям надо, как и врачам, приносить клятву Гиппократа: «Не навреди».

Читайте также: В мире прогнозируют сокращение потребления газа и нефти

ФРС может быть спокойна

Ужесточать денежно-кредитную политику в США и Европе для сдерживания потенциальных пузырей в данный момент бессмысленно. Решение ФРС повторить заявление о том, что ключевая процентная ставка останется «исключительно низкой» в течение «долгого времени», напротив, имеет смысл, учитывая неустойчивый характер восстановления, глубину экономического спада, низкий уровень текущей инфляции и стабильность инфляционых ожиданий.

Находясь на критическом перепутье, ФРС не должна отвлекаться от главных проблем и уделять слишком много внимания потенциальным пузырям на рынках активов, если они не относятся к опасной категории «пузырей кредитного бума».

По материалам The Financial Times

Читайте также:

Новости мирового бизнеса: 11 ноября 

Лучшие города для построения карьеры

Китай взволнован судьбой доллара