Не ценные активы

Инвестбанкиры предпочитают об этом не говорить. Однако финансовые результаты за прошлый год и стагнирующий рынок в первом полугодии текущего не оставляют им выбора. В 2011-м индекс украинских акций потерял 40,3%. Еще более внушительным было падение индекса ПФТС — минус 82,45%. Не смог преломить ситуацию и наступивший 2012 год. Только за шесть месяцев 2012-го индексы снизились еще на 50,9% и 47,5% соответственно. А объем биржевых контрактов с ценными бумагами, заключенных на биржевых площадках в течение шести месяцев 2012 года, по сравнению с данными аналогичного периода 2011 года уменьшился на 12,4%, или на 14,04 млрд. грн., и составил 99,2 млрд. грн.

Впрочем, украинские торговцы ценными бумагами не одиноки. В июле немецкий Deutsche Bank объявил о том, что собирается сократить тысячу сотрудников в департаменте инвестиций. При этом еще в апреле руководство кредитной организации заверяло, что подобной необходимости нет, так как департамент — "один из основных локомотивов деятельности корпорации". По сообщению Deutsche Bank, планы сокращений вызваны ухудшением ситуации на рынке капитала в связи с углублением долгового кризиса еврозоны. Из-за замедления трейдерской активности в апреле, мае и июне о сокращениях были вынуждены сообщить Credit Suisse, Goldman Sachs и UBS. Американский банк Morgan Stanley также сократит более 700 рабочих мест до конца 2012 года.

Зависимость украинского рынка от международного вынуждает и отечественные компании сокращать людей. "Все зависит от специфики бизнеса. Возможно, кому-то придется расставаться с подразделениями, которые создавались на перспективу, — делится своими ощущениями управляющий одной инвестиционной компании. — У одного пострадают аналитики, у другого — трейдеры, у третьего — управляющие активами". Однако о массовых увольнениях можно будет говорить в том случае, если рынок продолжит падать еще в течение по крайней мере двух месяцев — августа и сентября. Торопиться многие не станут: сокращение штатов, особенно топовых позиций, обойдется в копеечку. За плечами ценных менеджеров висят "золотые парашюты", размеры которых доходят до 100% от годового оклада. И все же в случае усугубления ситуации на международных рынках у украинских компаний также не будет выбора.

Понимают это и в Национальной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку. "Трейдинг на украинском рынке ценных бумаг сегодня малоинтересен из-за низкой ликвидности, а на первый план по привлекательности выходит создание фондов прямых инвестиций для большого числа нуждающихся в них предприятий", — говорит член НКЦБФР Анатолий Амелин.

Не оправдывает надежд и интернет-трейдинг. Надежды торговцев на то, что ушедших с рынка в кризис иностранцев заменят физические лица, не оправдалась. Последние все чаще разочаровываются в фондовом рынке. "Мы приняли решение о закрытии этого направления в связи с существенным снижением интереса физических лиц к торговле ценными бумагами в Украине на фоне ухудшения ликвидности фондового рынка", — объясняет управляющий директор ИК "Тройка Диалог Украина" Артемий Ершов. Теперь, по его словам, бизнес компании будет концентрироваться на более востребованных услугах — инвестиционно-банковских, биржевых торговых операциях для институциональных клиентов и услугах по управлению активами. Причем "Тройка Диалог Украина" — не первая компания, покинувшая сегмент интернет-торговли ценными бумагами. Весной 2011 года из данного бизнеса вышла ИК "Адамант Инвестментс", а в конце года — "Феникс Капитал". В начале 2012-го "Проспект Инвестментс" объединила направление интернет-трейдинга с компанией "Укранет" под брендом I-Trader. Между тем проблема у всех общая — очень мало новых клиентов. Причины банальны — недостаточное количество инструментов для торговли, низкая ликвидность и падение торговых оборотов на бирже. Оживить рынок интернет-торговли и привлечь новых участников смог бы запуск новых торговых инструментов, фьючерса на золото, нефть и гривну. Однако данная инициатива с конца прошлого года проходит согласование в НБУ.

Падение интереса населения к фондовому рынку отразилось и на рынке ИСИ (институты совместного инвестирования). Уход физических лиц из публичных инвестиционных фондов и переориентация их на более надежные банковские депозиты привели к сокращению доли населения в активах открытых фондов до менее 50%. Тогда как еще в начале 2011-го их доля составляла 58%. Не исправил положение и 2012-й. Только за шесть месяцев стоимость чистых активов самой большой по размеру группы публичных инвестиционных фондов — открытых ПИФов — сократились на 30 млн. грн. и теперь составляет 186 млн. грн.

Падение рынка могло быть и больше, однако управляющим удавалось заменить средства физических лиц ресурсами институциональных инвесторов и предприятий, которые используют механизм участия в фондах для управления своей свободной ликвидностью: "Остатки на текущих счетах приносят максимум три процента годовых, счет до востребования — 5-7%. А если покупать бумаги фондов денежного рынка, то у компании есть возможность получить большую доходность в течение короткого срока", — рассказывают управляющие. Впрочем, вряд ли стоит рассчитывать на то, что и эти инвесторы будут подушкой безопасности в оставшиеся месяцы 2012-го. Давление на инвесторов будут оказывать как политические, так и экономические события внутри страны. И ключевым риском для локального рынка ИСИ снова могут стать девальвационные настроения. А ухудшение ликвидности банков, сопровождающееся ухудшением ликвидности предприятий, может снова привести к оттоку средств с фондового рынка на банковский. Традиционный осенний рост ставок по депозитам, как альтернатива инвестиций, оттянет на себя большую часть рыночной ликвидности.

По словам же Анатолия Амелина, основная проблема украинского рынка — это низкая ликвидность и отсутствие долгосрочных инвесторов из-за постоянно затягивающейся пенсионной реформы. "Поэтому мы должны двигаться в сторону расширения ликвидности. Для нас очень важна пенсионная реформа, мы очень надеемся, что в 2014 году будет запушен второй уровень реформы", — подчеркнул Амелин. В свою очередь торговцы уверены, что фондовый рынок может спасти запуск двойного листинга. Сегодня все наиболее интересные украинские эмитенты уходят на зарубежные площадки в поисках ликвидности.

"Мы год назад говорили о необходимости реализации программы мини-IPO. Это как раз и есть такой формат. Но вопрос в том, что ресурсы в Украине слишком дорогие. Всегда все упирается в стоимость ресурсов. Если они в Украине дорогие, то бизнес пойдет туда, где они дешевые", — сетует Анатолий Амелин.

Еще одним действенным инструментом может стать разрешение украинским инвесторам вкладывать в иностранные ценные бумаги. Прежде всего речь идет о российском и польском фондовых рынках.

Рэнкинг публичных инвестиционных фондов по доходности с начала 2012 года
С 30.12.2011 по 27.06.2012 гг.

Рэнкинг управляющих компаний (КУА)
по стоимости чистых активов по состоянию на 27.06.2012

Рэнкинг управляющих компаний (КУА)*
по объему привлеченных средств (с 30.12.2011 по 27.06.2012)