$1,1 млрд на M&A в Украине: самые громкие сделки 2024 года

Як забезпечити розвиток і стійкість компаній: досвід TERWIN, NOVUS, Arcelor Mittal, СК ІНГО та 40 інших провідних топменеджерів та державних діячів.

11 квітня на Business Wisdom Summit дізнайтесь, як бізнесу адаптуватися до нових регуляторних вимог, реагувати на зміни та залучати інвестиції у нинішніх умовах. Реальні кейси від лідерів українського бізнесу.

Забронировать участие

По ее данным, за три года войны отечественный бизнес несколько адаптировался и ищет возможности в Украине, в то время как иностранные инвесторы приняли более осторожный подход и ждут сигналов к активным действиям.

Сложные глобальные геополитические и финансовые условия побуждают иностранные компании сосредоточиться на стратегических инвестициях и осторожно относиться к рискованным предприятиям. Однако за первые девять месяцев 2024 года в мире наблюдалось возрождение соглашений M&A: сумма сделок с раскрытой стоимостью от $5 млн, статистикой которых здесь и дальше оперирует KMPG в Украине, выросла на 16% к аналогичному периоду 2023 года. Главной причиной роста стало увеличение количества крупных транзакций в США.

В Украине сохраняется относительная стабильность соглашений M&A на фоне умеренного обновления ВВП на 3,6%. В прошлом году их количество сохранилось на уровне 2023 года (по 49 сделок), а раскрытая общая стоимость сделок достигла $1,1 млрд. Номинально это на 15,7% меньше по сравнению с 2023 годом. Однако если исключить из расчета самые дорогие транзакции (стоимостью свыше $500 млн), которые могут исказить сравнение, нормализованная общая стоимость сделок в 2024 году превысила уровень 2023 года на 40,5%. Фактическая цифра может быть значительно выше, поскольку в прошлом году участники сделок раскрыли стоимость только 65% транзакций.

Эта тенденция, вызванная разнообразием небольших и средних транзакций, свидетельствует об адаптации украинского рынка M&A к новым экономическим условиям и наличии потенциала для роста в 2025 году.

Аналогично, средняя стоимость сделки в 2024 году составила $32,9 млн, что номинально меньше $44,6 млн в 2023 году. Однако из-за приобретения Lifecell компанией NJJ Capital за $500 млн, в 2023 году скорректированная средняя стоимость транзакции составила $27,7 млн или на 18,6% меньше по сравнению с 2024 годом.

Откуда и куда шли средства для сделок M&A

Соглашения внутри страны: сокращение на 10%

На сделки M&A, проведенные отечественными компаниями в Украине, в 2024 году приходилось 53,1% от общего количества сделок, и 38,6% от их стоимости. Количество осталось относительно стабильным: 26 против 25 в 2023 году, тогда как их стоимость снизилась на 10,2% — с $452 млн в 2023 году до $406 млн в прошлом году. Также средняя стоимость транзакции сократилась на 20,7%, до $24 млн.

В 2024 году около $297 млн расходов (73%) отечественных компаний на M&A было сосредоточено на трех ключевых отраслях: недвижимость и строительство, промпроизводство, а также сельское хозяйство.

"Постоянный вклад, который вносят внутренние соглашения M&A, отражает устойчивость украинского бизнеса, а также его ориентацию на реинвестирование и консолидацию на украинском рынке. Эта динамика подчеркивает решающую роль внутренних соглашений в поддержании общей активности на рынке M&A в период экономической стабилизации и регуляторных ограничений", — отмечается в отчете KMPG в Украине.

Половина инвестиций из-за границы пришлась на ИТ

В прошлом году на M&A-транзакции иностранных компаний в Украину составили более половины стоимости от всех сделок в стране, и четверть всего количества. ИТ-сектор оставался центром внимания иностранных инвесторов, обеспечив почти половину всех входящих сделок: семь транзакций суммарно на $287 млн.

Привлекательность украинских ИТ-компаний для иностранных инвесторов специалисты KMPG в Украине объясняют тем, что эта отрасль преимущественно работает на международных рынках и имеет мобильную рабочую силу, а значит, менее уязвима к военным рискам.

