Хорошее плохое евро

На протяжении своего шестнадцатимесячного существования общеевропейская валюта — евро — потеряла 23% своей стоимости по отношению к американскому доллару. Прошлая неделя ознаменовалась очередным антирекордом евро, которое опустилось ниже отметки 0.90 за доллар. Как ни странно, но эта ситуация в Европе пугает немногих

ВРОПЕ, как она ни стара­лась, так и не удалось со­здать сильную общую ва­люту. На протяжении около по­лутора лет евро медленно, но уверенно теряет свою стои­мость по отношению к амери­канскому доллару — главному своему конкуренту на мировом валютном рынке. К такому поло­жению уже многие привыкли, и евро воспринимается как чуть ли не само собой разумеющееся явление. Только время от вре­мени, когда курс евро по тем или причинам резко идет вниз, в Европе начинают бить тревогу.

Последний всплеск эмо­ций, вызванный очередным па­дением евро, пришелся на ко­нец апреля — начало мая теку­щего года. Утром, 4 мая, обще­европейская валюта установи­ла свой новый антирекорд, опустившись к отметке 0,8853 евро за $1. Впервые ее стои­мость упала ниже $0.90, что вызвало волну нескрываемого пессимизма по всему конти­ненту. Даже несмотря на то, что в последующие дни евро не­сколько подорожало, так как появились слухи о возможной валютной интервенции со сто­роны Европейского централь­ного банка, многие европейские обозреватели не перестают утверждать, что и в даль­нейшем стоимость общеевро­пейской валюты будет продол­жать снижаться. В качестве аргументов такого развития событийони называют следую­щие факторы: после падения евро ниже психологически важного уровня в 90 центов многие инвесторы окончатель­но утратили веру в перспектив­ность европейской валюты. "Инвесторы разочарованы в евро, и в этом нет ничего удивительного, — сказал Нейл Паркер, главный экономист Royal Bank of Scotland. — Им необходимо то, что не теряет свою ценность, как, например, американский доллар или анг­лийский фунт". Более того, в Европе все меньше верят сло­вам тех, кто говорит, что такое положение евро носит времен­ный характер. Подобные убеж­дения звучат уже более года, однако реального возрожде­ния так и не произошло.

Парадоксы

ОДНАКО во всей этой ситуа­ции с евро есть и некий момент парадоксальности, и заключает­ся он в том, что несмотря ни на что, отдельно взятые экономики стран, входящих в еврозону, де­монстрируют приличные показа­тели экономического роста. Большая часть торгового оборо­та одиннадцати стран еврозоны происходит между ними же. Сла­бое евро стимулировало настоя­щий экспортный бум, что, в ко­нечном итоге, не может не нра­виться этим европейским стра­нам. Прогнозы экономического роста за весь период 2000 года всех стран зоны хождения евро остаются довольно оптимистиче­скими — 3-4%, и, судя по всему, эти прогнозы сбудутся. В пользу этого говорит многое: уровень инфляции остается довольно низким, уровень безработицы постепенно уменьшается и т.д. Однако все эти заслуги находятся в тени аналогичных показателей более динамичной экономики Соединенных Штатов.

Признавая экономический рост в Европе, многие эконо­мисты тем не менее не испыты­вают по этому поводу большой радости. И для этого у них име­ется достаточно оснований. Например, учетные ставки. В Соединенных Штатах экономи­ка находится на грани "пере­гревания", и в стране сущест­вует угроза высокой инфляции. Эти факторы двигают учетную ставку Федеральной резерв­ной системы вверх. Сегодня она составляет уже 6% и, судя по всему, будет еще повышена 16 мая, когда состоится оче­редное собрание руководства Федерального резерва. В Ве­ликобритании учетная ставка также продолжает повышаться для того, чтобы остановить ин­фляционные процессы. Учет­ная ставка Европейского цент­рально банка остается сравни­тельно низкой — 3,75%, что де­лает инвестиции в еврозону менее привлекательными. Та­кой уровень учетной ставки мо­жет оставаться еще довольно длительное время, если брать во внимание то обстоятельст­во, что европейский Центро­банк традиционно очень редко повышает ставки. Последний показатель в 3,75% был уста­новлен совсем недавно, в кон­це апреля, и был увеличен все­го на 25 процентных пункта. Как считают многие обозрева­тели, такого подъема явно не­достаточно, и они ждут от Вима Дуйзенберга — руководителя Европейского центрального банка — новых повышений.

Еще один негативный фак­тор, влияющий на общеэконо­мическую ситуацию в Европе, — это переток капитала с конти­нента, который происходит в процессе инвестирования за ру­беж европейскими компаниями.

Есть ли будущее?

