Дорога ложка к обеду

Реалии текущего этапа развития украинской экономики таковы, что для расширения своих возможностей многим компаниям необходимо искать новые, более эффективные источники пополнения активов.

Многие понимают, что накапливать прибыль для строительства нового торгового комплекса или автостоянки — слишком долго. Возвращать долги, если эти объекты были построены за счет долгосрочных кредитов или выпуска корпоративных облигаций, — слишком дорого. Извечная проблема, где взять деньги, по-прежнему остается актуальной. Недавно в новостях промелькнула информация о том, что акционеры крупного производителя железнодорожных цистерн — компании "Азовмаш" — увеличили уставный фонд до 306 млн. грн. за счет дополнительной эмиссии акций на сумму 295,65 млн. грн. Событие, казалось бы, весьма небезынтересное. Правда, как выяснилось позже, дополнительная эмиссия носила "номинальный" характер. По словам вице-президента по экономическому планированию компании Николая Тарасова, увеличение произошло за счет дооценки необоротных активов примерно в 8 раз, и никаких особых изменений такой шаг не принесет. Вполне возможно, что в данном случае действительно ничего не произошло. Но такая эмиссия говорит о многом. Прежде всего, о тенденциях: явно не желает крупное предприятие ходить в "детских ботинках" на фоне растущей отрасли. Возможно, сейчас простая дооценка не приносит ничего, кроме затрат на оплату услуг оценщика. Однако в долгосрочной перспективе она благоприятно скажется на инвестиционной привлекательности предприятия. Особенно серьезно к этому относятся иностранные инвесторы, для которых очень важно отображение активов по рыночной стоимости.
В последнее время почти каждый день проводятся дополнительные выпуски акций, каждый месяц встречается хотя бы одна крупная эмиссия. Правда, эмитентами очень часто выступают банки и страховые компании, которым законодательно предписано увеличить капитал. Это говорит о том, что для предприятий основным источником финансирования остаются кредиты и облигационные займы. Однако кредиты вскоре могут стать менее доступными. Как заявил председатель правления АППБ "Аваль" Александр Деркач, в ближайшем будущем у банков не будет возможностей для наращивания активов. Это связано с тем, что сейчас происходит увеличение активных операций на фоне медленного роста капитала и снижения прибыльности банковского бизнеса — что долго продолжаться не может. В последнее время много было сказано о низкой капитализации банков и о дефиците капитала в стране вообще. Но, несмотря на это, наиболее "продвинутые" компании выходят на фондовый рынок и растут вместе с ним. Умелая работа с активами позволяет существенно расширить собственные возможности даже при отсутствии в стране должного уровня защиты прав собственности. Некоторые собственники проводят переоценку нематериальных активов и даже способны за счет такой переоценки увеличить свою долю в капитале. С помощью дооценки права пользования земельным участком увеличивается залоговое обеспечение, "набиваются" цены при слиянии. Несмотря на это, многие компании продолжают "прибедняться".