Европа и Северная Америка продолжали доминировать в сфере приобретения украинских активов иностранными инвесторами в 2024 году, на них приходилось 73% раскрытой стоимости сделок. Однако некоторые заметные транзакции с участием иностранных инвесторов происходили из менее традиционных для инвестиций стран Азербайджана и Саудовской Аравии. Эти соглашения демонстрируют растущую диверсификацию интереса инвесторов к украинскому рынку слияний и поглощений.

$85 млн из Украины на покупку бизнесов за границей

Относительно приобретения иностранных активов украинскими инвесторами, то отечественные компании продолжают диверсифицировать свои вложения и использовать возможности на международных рынках. Транзакции по приобретению иностранных активов украинскими инвесторами составили 20,4% общего количества сделок в 2024 году. За границей совершено 10 транзакций против семи в 2023 году.

Такие соглашения в 2024 году касались таких отраслей: по три соглашения для IT-сектора и энергетики, два – для фармацевтики, по одному – для промышленности, АПК и потребительских рынков. Суммарная стоимость транзакций с раскрытой стоимостью — $85 млн, что почти в восемь раз больше по сравнению с 2023 годом.

По данным организации, украинские компании рассматривают покупку бизнесов за границей как стратегический шаг для интеграции в ЕС, диверсификации портфолио и обмена знаниями с европейскими странами.

Что происходит в ключевых секторах украинской экономики

Инновации и технологии: до сотни сделок в год

Несмотря на сокращение доходов, ІТ-отрасль в 2024 году сгенерировала 4,4% ВВП страны. Однако уверенность инвесторов сталкивается с рядом вызовов, среди которых ограничения на международные поездки для определенных бизнес-групп, бронирование и мобилизация. Поэтому доходы от экспорта ІТ-сектора снизились в прошлом году на 4–6% по сравнению с 2023 годом.

Иностранные инвесторы в 2024 году завершили семь сделок (64%) в украинском секторе инноваций и технологий, в основном через фонды прямых и венчурных инвестиций. Заметные входные транзакции включают:

• соглашение Sapphire Ventures в инвестиционном раунде на $200 млн для американской Creatio, специализирующейся на платформах для управления процессами и CRM;
• приобретение SoundHound AI онлайн-маркетплейса Allset, основанного украинцами, за $35–40 млн;
• завершение сервисом автокредитования Carmoola раунда финансирования в размере $19,5 млн под руководством QED Investors, VentureFriends и InMotion Ventures.

Активность отечественных инвесторов в ІТ-секторе была относительно слабой в 2024 году, хотя Horizon Capital придерживался проактивной стратегии. Он объявил об инвестициях в Viseven, поставщика технологических маркетинговых решений для фармацевтической и медико-биологической промышленности. Это уже третья инвестиция нового фонда Horizon Capital Growth Fund IV в Украину.

Украинские ІТ-компании продолжают диверсифицировать инвестиции и выходить на международные рынки — это постоянная тенденция, которая сохранилась и в 2024 году: 27% от общего количества сделок (три транзакции) были совершены за рубежом местными украинскими инвесторами. Основные внешние сделки включали:

• приобретение Ciklum американской компании по цифровым инженерным услугам Infogen за $15–30 млн;
• приобретение Intellias американской C2 Solutions за $15–20 млн и британской NorthLink Digital;

В прошлом году ІТ-сектор в Украине наблюдал значительную активность в небольших транзакциях: 74 сделки стоимостью до $5 млн суммарно на $58 млн, если учитывать сделки с раскрытой стоимостью. Это подчеркивает динамичный характер украинского ІТ-рынка и способность сектора привлекать инвестиции в сложных экономических и геополитических условиях.

АПК: стабильная работа с перспективами роста

В прошлом году сельское хозяйство Украины сохранило позицию традиционно привлекательного сектора для инвесторов. На него приходится 12% количества сделок в 2024 году и около 9% от их общей стоимости. Самыми заметными M&A в сегменте стали:

• приобретение за $54 млн саудовской сельхозкомпанией SALIC 12,6% акций пищевой компании МХП.
• приобретение "МХП" переработчика мясных продуктов "Мясной хутор" и производителя овощей "Овочева скарбниця";
• приобретение Continental Farmers Group элеваторного комплекса во Львовской области;
• приобретение местных сельхозпроизводителей для диверсификации активов, как пример — соглашение группы "ОККО" по покупке неизвестной доли "Укрполфрукт" и "Гадз-Агро".

