Обзор рынков: Реальные доходы украинцев снизились на 13%

фондовый рынок вырос на 7%, гривня отыгрывает свой курс по отношению к доллару, а население промышленного региона Украины обеднело на 16%.

Украинские рынки взлетели на 7%, гривня укрепилась на 1%

Украинские биржи продемонстрировали в понедельник выдающиеся результаты — рост на 7% при высокой активности и оптимистичном настрое на мировых фондовых и сырьевых рынках. Индекс УБ добавил за день 7%, закрывшись на отметке 1026 пунктов, в то время как индекс ПФТС вырос на 3% до 407 пунктов. Объем торгов на Украинской Бирже был значительно выше среднего, составив 10,7 млн грн, с очень высокой торговой активностью — 636 сделок. Все эмитенты, формирующие индекс УБ, резко пошли вверх, большинство из них добавило к биржевой цене более 8%. Алчевский меткомбинат и Райффайзен Банк Аваль выросли на 10% каждый. "Укрнафта" торговалась активнее всех, по ее акциям состоялись 183 сделки, результатом чего стал рост на 8% за день.

Читайте также: НБУ: В падении гривни виновата группа украинских банков>>>
В понедельник гривня отыграла большую часть девальвации прошлой недели. Межбанковский валютный рынок закрылся на уровне UAH/USD 7,8040-7,8325. Гривня за день подорожала на 1% по отношению к доллару США. Национальный банк Украины вернулся к практике интервенций, продавая доллары по курсу UAH/USD 7,66. Это, вместе с угрозой новых административных мер, помогло охладить рынок.

Экономический кризис усилил региональные диспропорции

Государственный комитет статистики Украины опубликовал данные о располагаемом доходе населения за 1Кв09 в региональном разрезе. В то время как в среднем по Украине реальные располагаемые доходы упали на 12,9% г/г, снижение в Киеве составило лишь 6,7% г/г. В то же время промышленные Днепропетровская, Донецкая, Запорожская области ощутили падение на 15%-16,5% г/г.

Мнение Astrum: Основным фактором формирования этой тенденции является то, что объемы производства в промышленности сократились гораздо больше, чем в сфере услуг. Таким образом, области с высокой долей промышленности в структуре регионального производства и занятости наиболее пострадали от кризиса. В результате кризиса увеличилась потенциальная концентрация розничного рынка в крупных городах с относительно развитой сферой услуг, прежде всего в Киеве. Если в 1Кв08 на Киев приходилось 12,7% общего объема дохода населения страны, то в 1Кв09 его удельный вес вырос до 13,6%. В 1Кв09 отношение дохода на душу населения жителей Киева к среднему показателю по стране увеличилось на 14,2 п.п. г/г до 227%.

Читайте также: Эксперт: Украинцы живут не по средствам>>>
Президент ветировал новую редакцию Бюджетного кодекса

Президент Украины наложил вето на законопроект, вносящий поправки в Бюджетный кодекс. Этот законопроект был принят парламентом 23 июня 2009 г.

Мнение Astrum: Новая редакция Бюджетного кодекса, принятая украинским парламентом в июне, имеет неоднозначный потенциал влияния на украинскую бюджетную систему. С одной стороны, она направлена на увеличение собственных доходов местных бюджетов, хотя и ограниченное. С другой стороны, документ расширяет избирательность действий правительства в части контроля за всей бюджетной системой. Таким образом, практическая ценность этого закона является неоднозначной. Если такой новый Бюджетный кодекс вступит в силу, многое будет зависеть от практических шагов Министерства финансов. Проект обновленного Бюджетного кодекса не решает ключевой вопрос — устойчивость бюджетной системы и введение строгих ограничений на увеличение расходов, не обеспеченных источниками финансирования.

В настоящее время парламент находится на каникулах до 1 сентября. Мы не ожидаем, что депутатам удастся преодолеть президентское вето в этом году. Комплексная реформа бюджетной системы и межбюджетных отношений возможна только после выборов.

Минфин опубликовал результаты аукциона по размещению ОВГЗ

В понедельник, 20 июля, Минфин разместил ОВГЗ на общую сумму 399,6 млн. грн.

Мнение Astrum: Состоявшийся аукцион продемонстрировал, какие тенденции ожидают рынок ОВГЗ в ближайшее время, и стал знаковым в вопросах нового уровня доходности и спроса. Как мы и ожидали, спрос на аукционе был существенно ниже, чем двумя неделями ранее, когда Минфин предлагал рынку бумаги со сроком обращения в 91 день. На аукционе от 20 июля короткие ОВГЗ по-прежнему пользовались наибольшим спросом среди инвесторов. В то же время правительству удалось разместить этих бумаг на 359,3 млн грн, что более чем в 2,5 раза меньше, чем при предыдущем размещении аналогичных облигаций. ОВГЗ со сроком обращения 357 дней и 994 дня были проданы на сумму 15,8 млн. грн. и 24,5 млн. грн. соответственно, продемонстрировав крайне низкий уровень спроса инвесторов.

При этом продолжился рост доходности по всей кривой. Средневзвешенная доходность размещения наиболее короткого выпуска составила 19,8% годовых. Размещение более длинных бумаг продемонстрировало неслучайный характер взлета доходности на внеочередном аукционе по размещению ОВГЗ. Доходность размещения ОВГЗ со сроком обращения в 357 дней составила 27,25%, со сроком обращения 994 дня — 28% годовых. Таким образом, несмотря на сохранение высокого уровня ликвидности банковской системы, аукцион подтвердил наше мнение о снижении привлекательности внутренних государственных облигаций на фоне опасений по поводу платежеспособности государства в 4Кв09 и девальвационных ожиданий.

Следующие аукционы по размещению государственного долга будут проходить под влиянием таких же настроений рыночных игроков. Это вынуждает правительство идти на повышение доходности, при этом объем привлекаемых средств даже при увеличении стоимости заимствований будет падать. Львиная доля заимствований по-прежнему приходится на бумаги, погашаемые в 2009 г. В итоге в 4Кв09 Минфин столкнется с необходимостью погашения большого объема внутреннего госдолга при вялом первичном рынке и значительном дефиците бюджета. Таким образом, риски по ОВГЗ значительно возрастают, и мы ожидаем, что единственной альтернативой реструктуризации внутреннего государственного долга станет эмиссионное погашение облигаций.

Обзор подготовлен сотрудниками Astrum Алексеем Блиновым, Сергеем Фурсой и Константином Литвином