На качелях Приватбанка: ждать ли Украине денег от МВФ?

Не верь ушам своим

"Слухи о том, что программа заморожена и МВФ отказался(от предоставления Украине транша — Delo.ua) — это просто манипуляции, которым не стоит верить. Переговоры продолжаются, мы ежедневно на телефоне с нашими коллегами", — заявил на презентации проекта Государственного бюджета Украины Премьер-министр страны Алексей Гончарук.

В свою очередь, по словам министра финансов Оксаны Маркаровой, сейчас украинская сторона находится в процессе активного обсуждения комплексной трехлетней программы с МВФ.

"Отложил или не отложил МВФ предоставление макрофинансовой помощи Украине — это еще вопрос, — говорит Delo.ua и экономический эксперт Тарас Козак. — Члены правления Нацбанка, которые присутствовали на этом интервью(для The Wall Street Journal — Delo.ua), говорят, что таких сигналов МВФ им не давал. Возможно, кто-то из представителей МВФ что-то такое прокомментировал, но это не официальная позиция МВФ, и я бы не стал делать выводы исключительно на том, что написали журналисты, если официальной позиции нет".

В то, что, по итогу, МВФ официально заявит о решении не выдавать Украине кредит и не подписывать с ней никаких соглашений, Тарас Козак также не верит.

"Я не думаю, что будет такая информация, что МВФ принял решение не выдавать Украине кредит и не подписывать с ней никаких соглашений. Это будет либо подписание соглашения, либо его отложение. Не один раз мы видели ситуацию, когда предоставление траншев от МВФ откладывалось годами. И ничего — все как-то понимали и терпели", — говорит эксперт.

Вместе с тем, он высказал уверенность, что в сегодняшней ситуации ждать помощи от МВФ Украине долго не придется. "Думаю, где-то в начале декабря мы увидим миссию МВФ в Украине и с большой вероятностью еще к концу этого года будет подписано следующее соглашение между Украиной и МВФ", — говорит он.

Такую уверенность эксперт подкрепляет тем, что помимо "вопроса Приватбанка" на всех других направлениях — и по рынку земли, и по приватизации, и по наказанию за незаконное обогащение, и относительно независимости Нацбанка, и по SPLIT — уже фактически есть согласие. "Теперь МВФ хочет только подтверждения от руководства страны, что мы не будем деньги плательщиков налогов направлять на компенсацию экс-акционерам Приватбанка (Коломойскому и Боголюбову — Delo.ua). И здесь для соглашения с МВФ, я думаю, найдется такая формулировка, которая устроит две стороны", — говорит Тарас Козак.

Камень преткновения

О том, что МВФ хочет быть уверенным в том, что Украина будет делать все от нее зависящее, чтобы взыскать средства, которые были потеряны налогоплательщиками при решении ситуации с проблемными банками, говорит и премьер-министр Гончарук. Он уверяет: "Эта работа ведется в достаточной мере".

Однако такой работой финансовый эксперт Алексей Кущ считает манипуляции, которые украинская власть хочет провернуть в переговорах с МВФ. "Еще в сентябре, когда миссия МВФ была в Украине, наша власть пыталась обменять пакет реформ, включая самые токсичные, которые вызывали раздражение и сопротивление в обществе, в частности реформу Трудового кодекса, рыночного тарифообразования для населения и открытия рынка земли, на фактор Приватбанка", — заявил эксперт в комментарии Delo.ua.

В финальном коммюнике, по словам Алексея Куща, уже тогда на слух читалось раздражение Фонда в отношении позиции Украины, а дальнейшие переговоры и обещания привели к тому, что фактор доверия к украинской власти МВФ был утрачен. "Теперь Фонд, скорее всего, не возобновит программу сотрудничества с Украиной до того момента, пока украинские суды не примут окончательное решение по Приватбанку, а само правительство не утвердит модель оздоровления финансового положения Приватбанка и погашения проблемных кредитов", — подчеркнул Алексей Кущ.

В том, что Украина будет предпринимать шаги по возвращению выведенных денег, уверен Тарас Козак. "Однако нужно понимать, что формально средства, которые забрали тогда экс-акционеры Приватбанка, оформлены как долгосрочные кредиты с фактически нулевой процентной ставкой. Формально — еще 10 лет никто ничего не должен. До 2026 года очень сложно на чем-то здесь настаивать. Если только, действительно, не доказать, что это было мошенничество, что это фактически был не кредит, а выведение средств связанными между собой лицами. Сделать это в украинских судах очень сложно, поэтому сегодняшнее руководство Приватбанка и пошло в Лондонский суд. Возможно, через несколько лет аресты имущества экс-акционеров закончатся изыманием их имущества. Только тогда Украина или Приватбанк смогут их продать, и с продажи этих активов деньги хотя бы частично вернутся в государственный банк", — говорит Тарас Козак.

