- Категория
- Бизнес
- Дата публикации
Дружба гигантов
Олег Бахматюк, владелец крупнейшего украинского аграрного холдинга Ukrlandfarming, продал 5% акций транснациональному гиганту — компании Cargill, чьи доходы в прошлом году достигли $2,3 млрд. Для нашей страны такое партнерство необычно — до сих пор присутствующие на отечественном рынке крупные зернотрейдеры обходились либо альянсами или партнерством с небольшими компаниями, либо открытием местных представительств. Вхождений в капитал одного из лидеров рынка, владеющего к тому же самым большим земельным банком в стране и в Восточной Европе (670 тыс. га), до сих пор не было. "Это в первую очередь демонстрирует долгосрочный интерес Запада к украинскому аграрному сектору", — заявил "Инвестгазете" Жан-Жак Эрве, советник правления по сельскохозяйственным вопросам ПАО "Креди Агриколь Банк". Добавив, что западные компании и далее будут укрепляться на украинском рынке.
Для Ukrlandfarming эта продажа означает возможность привлечь инвестиции, а также получить баллы к репутации перед будущим IPO в Гонконге, о котором Олег Бахматюк говорил в начале прошлого года.
В поисках выгоды
О том, что руководитель Cargill Грегори Пейдж посещал предприятия Ukrlandfarming, стало известно в ноябре прошлого года. Примерно тогда же сделка была закрыта, но первая информация о ней появилась только в январе. Ее объем компании не раскрывают, но, по данным Financial Times, 5% акций обошлись Cargill примерно в $200 млн. Хотя на деле сумма может оказаться несколько меньшей. "Если брать за основу $200 млн., то Ukrlandfarming оценен по мультипликатору EV/гектар (стоимость компании на гектар) в $6,5 тыс./га", — сообщила старший аналитик компании Dragon Capital Тамара Левченко, отмечая, что "Мироновский хлебопродукт" и "Мрия Агрохолдинг" сейчас торгуются с показателями $3,5-4 тыс./га.
Решение владельца Ukrlandfarming продать часть акций вполне логично. На протяжении последних лет компания активно поглощала других игроков отечественного агрорынка, как правило, выбирая лидеров в своих секторах с хорошими производственными показателями — "Дакор", "Райз", "Агро-Альфа", украинские активы Valinor, а также заявляла о существенных инвестициях в развитие производства и новые проекты. Имея в своей структуре практически всю продовольственную линейку — от яиц и яичного порошка до молока, мяса, сахара и зерновых, занимаясь дистрибуцией сельскохозяйственной техники, семян, для дальнейшего развития агрохолдинг нуждалася в инвестициях.
В марте прошлого года компания выпустила еврооблигации на сумму $275 млн. сроком погашения через пять лет и со ставкой купона 10,875%. Но Олег Бахматюк почти сразу же стал говорить о привлечении инвестиций из Поднебесной. "Реальным источником инвестиций для Украины, очевидно, станет Китай, который в ближайшие годы будет наиболее остро нуждаться в увеличении поставок продовольствия и который готов ради этого брать на себя повышенные риски вложения средств в нашей стране", — заявлял он. Но с этим все оказалось непросто. "Китай не покупает части акций частных компаний — или полностью, или вообще никак", — объясняет директор консалтингового агентства "ААА" Сергей Наливка.
Параллельно владелец украинского гиганта заговорил о будущем IPO. Однако, по словам экспертов, он рисковал продать акции Ukrlandfarming дешевле, чем рассчитывал. Компанию оценивали бы, опираясь на стоимость акций единственного публичного предприятия холдинга — дочерней компании "Авангард", которая на тот момент котировалась не слишком хорошо. Поэтому для Бахматюка продажа 5% Ukrlandfarming Cargill стала не только источником средств на проекты компании, но и возможностью в будущем продать ее акции на бирже дороже, так как на имидж холдинга будет положительно влиять партнерство с крупным мировым зернотрейдером.
Для Cargill покупка акций Ukrlandfarming — это возможность обеспечить стабильные объемы зерна для продажи. Попадание в список акционеров гарантирует западному зернотрейдеру право первоочередного выкупа у компании Бахматюка до 1,5 млн. тонн ежегодно. По данным проекта Agrochart, в 2012/2013 маркетинговом году Cargill экспортировала 0,72 млн. тонн (3,2% всего украинского экспорта). В то время как входящая в Ukrlandfarming "Райз" продала за границу 0,81 млн. тонн (3,7%).
Кроме того, Ukrlandfarming открывает для Cargill еще одну возможность экспорта на растущий азиатский рынок. Дело в том, что украинский агрохолдинг может поставлять кукурузу в Китай. Кроме него, такое право имеет только Государственная продовольственная зерновая корпорация Украины. По данным экспертов, в последние годы украинская продукция пользуется в Поднебесной все большим спросом, вытесняя оттуда американскую.
Интересно, что большинство экспертов сходятся во мнении, что обеспечить гарантированное сотрудничество, не покупая акции, у Cargill, скорее, всего не вышло бы. "Олег Бахматюк славится на рынке своим умением, скажем так, трактовать любые соглашения в свою пользу. Поэтому подобные договоренности нужно было бы гарантировать", — заявил "Инвестгазете" один из консультантов, обслуживающих экспортные контракты украинских агрокомпаний. Статус и размеры Cargill позволят обеспечить ей абсолютную защиту своих прав несмотря на статус миноритария и официальный отказ от участия в управлении, о котором не преминул упомянуть Олег Бахматюк.
К морю
Как сообщили в Ukrlandfarming, помимо совместного экспорта зерна партнеры обсуждают развитие проектов в других отраслях, включая логистику. Cargill, не имеющая своих портовых мощностей, давно искала возможность обеспечить собственное хранение и перевалку в украинских портах. А Ukrlandfarming подыскивал партнера для строительства терминала на принадлежащем компании участке в порту "Южный". Теперь это строительство будет начато уже в марте — мощность зернового терминала составит 5-10 млн. тонн в год.
Кроме того, у компаний будет совместный проект в животноводстве. Cargill является одним из крупнейших в мире переработчиков говядины, а у Ukrlandfarming есть почти 80 тыс. голов крупного рогатого скота. Компании собираются совместно построить в Украине новые перерабатывающие мощности, завод племенного скота и довести поголовье КРС до 200 тыс.
О возможности приобретения новых пакетов Ukrlandfarming в Cargill не говорят. Но Олег Бахматюк допускает продажу миноритарных пакетов и другим игрокам. Если смотреть на опыт других компаний, то, по мнению Тамары Левченко, Ukrlandfarming может продать до 20-25% акций. Желающие купить найдутся. По словам Жан-Жака Эрве, западным компаниям сейчас интересны черноморские зерновые. В частности, еще один крупный мировой трейдер — "Луи Дрейфус" — активно инвестирует в Россию. Поэтому Украина, потенциально способная поставить до 100 млн. тонн зерна на экспорт, останется привлекательной — даже несмотря на неблагоприятную ситуацию внутри страны и конъюнктуру.