КОМУ НА РУСИ ЖИТЬ ХОРОШО?

Когда в стране происходят неприятности, должны быть и проигравшие, и победители

Финансовый кризис, если так называть происходящие в Украине события, в первую очередь должен был отразиться на банках, как на практически единственных реально функционирующих национальных предприятиях. Если же рассматривать всех участников процесса, то их будет по крайней мере три: собственно банки, государство и вкладчики с кредиторами — физические и юридические лица.

Рассматривая причины кризиса, можно заметить, что официальных их всего две: финансовый кризис в России (министр финансов И.Митюков) и психологическое давление на гривну опять же по вине Москвы (глава НБУ В.Ющенко). Более вероятной представляется вторая, поскольку экстраполировать российскую ситуацию на Украину нельзя (технические причины кризисов разные). В России — это государство-банкрот, большая задолженность финансовой системы перед Западом и страхование резидентами рисков иностранных инвесторов. В Украине ситуация с государственными финансами напряженная, но не критическая (хоть перераспределение ВВП через бюджет и превышает 40%, но сравнивать российские и украинские расходы госаппарата нельзя). Вдобавок западные финансовые воротилы много денег украинским банкам дать побоялись (совокупная задолженность украинских банков оценивается приблизительно $200-250 млн.), и риски нерезидентов мы не страховали. Катализатором развития событий, как ни печально, стали нерезиденты. Кроме повального вывода средств из развивающихся рынков, на эту волну наложился вывод средств из экономики Украины по причине финансовой нестабильности на севере. Допустим, западный банк потерял или запланировал потерять в России $1 млрд., соответственно, для страховки ему нужно зарезервировать где-то $800 млн. Где взять деньги? В Восточной Европе — $200 млн. в Польше, $200 млн. в Украине. Вот и падает злотый, крона, гривна... Так что для нерезидентов украинская девальвация секретом не была и особого влияния на их политику уже вряд ли окажет. Глобальной же причиной финансовых потрясений в Украине на протяжении последних лет была и остается слишком раздутая расходная часть госбюджета. Пора учиться жить по средствам.

"Жертвы" или соучастники

Особых потрясений банковская система Украины пока не испытывает. Лавины вкладчиков, изымающих свои средства из коммерческих банков (что привело к ряду банкротств в России), в Украине не наблюдается. Как прокомментировали ситуацию в "Инкомбанке", "приходит вкладчик с твердым желаниям изъять деньги, кассир начинает отсчитывать его вклад. Он на это смотрит и говорит, что передумал". Так что ввиду того, что СМИ только сеют панику, гасить ее приходится самим банкирам, поскольку успокаивающим заявлениям исполнительной власти народ уже не верит — им по должности надо так говорить. В "Приватбанке", наоборот, наблюдается прирост вкладов, переводимых из проблемных банков. Если анализировать летнюю динамику депозитных ставок, можно отметить, что ускоренная девальвация многими банками прогнозировалась. В начале лета, когда финансовая ситуация еще была стабильной, некоторые банковские учреждения начали усиленное привлечение вкладов по несколько завышенным ставкам. Со счетами юридических лиц ситуация также стабильна, полностью изъять их из банковской системы предприятия не могут, разве что они будут плавно перетекать из одного банка в другой. На кредитной политике банки также не прогорели. Во-первых, под 92% не так уж много было выдано кредитов, во-вторых, в основной своей массе они краткосрочны (в среднем 1 месяц), в-третьих, банки страховались: тот же залог плюс возможность досрочного погашения или изменения условий кредитования при форс-мажорных обстоятельствах. При девальвации 40% и совокупном кредитном портфеле в 9 млрд.грн., банки недополучат не больше $1,5 млрд., т.е доходность кредитования упадет до 70% (при депозитной ставке 40-50%).

Больше банки потеряют на облигациях. При средней ставке доходности в 45% и девальвации 40% теоретически доходность составит 5%. Дальше изымаем налоги и технические платежи и остаемся в нуле, соответственно, при повышении уровня девальвации в минусе. При конверсии доходность сразу получается нулевая, но при этом появляются льготы: размещение в банке бюджетных средств, льготное кредитование со стороны НБУ и другие "розовые слоники". Если учесть что основными держателями ОВГЗ являются мелкие банки, у которых и со вкладчиками проблемы посерьезней, можно прогнозировать, что в обозримом будущем лицензии у многих из них будут отозваны. Кроме этого, вследствие девальвации у банков уменьшились нормативы уставных фондов, установленные в ЭКЮ, но выраженные в гривнах. Слияний, скорее всего, не будет, а вот волну новых эмиссий вполне можно ожидать.

