Аналитический обзор: Приток капитала иссяк — валютный рынок проснулся

Алексей БЛИНОВ

экономист Astrum Investment Management

Никаких значимых  событий не происходило, за исключением отражения тенденции по девальвации евро относительно доллара.

Однако во вторник, 1 июня ситуация оживилась. К середине торговой сессии, котировки доллара медленно пошли вверх. Заявка Нацбанка на покупку доллара по 7,925 грн. утратила интерес для дилеров. Торговая сессия закрылась на уровне 7,9380-7,9460 грн./$, то есть за день доллар подорожал на 2 коп., или на 0,2%.

Конечно же, движение курса на 2 коп. — ничто. Такое случалось, к примеру, и в начале апреля — сверхспокойного месяца на валютном рынке. Однако нынешнее движение обменного курса — не случайность, и для смены настроений на валютном рынке существуют экономические основания.

Деньги кончились

Для понимания того, что изменилось, нужно сделать краткий экскурс в недавнюю историю. После завершения президентских выборов в Украине резко снизился уровень риска. Среди инвесторов прошел клич: украинские риски — уже совсем не такие, как были вчера, активы — недооценены, доходности — сверхзаманчивые. И капитал (как собственно иностранный, так и репатриируемый) активно потек в нашу страну.

Сперва это были «горячие деньги». В марте мы имели сумасшедший рост фондового рынка (около 30% за месяц), а также огромный спрос на облигации внутреннего займа. Затем в апреле к процессу подключились «солидные деньги». Резкий рост спроса на украинские долговые инструменты и переоценка рисков по ним привели к снижению стоимости наших займов. В апреле Укрэксимбанк и ДТЭК разместили еврооблигации на сумму $500 млн. каждый, а «Мироновский хлебопродукт» привлек  треть миллиарда долларов. В мае еще на $500 млн. были размещены облигации «Метинвест Холдинга».

Именно этот активный приток капитала в страну обеспечивал Украине в марте-апреле миллиардные ежемесячные профициты по финсчету платежного баланса. Нацбанк в этих условиях чувствовал себя очень вольготно, ситуация стала очень напоминать докризисную. В таких условиях все очень просто: держать курс и выкупать избыток валюты с рынка. Однако в ближайшие недели у НБУ прибавится работы.

В мае финрынки затрясло. Фондовый рынок развернулся, риски по Украине опять сильно возросли. Правительство уже переносит сроки размещения еврооблигаций. Снова чувствуется сильная потребность в кредите от МВФ. Очевидно, что заметный профицит финансового счета в эти дни уже отсутствует. А по внешней торговле у нас в лучшем случае — отсутствие дефицита, а учитывая нынешнее ухудшение ситуации на мировом рынке черных металлов  возможный дефицит.

Первые шаги к смене тренда

Так что сейчас на украинском валютном рынке уже нет преобладания предложения валюты над спросом. Во вторник произошла лишь робкая попытка девальвации, но за ней могут последовать и следующие, более сильные. Вполне возможно, что Нацбанку в июне придется даже изменить направление интервенций (продажа доллара вместо его покупки). В частности скоро ему наверняка придется обеспечивать «Нафтогаз» валютой для расплаты за майский импорт. Но НБУ имеет достаточно резервов, чтобы пересидеть месяц-другой ненастья на финансовых рынках, и без особых затруднений сможет закрыть 2010 год около своего целевого курса — 8 грн./$.