Украинский агробизнес в 2024 году преимущественно использовал созданные за пределами Украины средства для дальнейшей экспансии на европейские рынки. Между тем, средства, сгенерированные внутри страны, обычно инвестируются обратно в местный рынок. Как пример, вместе с инвестициями в Украине, МХП продолжает приобретение UVESA Group, ведущего испанского производителя мяса птицы и свинины.

Центральная роль сельского хозяйства в экономике Украины и его привлекательность для инвесторов будут расти и дальше, отмечается в отчете KMPG в Украине.

Энергетика: инвестиции, несмотря на обстрелы

Сектор электроэнергетики и коммунального хозяйства Украины во время полномасштабной войны вынужден противостоять постоянным атакам России, одновременно адаптируясь и развиваясь. К примеру, ведущая украинская энергетическая компания ДТЭК вкладывает €140 млн в энергоаккумулирующие установки общей мощностью 200 МВт, которые планируется ввести в эксплуатацию до октября 2025 года. Последующие ее инвестиции будут связаны с Полтавской ВЭС мощностью 650 МВт.

Международные инвесторы в 2024 году продемонстрировали уверенность в потенциале возобновляемой энергетики Украины: Elementum Energy инвестировала $300 млн в ветроэлектростанцию мощностью 200 МВт на западе Украины, а украинская Eco-optima и чешская компания по возобновляемой энергетике MND создали совместное предприятие. Другими значительными соглашениями слияния и поглощения в 2024 году стали:

• Приобретение "дочкой" ДТЭК DRI проекта аккумуляторных накопителей энергии Trzebinia в Польше, а также проекта солнечных электростанций в Италии мощностью 166 МВт. Сейчас DRI имеет портфель проектов в Хорватии, Италии, Польше и Румынии суммарной мощностью около 1,4 ГВт;
• Оператор АЗС "ОККО" приобрел проект ветроэлектростанции в Волынской области. Также компания за €20 млн реализовала проект накопителя энергии мощностью 20 МВт, с планами нарастить ее еще на 20 МВт.

Недвижимость и строительство: в фокусе гостиницы и ТРЦ

Сегмент недвижимости и строительства демонстрировал устойчивый интерес инвесторов, за 2024 год совершено 12 сделок на общую сумму $209 млн.

Существенные транзакции включали:

• приобретение Dragon Capital торгового центра Karavan Outlet Mall у DCH Group за $40–60 млн;
• приобретение компанией "Аврора" логистического состава West Gate у Dragon Capital;
• приобретение производителем дверей "Новый стиль" складского комплекса Amtel в Киевской области за $35-40 млн, что свидетельствует о динамической активности логистических активов в 2024 году.

В прошлом году инвесторы интересовались приватизацией недвижимости. Так, "Ола Файн" Максима Криппы приобрела за 2,5 млрд грн гостиницу "Украина" , что стало одним из трех крупных приватизационных соглашений 2024 года. ООО "Надежда" Сергея Сподина приобрело гостиницу "Казацкая" за 400 млн грн, что является еще одним доказательством уверенности инвесторов в долгосрочном потенциале удорожания украинской недвижимости.

Приватизация набирает обороты

Кроме сделок между частными бизнесами, в 2024 году выросли поступления от приватизации госимущества. В прошлом году доход государственного бюджета от приватизации достиг рекордных 12 млрд грн, что существенно больше 3,3 млрд грн в 2023 году. Самыми заметными соглашениями стали:

• NEQSOL Holding 100% акций Объединенной горно-химической компании, крупнейшего в Украине производителя титанового сырья за 3,9 млрд грн. Холдинг также обязался инвестировать минимум 400 млн грн в ее модернизацию;
• Вышеупомянутая приватизация гостиниц "Украина" и "Казацкий";
• Приватизация газобетонной компании Aeroc компанией BGV Геннадия Буткевича за 1,9 млрд. грн. Это первая продажа имущества подсанкционной компании из госсобственности, сигнализирующая о потенциале приватизации замороженных активов как средства облегчения экономических проблем в условиях войны.

