Сага о дефолте

Огромное облако потребности во внешнем финансировании бросило свою тень на перспективы развития экономики Украины. Ввиду ограниченного доступа к частному капиталу у правительства скоро не будет иного выхода, кроме как обратиться за помощью к МВФ… В противном случае Украина окажется на грани дефолта", — вслед за вереницей политиков об угрозе дефолта нашей страны заговорили зарубежные экономисты, в данном случае — эксперты Capital Economics, британской консалтинговой компании, специализирующейся на макроэкономике. "Украина стоит на пороге нескольких опасных месяцев", — обещают они.

Премьер-министру Николаю Азарову эти обещания порядком поднадоели. На прошлой неделе он собрал журналистов, чтобы рассказать, как выглядит создавшаяся ситуация с госфинансами в глазах правительства. "Говоря о госдолге, здесь вообще нет проблем. Правительство разработало график погашения долга на годы вперед, который предусматривает разумное соотношение между возможностями государства и обслуживанием государственного долга", — заявил он. Его слова — да экономистам и инвесторам в уши. Ведь их смущает не столько то, справится ли правительство с выплатами в нынешней ситуации — куда больше их волнует вопрос, что правительство будет делать, если вторая волна кризиса Украину все же накроет. Ответа на этот вопрос у премьер-министра пока нет.

Курс на самообеспечение

Перспективой дефолта Украину пугают давно. Но если раньше экономисты были ключевыми борцами с такими слухами, то сегодня они по другую сторону баррикад. Заставить их перейти в лагерь "противника" смогли несколько фактов. Сам по себе размер украинского госдолга не так уж и велик. На начало октября он вместе с гарантированным государством долгом составлял $58,1 млрд., или 36% ВВП. Но $7 млрд. из этой суммы нужно погасить в следующем году.

Не так уж и много — если бы не проблема рефинансирования этого долга. да еще дефицит платежного баланса, который к концу года, по прогнозу Capital Economics, составит $6,5 млрд., или 4,0% ВВП. Украина очень зависит от внешних рынков. Доля внутренних займов в отечественном госдолге лишь 35%, говорит Татьяна Богдан, главный научный сотрудник отдела государственных финансов Института экономики и прогнозирования НАНУ, в то время как в странах с низким и средним уровнем доходов — 54%, в странах — новых членах ЕС — 52%. Все недавние попытки привлечь средства на внутреннем рынке у Минфина закончились неудачей. "Спроса на ОВГЗ нет из-за проблем с ликвидностью у банков; из-за того, что, боясь девальвации, не хотят вкладываться в гривневые облигации, а также из-за того, что ставка по облигациям очень низкая", — говорит Дмитрий Боярчук, директор "CASE-Украина". На иностранные деньги также сильно надеяться не приходится. Инвесторы во всем мире становятся все более "консервативными" и осторожными в выборе источников финансирования, поэтому вряд ли они принесут значительные финансовые ресурсы в Украину, говорит глава представительства МВФ в нашей стране Макс Альер. Первая жертва рынков в Центрально-Восточной Европе уже, кажется, пала: на прошлой неделе Венгрия объявила, что планирует обратиться за помощью к МВФ — после того как столкнулась с проблемой привлечения средств посредством аукциона.

Украина к МВФ обратиться уже не сможет. Из-за несоблюдения условий программы фонда (по вопросу повышения тарифов на ЖКХ для населения) она уже год не получает от него финансирования. И менять свое мнение Николай Азаров пока не собирается. "Если мы повысим тарифы на ЖКХ на 60%, это приведет к тому, что украинцы будут платить больше денег за газ и меньше тратить на покупку продуктов на рынке. С точки зрения "Нафтогаза" это хорошо. С точки зрения рынка — плохо", — говорит премьер. Его аргумент — негативное влияние подобного повышения на внутренний спрос, а значит, и динамику ВВП. По оценке Capital Economics, повышение тарифов на ЖКХ снизит реальный доход украинцев на 2%.

