Обзор рынка еврооблигаций (7 – 11 сентября)

к росту котировок CDS продолжается уже вторую неделю после трехмесячного снижения с уровней в 1800 б.п. в начале июня до 1090 б.п. в конце августа. Очевидно, инвесторы обеспокоены реструктуризацией долгов квазигосударственного заемщика компании Нафтогаз, в проведении которой уже, похоже, никто не сомневается.

На прошлой неделе торги суверенными евробондами отличились крайне низкой рыночной активностью. Выпуск Украина-11 сохранил свою цену на уровне 92,97% от номинала, которая не меняется вот уже две недели, доходность сохранилась на уровне 12,2%. Суверенная бумага с погашением в 13 году была более ликвидна, доходность повысилась с 11,2% до 11,7%.

Достаточно активно прошли торги в сегменте квазигосударственных еврооблигаций. Так бумаги государственной монополии Нафтогаз с погашением в конце текущего месяца показали рост доходности с 313,9% до 422,9%. Бумага традиционно была достаточно волантильной, доходность на протяжении недели опускалась до 280,7%. Очевидно, инвесторов смущают нарушение компанией ковенант по выпуску и противоречивые новости относительно дальнейшей судьбы евробондов компании. Напомним, что инвесторам публично все еще не предоставили обещанный план реструктуризации.

Читайте также: Нафтогаз спасут консультанты

В сегменте бумаг банков с западным капиталом наблюдалась практически нулевая рыночная активность. Бумаги АКБ «Форум» 2009 не торговались и сохранили цену в 97,97% от номинала, что привело к росту доходности с 24,2% до 25,8%. Аналогичная ситуация сложилась и с евробондами Укрсиббанк-10. Сохранение цены в 96,5% от номинала привело к техническому росту доходности с 11,7% до 11,8%. Евробонды Укрсоцбанка с погашением в 2010 году были более ликвидны,, показав рост доходности с 18,8% до 21,7%.

Как и ранее самую высокую доходность предлагают еврооблигации банков Финансы и Кредит и ПУМБ. Бумага Финансы и Кредит-10 практически не торговалась, доходность повысилась с 176,5% до 182,2%. Выпуск ПУМБ-10 был более ликвиден, доходность выросла с 95,6% до 98,2%.

Инвестиционная группа «Сократ» ожидает продолжения умеренного роста доходностей еврооблигаций на следующей неделе на фоне напряженности с погашением бумаг Нафтогаза и неопределенности по поводу четвертого транша кредита МВФ. Инвесторы будут ждать погашений суверенных и квази-суверенных бумаг (15 сентября 2009 года представленного к оферте выпуска суверенных бумаг объемом 710 млн долл. и 23 сентября 2009 года погашение евробондов Укрэксимбанка объемом 250 млн долл.). Также можно ожидать противоречивых новостей относительно бумаг Нафтогаза. Напомним, что была создана инициативная группа инвесторов, которая обещала всячески противодействовать реструктуризации долгов, в частности наложить вето на добровольную реструктуризацию. Руководство компании в свою очередь сообщило, что данная группа владеет не более чем 2-3% от выпуска и едва ли сможет повлиять на планы компании. Ситуация осложняется тем что у обеих сторон осталось крайне мало времени для маневров, так как до погашения осталось чуть более двух недель.

Подготовил экономист инвестиционной группы «Сократ» Михайло Сальников

Читайте также:

Аналитический обзор украинской экономики от Эрсте Банка

Обзор рынков: Экономический рейтинг Украины будет только падать

Обзор рынка FOREX (7–11 сентября)