СКМ решил жить "завтрашним днем": прибыль реинвестируют в новые активы и модернизацию

System Capital Management Limited (Никосия, Кипр), холдинговая компания крупнейшей финансово-промышленной группы Украины "Систем Кэпитал Менеджмент" (СКМ), по итогам 2012 года сократила доналоговую прибыль на 45,6% по сравнению с 2011 годом — до $1,757 млрд. (в 2011 году — $3,230 млрд.)

При этом, если проанализировать базовые финансовые показатели СКМ за 2011-2012 год, то валовой доход группы за прошлый год вырос в 1,2 раза, активы выросли в 1,23 раза, но при этом прибыль снизилась в 1,8 раза.

Основные финансовые показатели СКМ в 2011 и 2012 годах

Возникает вопрос: у группы выросли расходы или СКМ вплотную занялась налоговой оптимизацией?

Конечно, оптимизационные, в т. ч. офшорные, схемы налоговой оптимизации присущи в Украине любому крупному бизнесу. В то же время, ситуация на базовых рынках и группы, и Украины на данный момент такова, что само наличие доналоговой прибыли, с которой платятся налоги — это уже успех.

"В условиях неблагоприятной конъюнктуры на мировом рынке стали и проката, профицита угля и, как следствие, уменьшения его добычи, даже сниженная доналоговая прибыль СКМ, которая активно работает на этих рынках, — это уже достижение", — считает эксперт Национального института стратегических исследований Василий Яблонский.

По данным "Металлургпрома", металлургическая отрасль Украины в целом (а именно в металлургии сосредоточены ключевые активы СКМ) показала доналоговый убыток на сумму 13,7 млрд. гривен. При этом отрицательная рентабельность металлургов выросла с -3,4% до -8,05%. Причем показатели украинских предприятий — не исключение. Так, один из мировых лидеров металлургии — компания "Русал" закончила прошлый год с чистым убытком в 55 млн. долларов. Гендиректор "Русала" Олег Дерипаска объяснил такой показатель снижением мировых цен на металл.

Кроме того, по словам Яблонского, соотношение прибыли до налогообложения к валовому доходу у СКМ остается довольно высоким как для крупной межотраслевой корпорации — 7,5%.

"4,1 млрд. гривен налога на прибыль, уплаченных группой — это 7% всех доходов госбюджета от данного налога", — напоминает эксперт.

Если суммировать общий объем налоговых отчислений СКМ, то он составляет около 16 млрд. гривен — т. е. более 5% всех налоговых поступлений госбюджета. А по данным журнала "Корреспондент", два основных подразделения СКМ — "Метинвест" и ДТЭК — традиционно входят в пятерку крупнейших налогоплательщиков Украины.

Кризис — время для инвестиций

Для увеличения прибыли бизнес идет двумя путями — экстенсивным (покупка новых активов) или интенсивным (повышение эффективности уже имеющихся активов). СКМ решила двигаться сразу в обоих направлениях — инвестируя и в покупку новых активов (пользуясь тем, что во время кризиса их стоимость снижается), и в модернизацию ранее приобретенных производственных мощностей.

Так, только за прошлый год СКМ (через "Метинвест") консолидировала свыше 50% акций "Запорожстали", 50% "Енакиевского коксохимпрома", почти 70% "Донецккокса".

Кроме того, СКМ через ДТЭК формирует мощную базу для генерации и распределения электроэнергии. Пакеты ДТЭК в Крымэнерго и Днепрооблэнерго увеличены до контрольных (51-57,5% акций), пакеты в Днепроэнерго, Донецкоблэнерго и Западэнерго — до 70-72,5%. Также ДТЭК приобрел шахтоуправление "Обуховская", "Донской антрацит" и "Сулинантрацит" (все — Россия).

В транспортной сфере СКМ консолидировал все 100% "Лемтранса".
Таким образом, СКМ формирует вертикально-интегрированную структуру по схеме "сырье — энергетические ресурсы — финансовые ресурсы (ПУМБ) — производственная база — транспорт/логистика".

"В принципе, это классическая схема построения финансово-промышленных групп во многих странах мира. Формирование замкнутой производственной цепочки, которая поддерживается и финансовыми, и сырьевыми, и логистическими ресурсами — это вполне логичный путь производственной оптимизации, путь увеличения рентабельности производства", — уверен Яблонский.

Что касается "интенсивного пути", то СКМ за 2012 год вложил в модернизацию своих активов почти 17,98 млрд. грн. (в 2011 году — 15,1 млрд. грн.). Причем инвестировалась как нераспределенная прибыль, так и дивиденды прошлых лет. По данным ESIS, 10% всех капитальных инвестиций в экономику Украины — это инвестиции СКМ.

При этом генеральный директор группы СКМ Олег Попов обещает, что такая активная политика инвестирования в модернизацию активов продолжится и в этом году: "Прибыль группы СКМ за 2012 года также будет реинвестирована в модернизацию производства, в развитие новых направлений бизнеса и в социально-значимые проекты. Всего в 2013 году на модернизацию мы направим при самых консервативных прогнозах не менее $1,5 млрд".

Конечно, такое активное инвестирование во время кризиса на базовых рынках может быть несколько рискованным. И это уже сказалось на объемах прибыли компании. В то же время, такая стратегия, во-первых, дает преимущество уже сейчас. Ведь при относительно низких ценах на тот же металл возрастает конкуренция в разрезе его себестоимости. Вспомним 2008 год, когда турецкие и китайские производители именно за счет низкой себестоимости их продукции начали теснить украинские металлургические предприятия не только на зарубежных рынках, но даже в Украине. А ведь многие проекты СКМ (например, недавний запуск новой агломашины на "Запорожстали") направлены именно на снижение себестоимости продукции.

Во-вторых, спад на рынке металла не будет вечным. И когда цены снова пойдут вверх, стоимость купленных во время кризиса активов — тем более серьезно модернизированных активов — может увеличиться.

"И здесь вопрос в том, станет ли СКМ первой украинской транснациональной корпорацией с современными промышленными активами на родине, либо пойдет по пути покупки предприятий в других регионах планеты. К этому ее может подтолкнуть поиск и нахождение более благоприятных условий ведения бизнеса", — говорит Василий Яблонский.