Валютные качели: каким будет курс гривни в 2018 году

Начало года традиционно отметилось падением курса гривни. Пик обвала курса пришелся на вторую половину января, когда в обменных пунктах цена на доллар доходила до 29 грн, а евро — до 35,5 грн.

Гривня начала укрепляться три недели назад — за это время доллар на межбанке подешевел на 2,2 грн, а евро — на 2,9 грн.

Что происходит на отечественном валютном рынке, и будет ли гривня и дальше дорожать?

Учетная ставка тому виной

Традиционно с ноября по февраль — наиболее сложный период для национальной валюты. В этом году против гривни играли как традиционные факторы, такие как сезонное снижение продажи валюты экспортерами и рост ликвидности за счет бюджетных платежей, так и активность со стороны иностранных инвесторов.

Рост госрасходов. В декабре прошлого года остатки средств на едином казначейском счету снизились с 54,1 до 5,1 млрд грн. Высвободившаяся благодаря росту бюджетных расходов ликвидность стала одним из факторов девальвации в январе этого года. "По результатам декабря остатки средств на казначейском счете снизились на 49 млрд грн, или в 10,6 раз. Прирост монетарной базы в 2017 году вырос на 17,5 млрд грн, или на 5,4%", — комментирует глава Совета НБУ Богдан Данилишин. 

Вторая причина — рост негативного сальдо торгового баланса. В 2017 году отрицательное сальдо внешней торговли увеличилось на 6,2 млрд грн или в 3,1 раза. Это стало дополнительным катализатором спроса со стороны импортеров на иностранную валюту.

Третий фактор — сезонное сокращение объемов экспорта. По словам Данилишина, снижение поступления валютной выручки совпало с ростом импорта и повышением спроса на валюту в декабре-январе. Воздействие этих факторов также оказало давление на курс.

Ну и не стоит забывать об активности спекулянтов на валютном рынке. Как и в прошлом году, они пытались заработать на сезонном снижении гривни, и своими действиями усиливали давление на валютный курс.

Возможно, гривня так и продолжала бы дешеветь, если бы не благоприятная рыночная конъюнктура.

С чем связан резкий рост спроса нерезидентов на отечественные госбумаги? Рост привлекательности облигаций стал прямым следствием повышения учетной ставки НБУ, а значит роста их доходности. Приобретая украинские гособлигации, нерезиденты рассчитывают получить около 16% годовых и заработать на росте курса гривни в случае ее укрепления в первом полугодии.

По мнению Эрика Наймана, у нерезидентов есть хорошие шансы заработать до августа около 8%. До этого времени гривня, вероятнее всего, останется достаточно стабильной. И спекулянтам на такой короткий срок не важны макроэкономические факторы и экономическая обстановка в Украине. А если к августу ситуация с расчетами по внешним долгам не будет под контролем, можно ожидать массовой продажи ОВГЗ и конвертацию полученных гривен в доллары.

"Укрепление гривни в феврале обеспечило приток "горячих" денег после повышения учетной ставки НБУ до 16%. В результате вложения в гривню стали более привлекательны, чем в доллар. А с учетом ожидания сезонного укрепления гривни, ОВГЗ для нерезидентов стали еще более привлекательными", — комментирует старший аналитик ГК FOREX CLUB Андрей Шевчишин.

Укрепление гривни подстегнуло к продаже валюты и экспортеров, опасающихся потерять свои доходы в результате дальнейшего снижения курса доллара.

Рост курса гривни также сыграл на руку НБУ. Это позволило не только вернуть курс в рамки приемлемого для Нацбанка валютного коридора, но и выкупить часть валютного предложения, пополнив тем самым валютные резервы. 6 февраля регулятор пополнил свои резервы на 44,2 млн долл., 7 февраля — на 110,8 млн долл., 12 февраля — на 49,9 млн долл.

Стоит отметить, что вопреки пессимистичным прогнозам, в 2017 году Нацбанк смог удержать курс в рамках установленного коридора 25,5-28,0 грн за доллар. Среднегодовой курс гривны в 2017 году в сравнении с предыдущим периодом вырос с 25,55 до 26,6 грн/долл. Девальвация в прошлом году оказалась достаточно умеренной — всего 4%.

Среднегодовой официальный курс гривни к доллару и евро

Источник: НБУ

Пик пройден?

Вероятнее всего, сезонный цикл девальвации гривни уже пройден. Серьезного снижения курса до осени не предвидится.

В марте ожидается рост экспорта и притока валюты, а также снижение импорта энергоносителей с окончанием отопительного сезона. Это поможет не только стабилизировать курс, но и сформировать условия для его укрепления в первом полугодии, считает Богдан Данилишин.

При благоприятных факторах и текущей активности нерезидентов курс гривни до летнего периода может укрепиться до 26,5 грн и ниже.

Поскольку приток валюты носит временный и спекулятивный характер, рассчитывать на долгосрочное укрепление валютного курса не приходится. К концу года в рамках сезонного ослабления курс, скорее всего, вернется на отметки 28-30 грн за доллар.

Андрей Шевчишин обращает внимание на важный момент. По его словам, осенью при выводе из Украины вложенных нерезидентами средств негативный эффект может усиливаться действиями спекулянтов. Это будет способствовать дестабилизации валютного рынка. Для минимизации валютных рисков необходим механизм фильтрации портфельных иностранных инвестиций со стороны НБУ.

Таким образом, если не будет форс-мажоров, то до осени курс гривни останется стабильным, даже имеет все шансы немного укрепиться. А вот с осени национальная валюта может оказаться под давлением не только по причине внутренних сезонных факторов, но и ухудшающейся ситуации на внешних рынках. Особенно, если выход нерезидентов из украинского рынка совпадет с выплатами по внешнему госдолгу.