НЕСМОТРЯ на все нюансы, главная угроза экономическо­му благосостоянию Европы исходит от влияния слабых эко­номик, таких, как, например, греческая. Европейская Ко­миссия в прошлую среду уже дало свое "добро" на присое­динение Греции к Европейско­му монетарному союзу в следу­ющем году. На сегодняшний день эта страна все еще пока не может удовлетворить все экономические и финансовые требования, выдвигаемые к претенденту на вступление в союз, как, в частности, уровень внешней и внутренней госу­дарственной задолженности. Греция демонстрирует общий экономический рост, но этого явно недостаточно, о чем и го­ворят в Европейском Центро­банке. В будущем в Европей­ский Союз, а позже и в моне­тарный союз вступят такие страны, как Польша, Венгрия и Чехия, чьи экономики пока да­же не дотягивают до уровня греческой. Это обстоятельство накладывает существенный негативный отпечаток на пове­дение инвесторов.

Возвращаясь к проблеме слабого евро, следует отме­тить то обстоятельство, что она носит не только региональный характер, но и представляет собой угрозу для глобального экономического баланса. Про­дукция ориентированных на экспорт отраслей промышлен­ности Соединенных Штатов и Великобритании, да и других стран неожиданно стала слиш­ком дорогой на европейском рынке, что значительно снизи­ло ее конкурентоспособность.

То, что сегодня больше все­го пугает большинство эконо­мистов, это все же факторы не экономического, а, скорее все­го, психологического характе­ра. Если евро будет восприни­маться не как последователь сильной немецкой марки, а как наследник слабой итальянской лиры, то перспективы этой ва­люты будут минимальны.

Реакция государств на слабеющее евро

Германия. Падение стоимости евро относительно амери­канского доллара на 23% крайне негативно воспринимается не­мецкой общественностью, традиционно привыкшей к сильной национальной валюте. Большинство немцев попросту переста­ло верить в целесообразность евро. Тем не менее правительст­во продолжает настойчиво заявлять, что ситуация на самом де­ле не такая уж и ужасная, и сегодняшнее положение общеевро­пейской валюты временное. Однако большинство немецких экономистов не разделяют оптимизм правительства и все чаще говорят о том, что слабое евро — это доказательство неготовно­сти Европейского Союза к проведению важнейших реформ.

Франция. Введение евро достаточно позитивно повлияло на развитие французской экономики. За этот период показате­ли экономического роста только увеличиваются, а уровень ин­фляции ниже, чем даже в Германии. Сегодняшняя слабость ев­ро во Франции воспринимается как очередная выгода, призван­ная помочь экспортерам. Однако, как считают многие экономи­сты в Европе, проблемы евро возникают после того, как такие страны, как Франция замедляют темпы экономических реформ, когда экономическое положение в них по ряду тех или иных при­чин изменяется к лучшему. А реформы необходимы. Франция, например, считается одним из самых дорогих мест для ведения бизнеса, и как показывает статистика, ежегодно 0,2% компаний среди входящих в число крупнейших налогоплательщиков ухо­дят из страны в поисках менее жесткого налогового режима.

Италия. В Италии падение стоимости евро также восприни­мается с оптимизмом, что, впрочем, и не удивительно. Результа­ты опросов общественного мнения показывают, что 85% итальян­цев доверяют евро. Политики и руководители компаний говорят, что падение евро идет на пользу местной экономике, и указыва­ют на Японию, где сильная иена препятствует экономическому возрождению. Однако недавний политический кризис в Италии существенно притормозил ход экономических реформ в стране, и вновь встала угроза резкой инфляции.

Испания. Евро послужило существенным стимулирующим фактором, ускорившим процесс интеграции Испании в общую европейскую экономику. И как результат — резкий скачок пока­зателей экономического роста. Человек, приведший Испанию к евро — премьер-министр Хосе Мария Азнар — был недавно пе­реизбран на своем посту, так что в Мадриде относительно евро хранят спокойствие.

Скандинавия. Из всех скандинавских стран только Финлян­дия является членом Европейского монетарного союза. Швеция и Дания, традиционно относящиеся с большой долей скептицизма относительно общей валюты, все еще находятся вне зоны евро. Европейским руководителям пришлось потратить много усилий, чтобы противостоять этому скептицизму, и следует сказать, что в определенной степени это им удавалось. Однако последние не­удачи евровалюты практически свели на нет все усилия Европы: скандинавы вновь начали сомневаться относительно целесооб­разности введения евро. Осенью, 28 сентября текущего года, в Дании пройдет всеобщий референдум относительно вступления в зону хождения евро. В сегодняшней ситуации спрогнозировать результаты референдума практически невозможно.