Обзор рынков: Государство активно продает облигации

Акции прибавили 0,5% на низких объемах, НБУ представил новый механизм интервенций

В понедельник обменный курс остался относительно стабильным после резкой девальвации на прошлой неделе. Межбанковский валютный рынок закрылся котировками UAH/USD 8,8670-8,9215, таким образом, гривня потеряла лишь 0,1% по отношению к доллару. Национальный банк Украины осуществляет новации в политике интервенций. НБУ направил коммерческим банкам письмо с объявлением о том, что во вторник будет проводиться валютный аукцион для банков по доллару США(отличный от валютных аукционов для физлиц-заемщиков, проводимых по средам и пятницам). Банки должны направить свои заявки с указанием желаемого обменного курса и объема (не менее 10 тыс. долларов США), а также целей приобретения иностранной валюты. Каждый банк может подать только одну заявку. Это может стать хорошим решением для повышения эффективности мер по поддержке обменного курса. НБУ сможет найти "локальный курс равновесия", принимая самые высокие цены покупки, а затем постепенно двигать его вниз, продавая валюту. На данный момент курсы продажи валюты на этих аукционах неизвестны. Если они окажутся довольно близкими к рыночному курсу, будет меньше соблазна использовать интервенции НБУ как банальный инструмент заработка, равно как будет меньше подозрений в коррупции при осуществлении интервенций. НБУ этим нововведением должен убить двух зайцев, поскольку банки должны зарезервировать 100% гривневого эквивалента суммы заявки до начала аукциона, что снизит предложение гривны на рынке. Однако, остается неизвестным как на самом деле будут проводиться эти аукционы. В частности, мы не уверены, что аукцион во вторник будет показательным, поскольку письмо пришло поздно, и многие банки не успели принять решение относительно участия в аукционе.

Потребительские цены в августе снизились на 0,2%

индекс потребительских цен сократился

Мнение Astrum: В отличие от дефляции в июле, которая в целом была обусловлена техническим фактором, показатель августа связан с реальными изменениями цен. Однако снижение цен в августе имело в основном сезонный характер — цены на овощи снизились на 15,3% м/м, а фрукты стали дешевле на 8,2% м/м. В то же время августовская цифра ИПЦ отличается от наших ожиданий роста цена на 0,4% м/м. Мы считаем, что часть расхождения вызвана тем, что Госкомстат не в полной мере учел инфляцию, вызванную изменением валютного курса. По нашему мнению, одной из причин может быть то, что сроком отсечения для официальной статистики потребительских цен является 20 число месяца. Таким образом, значительная часть "девальвационного" роста цен в августе может быть учтена в сентябрьском показателе. Мы сохраняем прогноз роста ИПЦ в 2009 г. на уровне 16,5% дек/дек и ожидаем, что в течение сентября-декабря 2009 г. ежемесячный рост ИПЦ будет превышать 1% м/м.

Зафиксированный Госкомстатом показатель ИЦП соответствует нашим ожиданиям. Рост цен на нефтепродукты явился ключевым фактором динамики показателя ИЦП в августе. Разница между ростом цен на топливо как компонента ИЦП в 17,7% м/м и на 8,7% м/м как компонента ИПЦ поддерживает наше предположение о том, что некоторая часть августовского роста должна быть отражена в сентябрьских данных ИПЦ. В то же время увеличение спроса со стороны металлургии привело к росту цен на кокс на 14,8% г/г. Мы сохраняем прогноз роста ИЦП на 2009 г. на уровне 11,2% дек/дек.

Министерство финансов провело успешный аукцион по размещению ОВГЗ

Мнение Astrum: Аукцион оказался удачным для Министерства финансов. Несмотря на то, что объем заявок сократился с 915 млн грн на аукционе 31 августа до 831 млн грн, правительству удалось привлечь более чем в 3,2 раза больше средств. При этом правительство сохранило граничный уровень доходности по всем сериям ОВГЗ. Снижение требований рынка по доходности наблюдалось несмотря на падение ликвидности банковской системы и резкую девальвацию гривни. При этом часть заявок по-прежнему указывала на ориентир доходности 27-28% на длинном конце кривой. Эти факты демонстрируют, что итоги аукциона являются нелогичными в плане нынешнего состояния рынка. Мы не исключаем, что удачное размещение государственного долга было вызвано активным участием в аукционе ряда рекапитализируемых банков.

Обзор подготовлен сотрудниками Astrum Алексеем Блиновым, Константином Литвином и Сергеем Фурсой