СТАВКИ "ДОХОДЯТ" ДО 100% ДОХОДНОСТИ

Доходность по ОВГЗ снова начала расти

Пытаясь как-то стабилизировать ситуацию на валютном рынке, НБУ повысил ставку рефинансирования до 82%. Следствием этого стало повышение доходности на рынке гособлигаций. Если в конце позапрошлой недели ставки доходности по коротким бумагам колебались в пределах 69,16-70,65% годовых, то на прошлой они поднялись до 75,07% годовых. По мнению профессиональных участников рынка ОВГЗ, это еще не предел. Некоторые операторы уже "вспоминают" 100-процентную доходность трехгодичной давности. Зато сейчас они уверены в том, что могут заказывать погоду на первичных аукционах. На прошлой неделе коммерческий спрос был только на ОВГЗ с погашением в ноябре этого года, да и тот приходилось стимулировать снижением цен.

На этой неделе Минфин также не размещал 70-дневные облигации. Удлинение долга диктуется тем, что эмитент не хочет допустить роста задолженности по ОВГЗ свыше 10 млрд.грн. На данный момент она составляет уже около 9 млрд.грн., до конца года Минфин должен погасить облигаций на 5 млрд.грн. Так что эксперты прогнозируют не наращивание привлечения, а реструктуризацию существующих долгов. Хотя, может быть, Министерство финансов вернется и к первому варианту — деньги где-то надо брать.

На вторичном рынке также наметилась тенденция в сторону роста доходности. Предложение облигаций со стороны нерезидентов не находит отклика в сердцах украинских банкиров. Отечественные банки закупали облигации с надеждой на оживление вторичного рынка, но нерезиденты, как основные контрагенты, серьезно намерились выйти с рынка ОВГЗ вообще. Особенно после резкого падения курса гривны на прошлой неделе. Официально доля их вложений в гособлигации составляет 30%, реально она уже меньше. Только НБУ сегодня занимает почти 70% этого рынка.

Макроэкономическая причина такого развития событий одна — рост госпотребления в условиях экономического спада.

Также на прошлой неделе комбанки получили "пренеприятнейшее известие". С 1 октября ОВГЗ не будут учитываться в качестве обязательных резервов. Банкиры восприняли это решение как плевок в душу. Для резервирования закупались в основном длинные бумаги, которые продать можно только в ущерб себе. К тому же теперь еще нужно искать дополнительные средства для резервирования на корсчетах НБУ.

Муниципальные займы

В связи с повышением учетной ставки НБУ до 82% доходность по харьковским муниципальным облигациям также поднялась с 45% до 51% годовых. Объем эмиссии харьковских облигаций составляет 4,0002 млн.грн. Погашение этих долговых обязательств планируется на январь 1999 г.

Вопрос погашения одесского займа до сих пор висит в воздухе. Ни правительство Украины, ни одесские городские власти до сих пор не производили никаких выплат по этим ценным бумагам и не делали никаких заявлений о возможности подобного шага. В период с 15 июня по 10 июля из 91 млн.грн. было погашено менее 250 тыс.грн. Единственным событием, связанным с одесскими бондами, было понижение рейтинговым агентством Fitch IBCA кредитного рейтинга Одессы по долгосрочным обязательствам в иностранной валюте с "B+" до "D", и по краткосрочным с "B" до "D".

Внешние займы

Согласно высказываниям вице-премьера Сергея Тигипко, находящегося с рабочим визитом в США, Украина рассчитывает уже в сентябре не только добиться от Совета директоров Международного Валютного Фонда утверждения программы EFF для Украины, но и получить первые поступления. В целом, по его словам, переговоры с МВФ идут успешно. Если их результаты все-таки окажутся положительными, то кроме кредита EFF Украина до конца этого года может получить еще около $700 млн. по линии МБРР.

Ситуацию же с размещением внешнего займа несколько подпортил "холодный ветер" из России. Еще 29 июня Центробанк повысил ставку рефинансирования до 80%, чтобы догнать доходность по российским государственным обязательствам. За прошедшее время российским властям так и не удалось снизить доходность по ГКО. Вследствие этого иностранные инвесторы с опаской относятся к вложениям в ценные бумаги России и ей подобных государств. Если вместе с вышеперечисленным учитывать еще и сегодняшнюю ситуацию на финансовом рынке Украины, размещение внешнего займа становится нереальным. В результате эти события разрушили совместный план Минфина и НБУ, согласно которому до поступления кредита от МВФ дефицит бюджета будет финансироваться за счет размещения внешних займов.

P . S . При объеме погашений в 245,85 млн.грн. на прошлой неделе Минфину, даже с помощью НБУ удалось привлечь только 132,23 млн.грн. В результате отрицательное сальдо составило 113,62 млн.грн.