Сложности перевода

Кому достанутся 50% акций Южного горно-обогатительного комбината.

Прошлый год в Украине ознаменовался крупным переделом на горнорудном и металлургическом рынках. В роли "скупщиков" выступали Ринат Ахметов и Роман Абрамович, а Вадим Новинский и Игорь Коломойский, наоборот, избавлялись от своих активов.

Таким образом, в результате слияния компании "Метинвест Холдинг" со "Смарт-групп" первому отошли Макеевский металлургический завод и Ингулецкий ГОК. К тому же "Метинвест" стал хозяином "приватовского" Криворожского железорудного комбината. В свою очередь, компания Романа Абрамовича "Евраз" прикупила у "Привата" горно-обогатительный комбинат "Сухая Балка", Днепропетровский металлургический завод им. Петровского, а также три коксохимических завода ("Баглейкокс", "Днепрококс" и "Днепродзержинский КХЗ").

Единственным активом, от которого пока еще не избавился Игорь Коломойский, остается Южный горно-обогатительный комбинат. В настоящее время группа "Приват" владеет Южным ГОКом на паритетных началах вместе со "Смарт-холдингом". Желание приобрести один из крупнейших ГОКов в Украине неоднократно выражали украинские и российские металлурги. Претендентом на "приватовскую" часть акций называют группу "Евраз", на долю Вадима Новинского — "Метинвест".

Кто же сегодня является хозяином украинского горнодобывающего предприятия и насколько привлекателен данный актив?

Сделка по продаже 50% акций Южного ГОКа российской компании "Евраз" была открыта в декабре прошлого года и, по оценкам экспертов, могла составить около $1,7 млрд. Позже появилась информация, что покупателя смущает структура акционеров ГОКа, поэтому он и не решается закрыть сделку. Несмотря на нерешительность группы "Евраз", Игорь Коломойский в интервью "Украинской правде" заявил, что деньги от продажи ЮГОКа он уже получил.

В пресс-службе "Евраза" отметили, что вопрос о правах владения украинским предприятием задан не "по адресу", так как российская компания не владеет Южным ГОКом. Это связано с тем, что украинские активы были куплены через оффшорную компанию Lanebrook — основного акционера Evraz Group. После завершения сделки они будут выкуплены у Lanebrook. А пока акции ЮГОКа останутся на балансе оффшора.

Кроме того, окончательно сделка по продаже украинского предприятия будет считаться закрытой лишь в том случае, если компания "Метинвест" определится с покупкой 50% акций Южного ГОКа у "Смарт-холдинга". "Метинвест" определился. Как сообщил генеральный директор компании Игорь Сырый, согласно украинскому антимонопольному законодательству "Метинвест" может приобрести лишь 24,99% акций ЮГОКа. Однако такой вариант не устраивает компанию и, скорее всего, "Метинвест" не будет приобретать пакет комбината. Приобретение более 25% акций возможно только после согласований с антимонопольными органами. Но это малоприятная процедура. В таком случае структура собственности остается без изменений, и закрытия сделки между "Евразом" и "Приватом" можно ожидать в ближайшее время.

Кроме "Евраза", в числе потенциальных покупателей аналитики называют и других игроков. К примеру, предприятие может быть интересно компании ArcelorMittal. Аналитик ИФГ "Драгон Капитал" Сергей Гайда считает, что этой компании не хватает существующих объемов сырья, добываемого Новокриворожским ГОКом, поскольку ArcelorMittal владеет очень крупными мощностями по производству металла в Восточной Европе. Сегодня их потребности обеспечивает Полтавский ГОК, принадлежащий Константину Жеваго. ЮГОК может поставлять часть объемов недостающего сырья предприятиям холдинга ArcelorMittal. В интересы Жеваго, скорее всего, Южный ГОК не входит, поскольку сегодня его компания Ferrexpo объявила о больших планах на Полтавском горно-обогатительном комбинате. Кроме того, украинский бизнесмен борется за болгарский меткомбинат "Кремиковцы", что требует больших финансовых затрат. Также компания Ferrexpo время от времени напоминает, что реализует крупный проект "Ворскласталь". Южный ГОК также интересен российской компании "Газметалл" Алишера Усманова, считает Сергей Гайда.

Не исключено, что фигуранты из этого списка могут стать покупателями 50%-ного пакета акций ЮГОКа, который принадлежит Вадиму Новинскому. Впрочем, вполне возможно, что в конечном итоге акции может купить российский "Евраз". Вот тогда предприятие получит единого стратега.

Привлекательная руда Насколько же привлекательным является данный актив? На фоне существенного роста цен на руду борьба за ресурсы для сталеплавильных компаний становится на первое место. "Можно с уверенностью сказать, что данный комбинат является привлекательным для любого игрока как на украинском, так и на мировом рынке, и рынке СНГ", — утверждает Сергей Гайда. По его словам, согласно отчетности по первому кварталу текущего года, ЮГОК показал хорошие результаты, и на данный момент капитализация комбината составляет $3,8 млрд.

Оценочная стоимость 50% акций ЮГОКа на момент открытия сделки, то есть в конце прошлого года, по словам Сергея Гайды, составляла $1,63-1,83 млрд. С учетом существенного роста цен на железорудное сырье стоимость ЮГОКа за этот период выросла не намного. Это связано с тем, что акции предприятия скупались на рынке исключительно группой "Приват" и компанией "Евраз". По оценкам ИФГ "Драгон Капитал", на сегодняшний день 50% акций могут быть проданы за $2,25 млрд. Главный драйвер цены — это исторический максимум при нынешнем разрезе цен на руду. При этом аналитики говорят о том, что карьер ЮГОКа сегодня не в лучшем состоянии, и на его развитие и поддержку существующих мощностей необходимы значительные средства.

В свою очередь, отсутствие единого собственника является причиной того, что в развитие предприятия не вкладываются необходимые инвестиции — разве что на поддержку существующих производственных мощностей и небольших проектов. И это будет продолжаться до тех пор, пока одна из сторон не выкупит часть пакета совладельца или же не продаст свою часть стратегическому инвестору.