Ferrexpo отчиталась о падении прибыли в 2,7 раза, но дивиденды выплатит

Британская Ferrexpo Plc в 2012 году снизила объем чистой прибыли в 2,7 раза в сравнении итогом-2011 — до $215,6 млн. Доналоговая прибыль группы Константина Жеваго, контролирующей Полтавский и Еристовский ГОКи, снизилась за прошлый год на 62%, до $262 млн., EBITDA — на 50%, до $402 млн., выручка — на 20%, к показателю в $1,424 млрд. Эти данные приводятся в годовом отчете Ferrexpo, обнародованном в среду, 13 марта.

Трактовка и причины

Невзирая на отмеченное снижение финрезультатов, в компании трактуют итог минувшего года преимущественно в позитивном ключе. "В условиях общего увеличения затрат в горнодобывающей промышленности, группа сохранила свои позиции как конкурентоспособный производитель окатышей, который в 2012 году снизил морские транспортные расходы, обеспечивая большую (долю поставок) продукции посредством судов класса "кепсайз", — приводятся в сообщении Ferrexpo слова неисполнительного главы совета директоров компании Майкла Абрахамса.

Падение прибыли и выручки компании, зафиксированное по итогам минувшего года, одними производственными факторами, действительно, явно не объясняется. В 2012-м группа Жеваго хоть и сократила изготовление основного товарного продукта — железорудных окатышей — но крайне не существенно. Общий их выпуск в прошлом году на производствах компании составил 9,69 млн. тонн — на 1% меньше в сравнении с аналогичным показателем-2011. А производство окатышей из собственной руды за год здесь даже возросло на 4%, до 9,41 млн. тонн.

Главные причины финансовых упущений компании — примерно те же, что обусловили уменьшение отчетных цифр Ferrexpo по завершении трех кварталов 2012 год. ( На тот момент, напомним, компания сократила чистую прибыль в 2,3 раза относительно девяти месяцев-2011, до $191,2 млн.) Старший аналитик ИГ "Арт Капитал" Дмитрий Ленда итоговое по всему прошлому году уменьшение финпоказателей группы связывает со снижение цен на железорудное сырье (ЖРС), чем немало отличался 2012-й. Дополнительное воздействие, по его мнению, оказал также рост издержек в компании.

"Падение выручки Ferrexpo обусловлено сокращением средних цен реализации окатышей на 20% год-к-году, до 138 $/тонн, а также снижением на 2% натуральных объемов продаж. Падение прибыли — следствие уже отмеченного уменьшения цен и продаж на фоне 18% роста производственных затрат, до 60 $/тонн окатышей", — конкретизирует аналитик ИК Eavex Capital Иван Дзвинка. И добавляет, что негативный эффект на формирование чистой прибыли компании оказало также списание $20 млн. по 2012 году, связанное с просрочкой возмещения НДС государством. (В годовом отчете группы указывается, что за 2012-й сумма невозмещенного ей налога выросла на 76%, до $302 млн. — Ред.)

"Сильное положение"

Представители ИГ "Инвестиционный Капитал Украина" (ICU) отмечают, что финансовые итоги-2012 для группы Жеваго совпали с ожиданиями экспертов. "Так, EBITDA компании оказалась лишь на 0,2% выше консенсус-прогнозов", — комментирует финансовый аналитик ICU Александр Мартыненко. Аналитик ИК Concorde Capital Роман Тополюк говорит, что в настоящий момент финансовое положение группы "остается сильным", даже с учетом приведенных выше данных о падении ее годовых показателей. "Отношение чистого долга к EBITDA составляет 1,05х. У компании много кэша на балансе (свободные средства и их эквиваленты на конец 2012 года составили почти $600 млн. — Ред.), который позволит ей реализовывать запланированные на 2013 год капитальные инвестпроекты", — подчеркивает эксперт.

"Соотношение net debt (чистый долг) to EBITDA у компании все еще остается довольно низким. Для сравнения: аналогичный показатель у еще одного украинского железорудного производителя — группы "Метинвест" — на уровне 1,8х. В целом, показатели Ferrexpo не хуже, чем у других. У "Метинвеста", скажем, EBITDA за прошлый снизилась на 44%", — соглашается, по сути, с коллегой Д. Ленда.

В самой группе Ferrexpo также уверены в собственной финансовой прочности. Во всяком случае, в релизе компании немалый упор сделан на "продолжении развития базы активов". Руководство компании намерено и в последующем модернизировать существующие мощности (Полтавский ГОК) и выводить в 2013-м на промышленную эксплуатацию новые (Еристовский ГОК, первая добыча руды на котором состоялась летом 2012-го). Это позволит Ferrexpo, по ожиданиям ее топ-менеджмента, нарастить выпуск окатышей к 2014-у до уровня 12 млн. тонн/год.

Эта же нацеленность, как следует из пресс-сообщения группы, предоставила ей возможность объявить о выплатах специальных (повышенных) дивидендов в размере 6,6 центов США на одну акцию в общей сумме $39 млн. Стандартные выплаты по обыкновенным акциям при этом оставлены "неизменными" — 3,3 цента/акция. Спецвыплаты, что примечательно, в комментарии М.Абрахамса, прямо привязаны к открытию Еристовского ГОКа.

"Уверенные" дивиденды

"Решение выплатить специальные дивиденды вызвано стремлением компании предоставить дополнительное подтверждение своей финансовой устойчивости. Был дан позитивный сигнал рынку на фоне пессимистических прогнозов о падении цен на железную руду во II полугодии-2013 и снижения котировок акций горнодобывающего сектора, включая акции Ferrexpo", — считает А. Мартыненко.

По словам Р. Тополюка, специальные дивиденды в практике многих предприятий используются для распределения избыточного кэша на балансе или для создания дополнительных стимулов для акционеров, формирования позитивной репутации компании. "Поскольку сама сумма объявленных дивидендов незначительна, и у Ferrexpo заявлено много проектов, выплату дополнительных дивидендов в настоящий момент можно расценивать скорее, как второй (имиджевый) случай", — предполагает представитель Concorde Capital.

А вот точка зрения И. Дзвинки относительно предназначения данной спецвыплаты: "Такие шаги нередко оказывают позитивное воздействие на акции. Яркий свежий пример из другой отрасли — "Мироновский хлебопродукт", где в свете запуска новых мощностей задекларировали в начале марта-2013 дивиденды. Как следствие — акция этой компании за день выросла в цене почти на 6%". В целом же, по мнению аналитика Eavex Capital, если компания готова выплачивать дополнительные дивиденды, значит, ее руководство уверено в успехе. Иначе средства были бы аккумулированы в "подушку безопасности", резюмирует эксперт.

Как бы там ни было, но вселить уверенность в рынок для группы Константина Жеваго сегодня очень не помешает — даже и без привязки к падению финрезультата за 2012 год. Еще совсем не забыто январское решение группы выпустить евробонды на $500 млн. c последовавшей в феврале отменой проанонсированной ранее эмиссии. В качестве обоснования для последней несколько недель назад как раз и заявлялись "надежные финансовые позиции группы". Хотя прямую связь между этим событиями выводить, конечно, нельзя…