УСТОЙЧИВОСТЬ "АЗОВСТАЛИ"

Комбинат "Азовсталь" был основан в 1933 году. В 70-х годах комбинат реконструирован, внедрена передовая на то время технология. Сегодняшний предприятие является третьим в Украине (после "Криворожстали" и Мариупольского МК им. Ильича) по величине установленной мощности производства: 5,9 млн. тонн чугуна, 5 млн. тонн стали, более 4,5 млн. тонн проката. В 1997 году компания использовала производственный потенциал на 56,2% при среднем показателе по отрасли 46% (соответствующие показатели в 1996 году составляли 52 и 45%). Комбинат экспортирует более половины произведенной продукции. Основными странами-потребителями были страны ЕС, США, Россия и государства Юго-Восточной Азии.

Позиции на рынке

Позиции предприятия достаточно устойчивы как на внутреннем, так и на внешнем рынках сбыта. На украинском рынке стали комбинат контролирует около 17% рынка. Кроме того, комбинат является монополистом по выпуску железнодорожных рельсов. Ситуация на внещних рынках достаточно напряженная. Из-за антидемпинговые процессов проводимых против комбината в США. Следует отметить, что этот негативный фактор будет сохраняться до присоединения Украины к ГАТТ/ВТО, что планируется не ранее 1999 года. Кроме того, продукция украинских металлургических заводов не очень конкурентоспособна с точки зрения ее качества. В направлении повышения экспортного потенциала предприятия проводится сертификация продукции комбината у всемирно известных организаций. Так, в 1990 году несколько сертификатов на продукцию от Lloyds Register. На предприятии ведутся работы по организации дилерской сети — сейчас представительства есть в России, Прибалтике, Великобритании, Германии, Италии, Швеции и Гонконге. Компания развивает сотрудничество с ведущими западными производителями, такими как "Тиссен", "Дюферко".

Приватизация и характеристика акций

Сейчас крупнейшим собственником акций компании является государство — в его собственности находится 53% акций. Вторым крупнейшим акционером является "Торговый Дом "Азовсталь", организованный организацией арендаторов "Азовстали", Первым Украинским Международным банком и ИК "Тект" (38%). В собственности трудового коллектива находится 7% акций.

Акции "Азовстали" характеризовать достаточно сложно. С одной стороны компания достаточно привлекательна как один из крупнейших производителей металлургической продукции в Украине, предприятие со значительным потенциалом роста производства продукции (неиспользуемые в настоящее время производственные мощности составляют 43%). Кроме того, хотя износ основных фондов значителен (более 60%), в среднем по отрасли этот показатель составляет около 67%. С другой стороны, относительно незначительное количество акций компании, находящихся в свободном обращении (4%) снижает интерес к ним инвесторов. Осложняет ситуацию и блокирующий пакет у "Торгового Дома "Азовсталь". Наличие контрольного пакета у государства — ситуация типичная для большинства крупных компаний Украины, хотя в 1998 году предполагается реализовать 25% акций стратегическому инвестору.

Сравнивая показатели функционирования акционерного капитала "Азовстали" с российскими компаниями можно отметить, что акции комбината значительно недооценены — показатель цена/произведенная продукция у "Азовстали" на треть ниже, чем у средней российской компании. Также, соотношение капитализация/валовой доход составляет лишь 0,27 (на начало года), что подтвержнает потенциал роста цены акций.

Финансовое состояние

За прошедший год структура капитала компании претерпела нетипичные для украинской экономики структурные изменения. Одним из таких можно назвать оптимизацию структуры оборотных фондов предприятия. За истекшие два года часть производственных запасов снизилась с 24,8 до 8,7%. В то же время, доля готовой продукции и так невысокая (0,1% на конец 1996 года) за предыдущий год снизилась практически до нуля. Значительное (с 55 в начале до 79% в конце 1996 года ) увеличение доли собственного капитала в активах объясняется проведенной индексацией основных фондов (рост за тот же период составил 30 процентных пунктов). За последние два года следует отметить стойкую тенденцию снижения кредиторской задолженности компании (с 40 до 19% от активов), но эта тенденция не привела к повышению уровня ликвидности предприятия. Фактически, комбинат в данный момент, как и ранее, способен отвечать по текущим обязательствам лишь на 24%, а уровень быстрой ликвидности — 0,001. Основная причина этой ситуации — отсутствие достаточного количества быстроликвидных активов. Причем, за последние три года, увеличение дебиторской задолженности сопровождалось снижением денежных средств (их удельного веса в активах). За этот же период снижение показателя быстрой ликвидности свидетельствует о превышении темпов снижения денежных средств над темпами падения кредиторской задолженности. Следовательно, можно сделать вывод о неэффективном управлении денежными потоками на предприятии. Несмотря на низкую ликвидность компании, рентабельность ее функционирования достаточно высока не только для металлургической отрасли, но и для экономики Украины в целом — показатель рентабельности активов составляет 22.8% и повысилась она, по сравнению с предыдущим годом, на 5 процентных пунктов.