"Метинвест" проявляет себя на Южном ГОКе

На прошлой неделе Европейская комиссия сообщила, что в рамках регламента по слияниям в Евросоюзе (EU Merger Regulation) одобрено приобретение "совместного контроля" над Южным горно-обогатительным комбинатом (ЮГОК) со стороны нидерландского Metinvest B.V. и кипрской Lanebrook Limited. "Предлагаемое приобретение не создает проблемы конкуренции, в частности, потому что клиенты в Европейской экономической зоне будут по-прежнему иметь альтернативные источники поставок железной руды. Сделка рассматривалась в соответствии с обычной процедурой надзора за слияниями", — указывается в пресс-релизе комиссии за 5 февраля.

Предмет концентрации

Фигурирующие в этой сделки структуры — материнские компании известных горно-металлургических групп. Нидерландская фирма выступает холдингом для украинского "Метинвеста" Рината Ахметова и Вадима Новинского, кипрская принадлежит Роману Абрамовичу, Александру Абрамову, Александру Фролову и Евгению Швидлеру, через которую они владеют более чем 64% долей в российской Evraz. Группа Ахметова в прошлом году произвела свыше 36,9 млн тонн общего железорудного концентрата (продукции — 21,5 млн тонн), Абрамовича — 20,4 млн тонн товарной железорудной продукции.

Собственно актив, сделку по которому одобрили в Еврокомиссии — ПАО "Южный ГОК" — входит в пул наиболее крупных горнорудных производств Украины. По итогам 2012 года, чистая прибыль предприятия составила 2,39 млрд грн (почти $300 млн по действовавшему тогда официальному курсу НБУ), нераспределенная — 14,47 млрд грн (свыше $1,8 млрд). За 2013 год комбинат нарастил выпуск железорудного концентрата более чем на 5%, до 10,9 млн тонн. Это превышает 15% в украинском производстве данной продукции, объем которого, по статистике объединения "Металлургпром", в прошлом году составил порядка 69,6 млн тонн (при общем выпуска железной руды в 83,8 млн тонн).

С 2007 года Южный ГОК находился под совместным контролем структур Evraz (получила около 50% прав собственности на предприятие в ходе масштабной сделки с "Приватом" Игоря Коломойского) и "Смарт-холдинга" Новинского. Этот бизнесмен — один из акционеров "Метинвеста", его компания владеет в последнем долей в 23,75%, группа "СКМ" Ахметова — 71,25%. Партнерами в горно-металлургическом бизнесе оба олигарха считаются также с 2007-го, когда было объявлено о слиянии их отраслевых активов. В ходе того M&A принадлежавший Новинскому Ингулецкий ГОК сразу же вошел в горнодобывающий дивизион "Метинвеста", став одним из его ключевых активов наряду с Центральным и Северным горно-обогатительными комбинатами Ахметова.

А вот Южный ГОК по той сделке "проведен" не был. Хотя тогда Новинский не исключал, что его доля в данном предприятии может быть включена в активы "Метинвеста", но лишь после оформления всех разрешительных документов. "Это — получение разрешений на концентрацию — всего лишь юридические процедуры после сделки по слиянию "Смарт-холдинга" и "Метинвеста", — комментирует недавнее решение Европейской комиссии эксперт горно-металлургических рынков Александр Макаров.

Примечательно, что за две недели до сообщения Еврокомиссии в системе раскрытия информации украинской НКЦБФР были опубликованы сведения о том, что в состав наблюдательного совета ЮГОКа вошел кипрский Trosilia Holdings Ltd с 0,000000093% акций предприятия. Отождествление этой компании с группой "Метинвест"вызвало оперативную реакцию со стороны пресс-службы Южного ГОКа, где заявили, что Trosilia на 100% принадлежит "Смарт-холдингу"…

Цель с оценкой

Вице-президент консалтинговой компании RCG Александр Сирик полагает, что посредством оформления своего совладения в Южном ГОКе группа "Метинвест" повысит инвестиционную привлекательность. Для получения приемлемых условий на рынках долгового капитала (как в плане объемов, так и стоимости потенциальных заимствований) необходима более прозрачная в понимании западных финансовых организаций структура контроля над активами, констатирует Сирик.

Интересный аспект: в январе — в разгар политических волнений в Украине — муссировались слухи, что "Метинвест" столкнулся с проблемами в получении займа от западных банков. (В ноябре прошлого года голландский холдинг группы объявлял о привлечении у международного синдиката 5-летней предэкспортной кредитной линии на $300 млн под ставку LIBOR+5,25% годовых). В конце прошлого месяца в "СКМ", контролирующей "Метинвест", так обрисовывали агентству "Интерфакс-Украина" бизнес-ситуацию: "Даже сейчас, в условиях политического кризиса в стране, у компаний группы "СКМ" на международных рынках проблем не возникает: ни в части международных поставок, ни в части банковских операций, ни в части работы с иностранными инвесторами"…

Аналитик ИК Eavex Capital Иван Дзвинка говорит, что получение группой Ахметова и Новинского пакета акций ЮГОКа стало продолжением консолидации горно-металлургических активов "СКМ" и "Смарт-холдинга" в рамках "Метинвеста". Летом 2013 года, рассказывает он, "СКМ" передала "Метинвесту" свои миноритарные пакеты в ряде компаний. "Со своей стороны, "Смарт" внес 3,1% акций Ингулецкого ГОКа. Теперь на очереди — пакет в ЮГОКе", — отмечает аналитик.

По оценкам Eavex Cаpital, стоимость 50% прав собственности на Южный ГОК в конце 2007 года, когда структуры Evraz зашли на это предприятие, составляла $1,6-1,8 млрд. В 2008 году группа Абрамовича приобрела 1% акций ЮГОКа у своей материнской компании Lanebrook за $38 млн, что предполагало стоимость 50% пакета акций предприятия в $1,9 млрд. "Сейчас мы оцениваем 50% акций ЮГОКа в $800-900 млн, то есть в вдвое меньше, чем в конце 2007-го", — резюмирует Дзвинка.

Добавим, вряд ли такие суммы будут фигурировать в документах по этому "совладению". По крайней мере, в качестве цены. Скорее, можно ожидать определенного перераспределения акционерных долей в самом "Метинвесте".

Весомые доли

Какие рыночные позиции будут у "Метинвеста" в железорудном секторе страны с юридическим проявлением его корпоративных прав на половину Южного горно-обогатительного комбината? Ингулецкий, Северный и Центральный ГОКи, официально состоящие в горнодобывающем дивизионе "Метинвеста", в минувшем году, как следует из информации"СКМ", совокупно выпустили порядка 37 млн тонн железорудного концентрата. Это составляет 53% в национальном его производстве, если считать по графе "Концентрат" из отраслевой отчетности, или — 44% в случае с "Рудой железной". Понятно, что прибавление к данному уровню немногим менее 11 млн тонн с Южного ГОКа означенные проценты повысит и существенно.

Следует учитывать, правда, что вторая половина контроля над ЮГОКом остается за группой Абрамовича. Как, впрочем, и то, что эти подсчеты не включают производственные объемы целого ряда других железорудных предприятий Украины, крупные пакеты акций которых принадлежат структурам Рината Ахметова.