В Багдаде все спокойно

Государство выигрывает всегда (за редким исключением). В данном конкретном случае для него обстоятельства складываются также не самым плачевным образом. Из 11 млрд.грн. своих долгов государство на 2-3 года отсрочило выплаты в 6,6 млрд. (доля НБУ), 500 млн.грн. (реальная конверсия комбанками) и еще около 1 млрд.грн. надеется обменять у нерезидентов (с введением нового валютного коридора можно надеятся, что они будут думать быстрее). МВФ таки предоставил $250 млн. на карманные расходы. К тому же 55% вкладов населения приходится опять-таки на государство (Сбербанк). С понедельника 50% валютной выручки субъекты хозяйствования будут продавать на УМВБ. НБУ пока также отделался легким испугом, полного истощения своих ресурсов он избежал. В принципе, практически всеми специалистами отмечается более продуманная политика НБУ в условиях финансовой нестабильности в сравнении с российским Центробанком. Единственным непродуманным шагом представляется введение валютного коридора, верхняя граница которого для банков, как красная тряпка для быка. Все равно в возможность его сохранения в существующих условиях верят только правительство и НБУ. В случае же свободного курсообразования биржа из рынка покупателей вполне может превратиться в рынок продавцов (гривневые ресурсы банкам тоже нужны). Хотя, может и обойдется: у банков осталось не так уж много свободных средств для покупки валюты.

В дальнейшем государство скорее всего попытается увеличить свои доходы (готовьтесь, предприниматели). Уже рассматривается вопрос о возвращении в госсобственность пакетов акций тех предприятий, где собственник неэффективный. Нагрузка на фонд оплаты труда в новых условиях также вряд ли будет снята, также вполне возможно введение новых обязательных сборов и платежей.

Одним из факторов, внушающих надежды на стабильность, как ни странно, являются президентские выборы. Перед ними электорат, как правило, должен быть сытым и довольным (по планам власти существующей) или бедным и больным (так выгоднее оппозиции). Так как оппозиция у нас не имеет такого внушительного влияния, как в России, более вероятным получается первый вариант.

Главное — не победа, главное — участие

Предприятия, бравшие кредиты в гривнах, оказались в числе победителей. При том, что кредит брался, допустим, при курсе 2,1 грн./$, отдавать его надо при курсе 2,5 грн./$, а розничные цены скорректированы из расчета 4 грн./$ — прибыльность подобной операции очевидна. В проигрыше оказались фирмы, имеющие гривневые счета в банках. Наиболее виден проигрыш импортеров: продукция реализуется в Украине в гривнах, а рассчитываться нужно в конвертируемой валюте. Население практически в убытке не осталось. В банковской системе находилось только 10% его сбережений (1,7 млрд.грн. на 01.01.98). На руках же, по разным данным, находится от $10 до $20 млрд. Учитывая то, что 80% сбережений граждане предпочитают хранить в американских долларах, то практически все нажитое непосильным трудом осталось в сохранности. Неприятным последствием девальвации является то, что в течение последующих нескольких месяцев ценовая политика всех субъектов экономики скорректируется к реально существующему курсу, в результате чего реальные доходы населения упадут почти наполовину. Кстати, несмотря на 18-процентную девальвацию в августе, инфляция за тот же период составила только 0,2%.

Я знаю, город будет

Если принимать во внимание все обстоятельства, то кризиса в Украине пока нет — существует лишь его возможность. Девальвация гривны еще ни о чем не говорит, при благоприятных условиях процесс может повернуться и в обратную сторону. К тому же даже такая известная европейская валюта, как французский франк, с 1988 г. по 1994 г. спокойно упала с трех франков за доллар до почти шести, и никто не говорил о кризисе французских финансов. Еще одним благоприятным фактором является удаленность Украины от мировых финансовых рынков. Сейчас, когда доля нерезидентских капиталов в экономике нашей страны минимальна, зарубежные финансовые проблемы тем более будут обходить нас стороной. Что касается нерезидентов, то они вернутся, не сейчас, так после президентских выборов. Где они еще найдут регион с такой колоссальной доходностью операций?

И последнее. Украина — маленькое государство, и чтобы вывести его из кризиса большого капитала не нужно. При разумной политике НБУ и Минфина кредита МВФ нам вполне должно хватить: $2 млрд. на стабилизацию и еще $200 млн. на празднование дня выхода из кризиса. Так что лед тронулся, господа граждане Украины. Надо смотреть в будущее с оптимизмом.