Время покупать: пока украинский рынок акций бодро шагает по дну, но надеется всплыть

Стальные нервы инвесторов, законопроект про сквиз-аут и надежда в скорейшем окончании войны — это те факторы, которые удерживают рынок акций от полного краха. На чем можно прогореть, а какие акции будут расти — в материале Delo.UA
Забезпечте стрімке зростання та масштабування компанії у 2024-му! Отримайте алгоритм дій на Business Wisdom Summit.
10 квітня управлінці Арсенал Страхування, Uklon, TERWIN, Епіцентр та інших великих компаній поділяться перевіреними бізнес-рішеннями, які сприяють розвитку бізнесу під час війни.
Забронировать участие

Рынок акций в Украине продолжает деградировать. Несмотря на то, что другие сегменты фондового рынка показали позитивную динамику в августе 2014-го (за счет операций с ОВГЗ и НДС-облигациями — плюс 370%), рынок капиталов продолжил терять позиции. Операции с акциями сократились на 7% с 1,4 млрд грн до 1,3 млрд грн. А доля операций на бирже была и того меньше. Всего, на "Украинской бирже", которая специализируется на торговле акциями, за август было проведено сделок на 90,3 млн грн (+7% к июлю 2014-го). Намного меньше обороты на рынке акций у других бирж. Остальной же внебиржевой оборот с акциями — это, как правило, операции по оптимизации с мусорными активами.

Бумаги теряют ликвидность, а индексы падают (за месяц индекс УБ потерял 100 пунктов). 28 августа его значение и вовсе просело на рекордные за последние годы 6%. Такая динамика фондового рынка в первую очередь связана с войной на востоке Украины. У инвесторов нет понимания, чем может закончиться конфликт с Россией, а так как большая часть эмитентов ведет свой бизнес на проблемной территории, то владельцы бумаг продолжают сбрасывать акции.

В результате, на прошлой неделе индексный комитет "Украинской Биржи" все же решился сменить состав корзины. Место давно утративших ликвидность акции Укрсоцбанка (UniCredit Bank) займут бумаги Крюковского вагоностроительного завода (КВЗ).

Доля бумаг Укрсоцбанка (после выкупа банком своих акций в результате слияния с UniCredit Bank) в свободном обращении (free-float) была просто ничтожна (0,6%), чтоб держать их в корзине. "Акции Укрсоцбанка не ликвидные. Большинство физиков скинули эти бумаги, когда им предлагали выкуп. В итоге с данными бумагами в портфеле осталась одна из инвесткомпаний", — рассказывает управляющий активами инвесткомпании "Неттрейдер" Юрий Бажинов. По слухам, этой компанией является "Кинто". "Необходимость (вывести бумагу из индекса — ред.) назрела давно, на прошлом заседании решили дать последний шанс акции расторговаться. Чуда не произошло", — констатировал член индексного комитета УБ, управляющий активами компании "Кинто" Павел Ильяшенко.

У Крюковского вагоностроительного завода показатель free-float заметно лучше — 5,5%. Операции с акциями есть, обороты растут, рассказывают торговцы. "КВЗ сильно зависим от желания развивать страну. Мы нуждаемся в современных поездах, в ремонте и модернизации текущего подвижного состава. Все это может выполнять КВЗ. Поэтому если страна будет развиваться, мы увидим и рост акций. Потенциал у предприятия большой, несмотря на сложное время, они не стоят на месте и выпускают современную продукцию, достаточно посмотреть на их поезд Тарпан", — поясняет член индексного комитета УБ, начальник управления брокерского обслуживания инвестгруппы "Универ" Александр Куликов.

Кроме того, в списке на вылет УБ утвердила бумаги Енакиевского металлургического завода и Алчевского металлургического комбината, интерес к которым с начала войны заметно снизился даже у самых рискованных инвесторов. Их место могут занять акции Северного ГОКа, Полтавского ГОКа и "Укртелекома".

"У АЛМК все плохо, это самая худшая бумага по динамике. Крупные держатели ее слили еще в начали года, а физлица не рискуют держать эти акции из-за ситуации в регионе. В итоге бумага с начала года вообще не продемонстрировала никакого роста", — сетует Юрий Бажинов. С ЕНЗМ ситуация лучше, утверждает брокер, эту бумагу активно покупали после революции, но с началом АТО и ее начали скидывать. При этом она немного выше, чем в начале года.