Правительство надеется, что сможет справиться с предстоящими выплатами самостоятельно. Часть долга Кабмин попытается рефинансировать. "Сейчас на едином казначейском счету зарезервированы средства для погашения двухмиллиардного займа ВТБ. Но мы считаем, что нашим партнерам выгодно это сотрудничество, и надеемся через полгода-год переоформить этот долг на более длительный срок", — рассказал Николай Азаров. Часть средств надеются привлечь за счет приватизации, но она идет слишком медленно. Еще часть постараются сэкономить за счет пересмотра статей расходов. "Сейчас мы экономим на том, на что собирались заимствовать", — говорит премьер, уточняя: на инфраструктурных проектах, непроведенных тендерах. По его словам, правительство регулярно пересматривает расходные статьи, пытаясь изыскать возможности для экономии. Наконец, Кабмин надеется увеличить долю внутренних займов. Для этого Министерство финансов начало выпускать индексированные облигации. Они уже сейчас пользуются неплохим спросом.

Но эффективнее, чем все перечисленные, финансовые проблемы Киева сейчас могла бы решить новая цена на российский газ. На прошлой неделе активно поползли слухи, что о новой цене на газ с Москвой наконец-то договорились. Цена сделки — $230 за тысячу кубометров в обмен на преференции российским инвесторам в украинском процессе приватизации. Это позволило бы нашей стране экономить $6 млрд. в год, подсчитал Азаров.

Номер удался?

Все бы хорошо, но эти меры помогут только в том случае, если Украина сможет мягко проскочить нынешний экономический гололед и без последствий выехать на ровную дорогу. Николай Азаров считает, что уже с начала 2012 года на мировых рынках наметится оживление. "Рынки показывают позитивную динамику. Есть ощущение того, что мы, наконец, будем выходить из того кризиса, в который вошли в мае", — говорит он. А затянувшееся падение цен на металл он объясняет сезонностью. "Там 10 лет подряд в этот период одинаковое падение", — говорит он и надеется, что при оптимальных условиях в следующем году рост украинского ВВП составит ни много ни мало — 7%. Но пока его оптимизм никто не разделяет. Сейчас мы на скользком участке и в любой момент можем угодить в кювет.

Прогнозы роста экономики Украины — до 3,5% — на следующий год за последнее время понизили МВФ и ЕБРР, перспективы развития мировой экономики еще более пессимистичны. "Если бы мы стали пересматривать прогноз (развития мировой экономики) и вы бы спросили, в какую сторону, я бы сказала, что точно в сторону понижения", — заявила 7 ноября глава МВФ Кристин Лагард. Это, с одной стороны, может привести к разбалансированию украинского госбюджета, которое нужно будет решать за счет внешних займов (что, в условиях кризиса, столкнется с указанными проблемами). С другой стороны — к девальвации, на которую сейчас уже едва ли не делают ставки. В своем недавнем прогнозе "Инвестгазета" говорила, что справедливый курс гривни сейчас составляет 8,5-9,0 грн. за американский доллар. Но некоторые экономисты куда более пессимистичны. Так, сотрудники банка HSBC в октябре пересмотрели свой прогноз по девальвации курса гривни с 9,5 грн./$ до 9,9 грн./$ до конца следующего года. Дмитрий Боярчук считает, что это будет катастрофой для госбюджета. Ведь в таком случае доходы правительства в гривне обесценятся, а госдолг по отношению к ним — опять возрастет.

Пока соглашаться на девальвацию руководство страны не планирует. "Курсовая политика НБУ зависит от состояния платежного баланса. На сегодня платежный баланс прогнозируется положительным, никаких резких колебаний курса не произойдет", — заявил на прошлой неделе Сергей Арбузов, глава этого ведомства. Но если прав окажется не премьер, а экономисты, прогнозирующие замедление экономики и ухудшение мировой конъюнктуры, прежде всего на металл и сельхозпродукцию, Арбузов свое мнение может пересмотреть. И тем самым помочь свершиться пророчеству о госдолге.