Свой взгляд

Мы опросили десять крупных отечественных компаний с целью выяснения собственной оценки их бизнеса. Представители компаний заявили, что действительно отслеживают динамику стоимости своего бизнеса, однако назвать конкретную цифру отказались. По этой причине мы решили провести собственную оценку стоимости активов ФПГ, основой для которой стали корпоративные схемы собственности, представленные в рейтинге "ТОП-100. Лучшие компании Украины — 2003".
За полгода, прошедшие со времени публикации, мы не получили никаких опровержений. Лишь представители ГАК "Титан" заявили, что не имеют никого отношения к группе "Приват". Таким образом, мы можем говорить о том, что компании подтвердили свою причастность к той или иной ФПГ

Провести более-менее справедливую оценку стоимости активов крупнейших финансово-промышленных групп, базируясь на открытой информации, можно двумя способами — либо по стоимости активов, либо по объемам денежных потоков. Проводить оценку по стоимости материальных активов в нашей стране — дело неблагодарное, инвесторы за них много не дают, а вот подсчитать объемы доходов интересно. Исходя из этого, мы решили дать два варианта оценки активов ФПГ. Первый основан на подсчете суммарного дохода предприятий, входящих в группу. Для этого по максимуму учли схему денежных потоков компаний внутри группы и попробовали сопоставить полученные данные с доходами "жемчужин" империй — управляющих компаний. Результаты наших подсчетов приведены во втором столбце таблицы.
Второй, более субъективный подход построен на оценке потенциальной капитализации наиболее крупных компаний той или иной группы. Акции практически всех компаний на отечественном фондовом рынке недооценены. Причин тому много: малая емкость фондового рынка, низкий уровень корпоративного управления в компаниях, ввиду этого — отсутствие привлекательных инструментов для торгов, в частности, акций компаний-"голубых фишек", которые выступают локомотивом всех фондовых рынков. Об этом начали говорить сами фондовики в период активного создания институтов совместного инвестирования. Они считают, что деятельность ИСИ в целом революционно повлияет на рынок. Кроме того, сами компании готовы к тому, чтобы заимствовать дешевые, по сравнению с кредитами, деньги на фондовом рынке. Все это может привести к подорожанию акций компаний в 30 — 50 раз. Для проведения своей оценки мы выделили из групп несколько наиболее привлекательных компаний по каждому направлению бизнеса и составили прогноз их капитализации. Результаты нашего прогноза приведены в третьем столбце.