ДЕРЖАТЬСЯ НЕТУ БОЛЬШЕ СИЛ

Нынешних высоких ставок доходности ОВГЗ Минфин долго не выдержит

На прошлой неделе Минфин получил положительное сальдо в 47,7 млн.грн. при объеме привлечения и погашения 253,2 млн.грн. и 205,45 млн.грн. соответственно. Несмотря на это, собственно рыночное привлечение за неделю составило не больше 54 млн.грн. Остальная сумма пришлась на НБУ (51% за неделю) и банки, обслуживающие бюджет. На этой неделе Нацбанк уложился в норматив МВФ по вложению средств в государственные ценные бумаги и даже оставил себе запас в 10%. Уполномоченные банки немного простимулировали, напомнив, что 15% своих средств они должны держать в ОВГЗ и на 90% реинвестировать прибыль от погашения облигаций в них же. Плюс до 10 числа месяца следующего за отчетным следует подробно об этом отчитаться. Сильно уменьшить доходность по облигациям на первичном рынке у Минфина не получилось, 2 июня ее пришлось даже несколько увеличить. По словам министра финансов Игоря Митюкова, для снижения ставок доходности необходимы два условия: стабилизация российского финансового рынка и успешное завершение второго раунда переговоров с МВФ по поводу предоставления Украине кредита. В то же время он заметил, что "стоимость заимствований на внутреннем рынке остается очень высокой, и государство долго ее не выдержит".

ОВГЗ с погашением в 1999 г. до сих пор не пользуются рыночным спросом как на первичном так и на вторичном рынке. От реализации "коротких" Минфин отказался, поскольку в противном случае эмитент превысит установленные в бюджете потолки финансирования. На вторичном рынке ОВГЗ с понижением доходности тоже не сложилось. Хотя в начале недели некоторое понижение в пределах 2-3% произошло, но, во-первых, вторичный рынок традиционно несколько отстает от аукционов размещения, во-вторых, количество предложения на нем на прошлой неделе резко сократилось, что привело к повышению доходности. Такой поворот событий вызвали, в основном, два фактора: нивелирование влияния на рынок потенциально возможных получения кредита от МВФ и отмены налогобложения операций с ОВГЗ, плюс операторы хотят закрепить прибыль по "коротким" облигациям, выкупленным ранее.

Муниципальные облигации

С одесским займом страсти немного поулеглись, теперь на очереди следующий — севастопольский. Горсовет Севастополя отменил ранее принятое решение "Об объявлении городского добровольного целевого транспортного займа 1997 года". В результате этого постановления таможней задержана полученная по лизинговому договору транспортная техника (90 микроавтобусов и 2 машины "скорой помощи") на общую сумму $1млн. 600тыс., которая не была оформлена в соответствии с действующим законодательством Украины. До этого автотранспортные средства использовались больше года на предприятиях города. По мнению горсовета, техника использовалась неэффективно, что не позволило набрать предполагаемую сумму поступлений. Генеральный агент по размещению займа "Нэвикон-банк" выпустил и себе же реализовал первый транш облигаций на сумму 100 тыс.грн.

Данный прецедент заставил ГКЦБФР подумать над принятием нормативного акта, регулирующего прекращение обращения ценных бумаг.

Также 30 июня 1998 г. горсоветом Донецка было принято решение "О выпуске и обращении векселей донецкого городского финансового управления". Городская госадминистрация надеется, что с помощью данных ценных бумаг предприятия области будут погашать взаимную задолженность между собой.

Внешние заимствования

По словам вице-премьера Сергея Тигипко, Украина выйдет на рынки внешних заимствований не раньше конца июля — начала августа, поскольку конъюнктура внешних рынков на данный момент слишком быстро меняется. Условия и объем будущей эмиссии пока не оглашаются, но предполагается привлечение не меньше 1 млрд.грн. Ранее размещенные украинские облигации внешних займов на данный момент котируются с доходностью 22,6-22,7% годовых (номинированные в ЭКЮ) и 17,06-17,46% годовых (номинированные в дойчмарках).

Также в обозримом будущем планируются некоторые нововведения в политике правительства по отношению к внешним займам. Во-первых, в сентябре предполагается завершение выпуска еврооблигаций, которые потом можно будет конвертировать в акции украинских предприятий (в первую очередь энергокомпаний и "Укртелекома"). По мнению разработчиков проекта, это увеличит конкуренцию среди зарубежных инвесторов, желающих поучаствовать в украинской приватизации. Во-вторых, Национальный резервный банк (Россия) консультировался с НБУ по поводу выпуска глобальных депозитарных расписок на облигации государственного внешнего займа 1995 г. ("газовые" облигации). НРБ владеет украинскими облигациями на сумму $800 млн.

P . S . Согласно планам правительства, согласованным с МВФ, Украина намерена привлечь на внешних рынках 1000 млн.грн. в июле, 900 млн.грн. в августе и 1400 млн.грн. в сентябре.