О том, что решение вопроса по Приватбанку будет сильно растянутым, говорит Delo.ua и руководитель отдела аналитики ГК FOREX CLUB Андрей Шевчишин. "С точки зрения властей, Украине, как государству, возврат выведенных капиталов выгоден. Однако данный процесс будет сильно растянут во времени (суды, апелляции) и потребует помощи западных партнеров и спецслужб по обнаружению и возврату капитала. Помимо этого, потребуется еще и политическая воля к такому шагу", — считает он.

В том, что Украина не будет особо стремиться предпринимать действительно действующие шаги по возвращению выведенных из Украины денег, уверен и Алексей Кущ. "Я думаю, таких попыток не будет. Давно сложившаяся модель коррупции объединяет сегодняшнюю власть с прошлой, и они идут по круговой поруке", — заявил он.

Есть ли жизнь без МВФ

Будущее Украины без МВФ Алексей Кущ моделирует так: Украина будет находить спекулятивные финансовые капиталы нерезидентов, они будут покупать наши ОВГЗ (облигации внутреннего государственного займа), Минфин будет получать необходимые средства на казначейский счет для того, чтобы выплачивать внешние долги, нерезиденты будут валюту продавать, чтобы купить наши ОВГЗ, а Нацбанк будет ее выкупать и пополнять свои ЗВР. "Эта тактика была успешной в 2019 году. Насколько она будет успешной в 2020 году, сказать сложно, поскольку первое проявление финансового кризиса может эту пирамиду разрушить", — говорит Алексей Кущ.

По словам эксперта, такая авантюрная и рискованная политика может быть успешной, если Украина попадет в окно возможностей перед финансовым кризисом и провальной, если не попадет. "Это опасная тактика, так как мы покупаем фактически сегодняшнюю стабильность за счет завтрашней нестабильности. Это большой снежный ком, который мы перекачиваем: сегодняшние долги погашаем за счет более дорогих кредитов", — говорит аналитик.

О том, что на самом деле острой потребности в кредитах МВФ сегодня нет, Delo.ua говорит Андрей Шевчишин. "Но, несмотря на это, сотрудничество с Фондом является сигналом для мировых инвесторов о правильности бюджетной политики в Украине и сокращения рисков для внешних инвестиций. Таким образом, возобновление кредитования дало бы дополнительный инвестиционный импульс", — отмечает руководитель отдела аналитики ГК FOREX CLUB.

В случае приостановления сотрудничества, по мнению Андрея Шевчишина, импульс теряет свою силу и инвесторы могут начать сокращать свои капиталовложения. "Это будет сказываться на сужении предложения валюты на рынке. Далее, в случае формирования активного негативного новостного фона, к чему чувствительны западные инвесторы, может начаться обратное движение капитала, которое уже будет существенно давить на гривню", — говорит Андрей Шевчишин.

Тем не менее, снижение базовой процентной ставки ФРС способствует вложениям в Украину иностранцев. Иностранные инвесторы ищут положительную доходность и находят ее в Украине. "Думаю, отказ МВФ от сотрудничества с Украиной не испугает нерезидентов, которые покупают наши ОВГЗ, поскольку их не испугала ситуация в мае, когда мы фактически похоронили программу МВФ. Единственное, что они смогут — сужать сроки и более оперативно реагировать на ситуацию", — говорит Алексей Кущ.

Не бояться того, что иностранные инвесторы уйдут из Украины, советует и Тарас Козак. "Я не думаю, что затягивание с подписанием соглашения с МВФ приведет к тому, что все начнут продавать ОВГЗ и бежать из Украины. Но даже в таком случае, если это начнется, нужно понимать, что иностранцы купили на десятки миллиардов гривен ОВГЗ со сроками погашения в 2025 году и в 2022 году. Если они решат их продать, то спрос на них будет небольшой, и продать их они смогут очень дешево. Таким образом, иностранцы смогут выйти из Украины, забрав значительно меньше валюты, чем было вложено при покупке ОВГЗ", — говорит он. 

С другой стороны, Тарас Козак также согласен с тем, что соглашение с МВФ — это сигнал всем инвесторам из других стран о том, что Украина движется по пути реформ.

"Сигнал о поддержке наших реформ от МВФ стимулирует других наших партнеров нам помогать и нас поддерживать: они уже могут давать какие-то дешевые кредиты для госбюджета или еще каким-то образом помогать Украине. Ведь сами средства МВФ практически всегда идут не в бюджет, а в золотовалютные резервы. Для рейтинговых агентств тоже важно, есть у нас соглашение с МВФ или нет. Если соглашение есть — кредитный рейтинг поднимается, что, в свою очередь, может увеличить приток иностранных инвестиций, в ОВГЗ в первую очередь. И параллельно к снижению доходности ЦБ — то есть мы сможем привлекать иностранные средства дешевле, чем это мы делаем сейчас. С этой точки зрения поддержка от МВФ очень важна", — говорит Тарас Козак.

Тем временем угроз девальвации национальной украинской валюты от отказа МВФ сотрудничать с нами, эксперты не видят. К концу года Алексей Кущ видит курс на уровне 25-26 грн/доллар. Коридор 24-28 грн/доллар на ближайшие год-два видит Тарас Козак.

Надия Михальчук, специально для Delo.ua