Однако, серьезных конкурентов у данных бумаг все же нет. С ГОКами не все так однозначно, там очень низкий free-float. При этом они иногда выплачивают дивиденды. Серьезно заинтересованы во включение ГОКов в корзину УБ именно ряд профучастников, которые держат эти бумаги у себя в портфеле. "Члены индексного комитета просто хотят скинуть ГОКи, они будут лоббировать их проход под любым предлогом, — рассказывает один из торговцев на рынке. — Если они попадут в индекс — они сразу поднимутся в цене, в итоги профессиональные участники будут их раздавать индивидуальным инвесторам по чуть-чуть, постоянно подстегивая рост стоимости акции".

А вот ситуация с "Укртелеком" интереснее. Бумага совершенно не ликвидная, не смотря на free-float в 7,2%. По мнению трейдеров, около 5% находятся в одном портфеле у крупного инвестора. Этот объем бумаг не попадает на рынок. При этом, в телекоммуникационной компании инвесторы видят перспективы. На фондовом рынке убеждены, что в долю "Укртелекома" может войти крупная европейская компания, и последние заявления премьер-министра Арсения Яценюка, косвенно подтверждают этот факт. Однако сейчас, бумагой на рынке можно легко манипулировать, и ее перспективы попадания в индекс УБ в ближайшие полгода незначительны.

Правда, манипулировать на украинском рынке акций можно чуть ли каждой бумагой. Это связано с проблемой низкого уровня free-float. На западных биржах даже в листинг попасть с показателем 5,5% было бы затруднительно.

"Вопрос, что же это у нас за рынок с такими free-float — это вопрос из серии "а почему мы экспотрно-ориентированная страна". Так сложилось исторически, и ничего не делается, чтобы эту историю переписать", — разводит руками Павел Иляшенко.

"Рынок акций полностью аналогичен обмену оберток от конфет и прочих фантиков между детьми в детском саду", — иронизирует генеральный директор инвесткомпании "Финекс Капитал" Игорь Когут. При этом он убежден, что сейчас отличное время для покупки предприятий и бизнесов в целом. "Но на бирже такие объемы, увы, не продаются, и даже не предлагаются", — констатирует профучастник.

"Насильно мил не будешь. Поэтому я поддерживаю сквиз-аут (принудительный выкуп акций —ред.)", — говорит Александр Куликов. Именно на законопроект о принудительном выкупе акций участники фондового рынка полагают большие надежды. "Пусть умрут те, кто должен умереть", — так его характеризует Павел Иляшенко. Но, несмотря на общее одобрение, возникает ряд вопросов. Среди них основной — чем заменить ушедшие с рынка бумаги. Тут на двойном листинге и бумагах МХП и "Кернела" не выехать. Да и без валютного фьючерса при этом не обойтись. А законопроект о деривативах наглухо застрял в Верховной Раде, и непонятно когда и в какой редакции он будет принят.

В целом, развитие рынка акций невозможно без двух составляющих — наличия капитала у инвесторов и нормальных эмитентов на рынке. Пока и с тем и другим в Украине большие проблемы. После кризиса 2008-го рынок акций не восстановился, крупнейшие фонды покинули его, а возможностей индивидуальных инвесторов не так уж велики. Сейчас с физиками активно работают такие компании, как "Аструм", "Универ" и "Неттрейдер", но и они отмечают, что рынок серьезно сузился. "Индивидуальные инвесторы были воодушевлены революцией и начали активно вкладываться в акции, но война все уничтожила", — сокрушается Юрий Бажинов.

"В апреле соотношение участников на рынке составило примерно 50/50, но сейчас оно изменилось на 60/40 в пользу профессиональных участников",— рассказывает брокер. При этом, если индекс УБ просядет ниже 1100, то большая часть держателей выйдут в наличность.

"Если в марте люди готовились заходить минимум на год, то теперь они сливают акции и выводят деньги, но есть и те, кто считает, что риск оправдан, и сидят дальше", — говорит Юрий Бажинов. Сегодняшнюю ситуацию на рынке можно назвать игрой нервов. При этом, в инвесткомпаниях отмечают, что нерезиденты смотрят на наш рынок с большим интересом, так как он с учетом девальвации дешевле чем в 2008 году.

"Если мы победим, то практически вне зависимости от степени раздолбаности активов, в будущем будет стоить намного дороже, — оптимистично прогнозирует Павел Иляшенко. — Нам нужен экономический рост и перспективы. С экономическим ростом участников рынка будет становиться больше, а вместе с ними вырастет интерес эмитентов, их число увеличится. Так шаг за шагом и выйдем из замкнутого круга".

А пока рынок акций в Украине в крайне редких случаях может отображать реальную стоимость того или иного эмитента. "На данный момент здесь правят бал фокусники и иллюзионисты", — подытоживает Игорь Когут.