- Категория
- Финансы
- Дата публикации
Аналитический обзор: Валютный рынок
неделя принесла много неожиданностей для большей части участников валютного рынка. Так, относительная стабильность валютного курса в начале недели (8,4-8,5 грн./$) к ее концу переросла в резкое ослабление гривни, заставив поволноваться участников рынка и снова окунуться в девальвационную панику, которая началась практически год назад. В течение последних четырех дней прошлой недели гривня потеряла 5,3% своей стоимости и достигла уровня 8,9-8,95 грн./$, в то время как наличный валютный курс преодолел отметку 9,0.
Уровень 9,0 грн./$ по-прежнему остался для межбанковского рынка тем психологическим барьером, который рынок преодолеть так и не смог. С другой стороны, столь быстрая и резкая девальвация заставила чиновников искать более действенные меры для восстановления стабильности гривни.
Уровень чистых валютных резервов по состоянию на конец августа свидетельствует о том, что он достаточно близок к предусмотренной меморандумом МВФ отметке $16,6 млрд. на конец сентября. Таким образом, в этом месяце у НБУ в наличии будет ограниченный набор инструментов для стабилизации валютного курса. Наиболее доступными инструментами данной политики является административный контроль (который, в свою очередь, не принимается как рынком, так и МВФ) и стерилизация гривни (которая в текущем месяце, помимо продажи депозитарных сертификатов, будет также включать продажу ОВГЗ).
Для обеспечения контроля над рынком представители НБУ даже задумались о введении таких непопулярных административных мер, как обязательная продажа иностранной валюты экспортерами. В то же время глава Нацбанка заявил, что в сентябре НБУ сможет продать из своих резервов примерно $1 млрд. Стельмах сообщил, что НБУ будет продавать валюту через валютные аукционы вместо интервенций по фиксированному курсу. Данное заявление отчасти подтверждает наше мнение о том, что объем резервов НБУ, которые могут использоваться на интервенции в сентябре, является достаточно ограниченным. В то же время, если НБУ станет регулярно продавать иностранную валюту через аукционы, восстановление валютного курса может ускориться, поскольку трейдеры будут уверены, что в случае возникновения на рынке дефицита они смогут купить ее на аукционе. Мы также полагаем, что НБУ продолжит проводить валютные аукционы по специальному курсу для физических лиц, выплачивающих свои розничные кредиты, не допуская таким образом снижения платежной дисциплины по розничным кредитам.
Вчера НБУ провел первый валютный аукцион для банков и установил курс отсечения на уровне 8,25 грн./$. Достаточно ограниченное время для подачи заявок на участие в аукционе позволило НБУ продать лишь около $60 млн. Тем не менее данный аукцион может стать сигналом для рынка о прекращении девальвационной тенденции, вызванной паническими настроениями, в то время как НБУ будет продолжать демонстрировать твердость в своем намерении успокоить рынок. Мы не видим каких-либо особенных факторов, способных нарушить равновесие на рынке в течение следующих двух недель. Таким образом, на текущей неделе мы ожидаем незначительного восстановления курса гривни.
Александр ПЕЧЕРИЦЫН
начальник отдела анализа финансовых рынков ИНГ Банка Украина