FOREX

Ситуация на международных финансовых рынках к настоящему моменту вошла в зону кардинального изменения тенденций. И валютный рынок — не исключение. События последнего времени можно рассматривать как генеральное сражение, которое предопределяет исход битвы "евро против доллара" за валютный приоритет

Основополагающим инструментом регулирования в этой области по праву является уровень банковских процентных ставок, точнее, его дифференциал.

Обычно принято считать, что разрыв в процентных ставках — это позитивный фактор для той валюты, ставка по которой больше. Результаты прошедшей недели практически опровергают этот устоявшийся принцип.

На этой неделе центральные банки США, Европы и Великобритании провели очередное снижение учетных ставок сразу на 50 базисных пунктов. Учетные ставки в США теперь составляют 2.0%, в еврорегионе — 3.25%, в Великобритании — 4.0%. Согласно текущим рыночным ожиданиям ставки в США к началу следующего года снизятся до 1.5%. Продолжится и снижение ставок в Европе, но не столь агрессивно, как в США, возможно, 3.0% к концу года. Главный вывод, который можно сформулировать на основании анализа действий центробанков и рыночных ожиданий, заключается в том, что смягчение кредитно-денежной политики в странах Большой семерки будет продолжаться — цикл снижения ставок еще не достиг своего дна. Разрыв в величине учетных ставок между Европой и США в 2002 г. будет сохраняться в пользу Европы, причем в ближайшие 3-6 месяцев, скорее всего, даже увеличится.

Но помогло или, быть может, поможет в ближайшем будущем, такая расстановка сил занять евродоминирующую роль на международных финансовых рынках? Если судить по динамике и направлениям колебаний курсов основных валют сразу же после принятия решений на этой неделе, то можно с уверенностью сказать, что пока нет.

Решение ФРС США рынком было воспринято позитивно — доллар слегка окреп по отношению ко всем основным валютам. Курс же евро/доллар после вынесения решения ЕЦБ резко упал до нового двухнедельного минимума — с уровня 0.8992 до 0.8906 долларов за евро.

В принципе, снижение ставок в еврозоне произошло ровно настолько насколько и в США, и в Англии. Однако евровалюта ничего не выиграла от понижения ставки ЕЦБ и даже потеряла.

Учитывая ухудшение экономической ситуации в европейском регионе и тенденцию на понижение уровня инфляции, участники финансовых рынков надеялись на понижение ставки ЕЦБ на 0,25%. ЕЦБ долго упорствовал, не желая принимать решительных шагов для стимулирования экономического роста в зоне евро, указывая на приоритет ценовой стабильности. На фоне агрессивных действий ФРС, которая для поддержания экономики понизила свои ставки в десять раз с начала года, в общей сложности на 4,5%, политика ЕЦБ выглядела слишком консервативной. В текущем году ЕЦБ понизил ставку рефинансирования в три раза — в общей сложности на 1%, хотя ослабление экономики еврозоны требовало более решительных действий.

Определенную негативную роль сыграл, как всегда, председатель ЕЦБ Вим Дузенберг, который доказывал, что в виду сильной инфляционной составляющей, ставка должна остаться без изменений. Когда совет ЕЦБ во главе с тем же Дузенбергом объявил о понижении ставки рефинансирования на целых 0,5%, валютный рынок был крайне разочарован непоследовательностью Центрального банка Европы. Что незамедлительно сказалось на уровне единой европейской валюты, которая подешевела не только по отношению к доллару, но и к британскому фунту стерлингов, японской йене и швейцарскому франку, показав новые двухмесячные минимумы.

Подводя итоги недели, можно подчеркнуть, что единая европейская валюта — еще не рожденное дитя теперь уже тринадцати европейских стран — в который раз пострадала от несогласованности и непоследовательности своих родителей.

Курсы основных валют (европейская сессия)