Рост цен на руду: новогодний подъем исчерпал себя?

На протяжении доброй половины декабря 2012-го и в первую декаду января 2013-го отраслевые эксперты и агентства фиксировали стремительное удорожание железорудного сырья (ЖРС) на китайском спотовом рынке. Под конец прошлого года цены на руду последовательно покоряли пяти- и семимесячные максимумы. В текущем году аналитики заговорили уже о ценовом потолке на это сырье в ретроспективе двенадцати и, наконец, пятнадцати месяцев — когда к десятым числам января стоимость ЖРС в портах КНР достигла $158,5 за тонну материала с 62%-ным содержанием Fe.

Китайские конъюнктурные причины

Достигнутая в этом году наивысшая с октября 2011-го ценовая отметка по руде тем более контрастировала с недавними провалами в котировках на данный сырьевой материал. В сентябре прошлого года стоимость ЖРС также обновляла многомесячные уровни, правда, в части своего снижения. Ценовой минимум тогда пришелся на порядка 86 $/тонн за 62%-ную руду на все том же спотовом рынке Поднебесной. Но с того момента и до середины прошлой недели железорудное сырье подорожало более чем на 80%; за десять дней нынешнего года — почти на 9,5%.

Опрошенные "Делом" аналитики увязывают последний ценовой скачок по руде, в основном, с действием внутрикитайских тенденций. "Главные факторы, предопределившие такое удорожание — оживление экономики КНР, пополнение складских запасов китайскими металлургическими заводами, сезонное снижение предложения со стороны местных и зарубежных производителей руды", — комментирует Александр Мартыненко, аналитик группы "Инвестиционный Капитал Украина" (ICU). "К росту цен привела очередная фаза в цикле пополнения запасов китайскими сталеварами. В частности, последние увеличили запасы (руды) с 17 до 28-дневных по состоянию на 17 декабря", — подтверждает старший аналитик ИГ "Арт Капитал" Дмитрий Ленда.

"В свое время цены упали слишком быстро и ощутимо. Производители стали в Китае перестали покупать руду в надежде на дальнейшее снижение ее стоимости, и запасы ЖРС в портах КНР снизились на 20-25% — до 70 млн. тонн в IV квартале 2012-го. Но в последние недели китайские металлурги начали пополнять запасы железной руды, и цены на нее сразу же выросли", — конкретизирует старший аналитик ИК "Тройка Диалог Украина" Иван Харчук. К этому он добавляет, что свое влияние на ценовой подъем железорудного рынка оказало несколько макроэкономических факторов. Среди них: японские планы по монетарному стимулированию экономики, проанонсированные недавно реформы в КНР, направленные на активизацию промышленного производства, и отчетные данные об увеличении китайского товарного экспорта в декабре-2012 (на 14,1% в годовом соотношении — по официальной статистике таможенного ведомства страны, которая, однако, вызвала недоверие у многих зарубежных наблюдателей. — Ред).

Отраслевой эксперт Александр Макаров последний ценовой всплеск по ЖРС объясняет контролем китайского спотового рынка местными трейдерами и дисбалансами в спросе и предложении на сталь. "За счет снижения расценок на сырьевые материалы — уголь и руду — металлурги почувствовали улучшение ситуации в октябре-ноябре прошлого года. Смена правительства в Китае и объявление о крупных инфраструктурных проектах с продолжением курса на урбанизацию страны также немало порадовали трейдеров и производителей. Дополнительный повод для оптимизма принес и рост заказов в тот период: как в силу текущего спроса на сталь, так и сверх того, для восполнения нормальных уровней металлопродукции у трейдеров и потребителей. В ответ на эти сигналы китайские метпредприятия и начали скупать руду — спрос они интерпретировали как "хороший", маржа у них была близка к рекордной", — рассказал также аналитик.

Украинские краткосрочные последствия

Удорожание железорудного сырья на китайском спотовом рынке в своем влиянии, впрочем, не ограничится одними лишь пределами Поднебесной. Эти события способны отразиться и на интересах отечественных предприятий горно-металлургического комплекса, экспортирующих руду в КНР.

"Наблюдавшийся ценовой рост позитивно скажется на финансовых результатах украинских (горнорудных) компаний в IV квартале 2012-го и, возможно, в I квартале 2013-го. Вероятно также, что Ferrexpo ускорит запуск в коммерческую эксплуатацию Еристовского горно-обогатительного комбината", — считает Ленда. Рост цен на железную руду может оформиться в один из трендов, подталкивающих ввысь цены на сталь, полагает Мартыненко. "От этого выиграют компании, которые обеспечены собственной рудой: "Метинвест" и "АрселорМиттал Кривой Рог", — говорит он.

При всем том, аналитики пока не уверены, что означенные позитивы смогут быть сколько-нибудь продолжительными, как, собственно, и последний взлет расценок на ЖРС. "Металлурги, которые в данный момент покупают руду "на споте", при текущих ценах на нее — оказываются в "нулях" или в убытках. Во многом, их питают надежды на улучшение ситуации со спросом на сталь. Но если соответствующие ожидания не оправдаются (а я считаю это наиболее вероятным сценарием), им придется сокращать производство", — отмечает Макаров.

Наш эксперт подчеркивает, что текущий рост цен на ЖРС носит очень кратковременный характер. В то, что тренд удержится более или менее продолжительное время, продолжает он, не верят и рудные трейдеры: "Свопы на железную руду, которые используются трейдерами для хеджирования собственных ценовых рисков, формируют кривую с очень сильной беквордацией. Если за январскую руду готовы платить 152 $/тонн, то за февральские поставки — всего лишь 139 и 134 $/тонн — за мартовские". Это одни из самых резких ожиданий снижения цены, которые были когда-либо на рынке, уточняет Макаров.

Схожей точки зрения придерживается и старший аналитик "Тройка Диалог Украина". По его словам, "скорее всего, цены на железорудное сырье в 2013-м будут несколько ниже, чем 2012-м". В лучшем (для производителей ЖРС) случае, указывает он, усредненная по нынешнему году стоимость руды не изменится в сравнении с прошлым. (По расчетам ГП "Укрпромвнешэкспертиза", обнародованным на декабрьской пресс-конференции в Киеве, средние цены на железную руду в 2013-м снизятся на порядка 20% в сравнении с 2012-м — до $105 против $131 за тонну.)

"Средние цены на ЖРС будут ниже, чем в 2012-м", — соглашается с коллегами представитель "Арт Капитал". Свое утверждение он обосновывает тем прогнозом, что после накопления достаточного количества руды на заводах и в портах Китая начнется новая фаза снижения спотовых котировок на этом рынке. "Стремительный рост цен может быть скомпенсирован не менее существенным их падением во II полугодии-2013", — резюмирует аналитик ICU.

Начало текущей недели вполне подтверждает предположения экспертов "Дела", некоторые из которых были высказаны еще в период пикового в нынешнем году удорожания ЖРС. В понедельник, 14 января, цена руды с 62% содержанием железа снизилась от максимального уровня 8-10 января на 2,5% — до 154,6 $/тонн на условиях CFR порты Китая.

Подытоживая, нельзя не согласиться со словами одного из экспертов "Дела" о том, что в ценовом подъеме на ЖРС, который пришелся на конец прошлого-начало нынешнего года, ведущую роль сыграла резкая смена цикла по складским запасам руды/стали. Последнее задавало сначала излишне негативное настроение у китайских металлургов, которое затем перешло в неоправданно оптимистическое. Согласимся и с тем выводом аналитика, что на фоне этих перепадов "металлургических настроений" рынок железорудного сырья должен стабилизироваться в горизонте одного-трех месяцев.