Жаркое облигационное лето

Считается, что размещать крупные выпуски облигаций в летние месяцы невыгодно: в сезон отпусков спрос на бумаги может оказаться намного меньше ожидаемого. Однако в этом году традиция может быть переломлена — только в июне-начале июля планируется размещение облигаций на сумму более 300 млн. грн.

Львиная доля объема облигационных займов приходится на двух эмитентов — "Луцкий автомобильный завод" (ЛуАЗ) и компанию "Квиза Трейд", которая больше известна как собственник супермаркетов "Велика кишеня". Облигации ЛуАЗа вот-вот поступят в продажу — размещение начнется 20 июня. Объем эмиссии пятилетних облигаций предприятия составит 130 млн. грн., а доходность в первый год — 14% годовых. По словам специалистов, ставка доходности в 14% может расцениваться как удачная. "Это номинальная ставка, ставка же размещения на самом деле составляет 12%. Кроме того, предусмотрен досрочный выкуп облигаций по номиналу после четвертого, восьмого, двенадцатого и шестнадцатого периода, что также снижает ставку доходности", — делится своими соображениями начальник отдела финансовых инструментов Укрсоцбанка Эрик Найман.

С ним соглашается инвестиционный управляющий КУА "Инэко-Инвест" Виталий Горовой. "Учитывая уменьшение депозитных ставок (основного индикатора кредитных обязательств),

а также некоторое улучшение макроэкономической ситуации в стране, можно сказать, что ставка вполне приемлема. Тем более по каждому из выпусков предусмотрена возможность ежегодного досрочного выкупа", — заявил он в разговоре с корреспондентом "Инвестгазеты". Напомним, что в данный момент средняя ставка по депозитам банков первой десятки составляет примерно 12%, а ставка по кредитам юридическим лицам начинается с 15-18%.

Если выпуск автомобилестроителей — уже почти свершившийся факт, то планы собственников "Квизы Трейд" ясны пока еще не до конца. Первоначально сообщалось, что будут выпущены пятилетние облигации серии B на предъявителя на 150 млн. грн. и серии C на 240 млн. грн. Потом объем эмиссии был сокращен до 100 млн. грн. Доходность именных облигаций будет такая же, как и бондов ЛуАЗа — то есть 14%, а размещение планируется на вторую половину июля.

Участники облигационного рынка не спешат комментировать ожидаемый выпуск. "Информация о выпуске "Квизы-Трейд" на сегодняшний день совсем "сырая", в ближайшие дни ожидается ее уточнение. По крайней мере, об этом мне сообщили мои источники", — сказал нам один из участников рынка. Скорее всего, собственники "откорректируют" сумму выпуска в сторону уменьшения. Напомним, что в декабре прошлого года компания уже выходила на рынок с трехлетними именными процентными облигациями (серии А) на 40 млн. грн.

Самое интересное в выпусках ЛуАЗа и "Квизы-Трейд" то, что они осуществляются в не самое удобное для размещения время — то есть летом, когда активность на финансовом рынке существенно уменьшается. Решение эмитентов выпускать объясняется несколькими причинами. Во-первых, осенью серьезное влияние на рынок может оказать фактор парламентских выборов, которые состоятся весной 2006 года, и прогнозируемое обострение политической ситуации. Во-вторых, именно в июне состоится международный инвестиционный форум под эгидой "давосского" World Economic Forum, где будут присутствовать представители большого западного капитала. Появление в этот период активов привлекательных предприятий из реального сектора экономики может совпасть с очередным всплеском интереса иностранных инвесторов. В-третьих, "мертвый сезон" — все же не календарное явление, и, как объяснил нашей газете г-н Найман, начинается с середины июля.

Не стоит сбрасывать со счетов и фактор "оранжевой революции", который все еще сказывается на поведении как инвесторов, так и эмитентов. Дело в том, что вследствие произошедших в конце прошлого года событий многие предприятия, собиравшиеся выйти на рынок капитала в начале года, перенесли свои выпуски на более поздний период. Да и еще скандал с единственным рейтинговым агентством и обязательным рейтингованием выпусков негативным образом сказался на активности эмитентов.

Кроме стомиллионных выпусков ЛуАЗа и "Квизы-Трейд", на рынок за "длинными деньгами" собралось еще несколько предприятий. Например, 14 июня ожидается начало размещения облигаций "Укршампиньона" (серия С), 15 июня — "СООО им. Шевченко" (серия А), 16 июня — "Оптима-лизинг" (серия А), 20 июня — "Спецтехоснастка" (серия А). Утверждать, что данные выпуски могут потрясти рынок (сумма каждого из выпусков не превышает 10 млн. грн.), было бы неправдой, но, тем не менее, все они позиционируются как "рыночные".

Впрочем, по словам инвесторов, вопрос, касающийся необходимости повышения ликвидности облигационного рынка, по-прежнему не снят с повестки дня. "Чтобы "оживить" рынок, помимо увеличения общего количества потенциально привлекательных финансовых инструментов, необходима большая активность игроков, чем сегодня. Без ощутимого притока инвестиций мы еще нескоро дождемся выхода украинского организованного рынка ценных бумаг из некоего "зародышевого" состояния, в котором он до сих пор пребывает", — считает Виталий Горовой.

Основные выпуски украинских эмитентов, запланированные на лето

Источник: Cbonds