Увеличение поступлений от приватизации в 2024 году подчеркивает стремление украинского правительства привлекать инвестиции, и является положительным показателем успешных стратегий экономического обновления, отмечает KMPG в Украине.

Прогноз на 2025 год

"Ожидается, что украинский рынок слияний и поглощений справится со сложными внутренними и глобальными вызовами в 2025 году. Хотя на протяжении последних лет рынок характеризовался устойчивостью и адаптацией, война, макроэкономическая неопределенность и изменение геополитической динамики будут влиять на активность в 2025 году", — прогнозирует KMPG в Украине.

Через три года Украина существенно оправилась от первоначального шока полномасштабного вторжения РФ, но и в дальнейшем ее инвестиционная среда будет зависеть от дальнейшей международной финансовой помощи, способности стабилизировать энергетический сектор и последовательного внедрения структурных реформ. Украина в целом справляется с этими трудностями, но на ее способность привлекать инвестиции будет влиять несколько факторов:

1. Международная поддержка. Украина входит в 2025 год с большей финансовой уверенностью по сравнению с 2024 годом. Хотя ее бюджет предусматривает дефицит в размере около 19% ВВП, запланированные $38,4 млрд. международной помощи покроют подавляющую часть этого дефицита. Внешнее финансирование, составляющее 40% общих бюджетных расходов, будет оставаться критически важным для поддержки социальных и не связанных с обороной расходов;
2. Экономические факторы. Ожидается, что в 2025 году рост ВВП замедлится до 2,7% против 3,5% в 2024 году, преимущественно из-за повреждений энергосистемы страны и нехватки рабочей силы. Также будет влиять обесценение гривни до 45 грн/доллар, что повлечет за собой повышение цен;
3. Страхование в условиях войны. Расширение страхования инвестиций от военных рисков в 2023 г. стало шагом в правильном направлении, хотя реальный прогресс был ограничен. В 2024 году добавились две инициативы по страхованию военных рисков: поддержка инвесторов, малых и средних предприятий в сотрудничестве с международным перестраховым брокером AON, а также механизм гарантий восстановления Украины (URGF) от ЕБРР;
4. Устойчивость энергетического сектора. Сохранение угрозы российских ракетных и беспилотных ударов по Украине требует ускорения реформы энергосектора, создания распределенной системы генерации, повышения энергоэффективности и развития возобновляемой энергетики
5. Украинский оборонно-промышленный комплекс. Он уже является одной из движущих сил в стране, в которой продолжают расти военные расходы. В госбюджете-2025 на оборону предусмотрено 26,3% прогнозируемого ВВП, или 2,23 трлн грн — на 47,6 млрд грн больше по сравнению с 2024 годом. Украинская промышленность может производить оружия более чем на $10 млрд ежегодно, и имеет существенный неиспользованный потенциал. Чтобы преодолеть этот разрыв, Украина и дальше должна приобщать иностранных партнеров к закупке отечественной военной техники;
6. Готовность к инвестициям. У 80% украинских предприятий нет достаточной инвестиционной культуры, что ограничивает их способность привлекать капитал и стратегических партнеров. Местный бизнес склонен отдавать приоритет инвестициям в собственные операции, а не изучению возможностей роста через M&A;
7. Неопределенное будущее. Внутренние вызовы и потенциальные глобальные изменения однозначно повлияют на экономический и безопасный ландшафт Украины в 2025 году, особенно после изменений в администрациях ключевых международных партнеров Украины. На инвестиционные решения влияет неопределенность как сроков, так и условий любого потенциального прекращения огня или жизнеспособность дальнейших мирных переговоров.

Следовательно, возобновление соглашений M&A будет зависеть от четких признаков стабильности и экономического обновления, констатирует KMPG в Украине. Страна доказала свою способность преодолевать неопределенность, обеспечивать международную финансовую поддержку и создавать совместные инициативы, что будет иметь решающее значение для формирования нарратива экономического роста в 2025 году.