Аргентину еще можно спасти

Международный валютный фонд решил выделить Аргентине $8 млрд., чтобы помочь стране избежать дефолта. Часть денег — $5 млрд. — Аргентина может получить, как только совет директоров МВФ одобрит новую кредитную программу. Ее обсуждение состоится в начале сентября. Судьба оставшихся $3 млрд. будет зависеть от способности правительства договориться о реструктуризации долгов. Эксперты считают, что угроза дефолта, который мог обвалить развивающиеся рынки, отсрочена, но отнюдь не устранена

ОПЕРАТИВНОСТЬ МВФ, завершившего труд­ные переговоры о выделении дополнитель­ных денег всего за 10 дней, как нельзя более кстати: Аргентина балансирует на грани дефолта, поскольку госдолг страны составляет $ 130 млрд. """, Главная опасность возможного дефолта Арген­тины заключается в том, что сегодня на это госу­дарство приходится примерно 20% от общего чис­ла облигаций развивающихся стран, которые об­ращаются на мировых финансовых рынках. Ранее проводившиеся реструктуризации государствен­ного долга развивающихся стран имели гораздо меньшие масштабы. Так, объявленный Россией в 1998 году дефолт по облигациям на общую сумму примерно в $20 млрд., ка­сался, главным образом, внутреннего долга. Эквадор в свое время также провел реструктуризацию так на­зываемых облигаций Брей-ди в размере $6.5 млрд., однако в тот раз облигации находились в руках доста­точно ограниченного числа инвесторов, что существен­но упростило проведение переговоров. В свою оче­редь, аргентинские обли­гации сегодня удержива­ются как местными пенси-онными фондами, так и международными банками, взаимными фондами и страховыми компаниями. Это обстоятельство в перспективе способно существенно осложнить реструктуризацию.

Так что решение МВФ было благоприятным для всех развивающихся рынков. Теперь важно, чтобы Аргентина правильно распорядилась день­гами, а не последовала примеру России, которая в 98-м тоже получила помощь от МВФ в послед­нюю минуту.

Новые кредиты будут выделены Аргентине в дополнение к уже выделенным в прошлом году $14млрд. Чтобы получить экстренный заем, прави­тельству пришлось дать обещание существенно ужесточить бюджетную политику (в июле был при­нят закон о бездефицитном бюджете), усилить контроль за расходами провинций, улучшить сбор налогов и продолжить реструктуризацию банков­ской системы.

По словам представителей Аргентины, часть денег МВФ пойдет именно на укрепление финан­совой системы (в последнее время валютные ре­зервы страны катастрофически уменьшились, а на­селение забирает деньги из банков, опасаясь де­вальвации или замораживания вкладов). Другая часть выделенных средств может пойти на выкуп внешних долгов.

Выплату второй части кредита МВФ привязали к добровольной реструктуризации аргентинских долгов по настоянию министра финансов США По­ла О'Нила — давнего противника щедрой помощи МВФ развивающимся странам, оказавшимся в кризисе. Пока не ясно, сколь масштабной может быть эта реструктуризация (детали схемы еще бу­дут прорабатываться), однако международные кредиторы пытаются найти способы, которые поз­волили бы облегчить долговое бремя Аргентины. Один из вариантов (за него выступает О'Нил) пред­полагает обмен некоторых государственных обли­гаций на новые бумаги, более высокая ликвидность которых будет обеспечена международными орга­низациями или развитыми странами. Всемирный банк, например, может предоставлять финансовые гарантии своим членам. В июне многие инвесторы участвовали в добровольном обмене части гособ­лигаций на сумму $30 млрд. на более долгосроч­ные бумаги.

Чтобы стимулировать экономический рост в Аргентине, которая уже три года не может вы­браться из рецессии, представители США пообе­щали на сентябрьских торговых переговорах по­ставить вопрос о большей открытости североаме­риканских рынков для товаров из Аргентины, Бра­зилии, Уругвая и Парагвая.

Но несмотря на то, что кредиторы, включая МВФ, пока готовы помогать Аргентине, эксперты не считают, что опасность для нее и для всех разви­вающихся рынков миновала. Не испытывают пока особого оптимизма и международные рейтинго­вые агентства. Fitch, например, подтвердило на прошлой неделе свой негативный прогноз в отно­шении рейтингов Аргентины.