$1,1 млрд на M&A в Україні: якими були найгучніші угоди 2024 року

Як забезпечити розвиток і стійкість компаній: досвід TERWIN, NOVUS, Arcelor Mittal, СК ІНГО та 40 інших провідних топменеджерів та державних діячів.

11 квітня на Business Wisdom Summit дізнайтесь, як бізнесу адаптуватися до нових регуляторних вимог, реагувати на зміни та залучати інвестиції у нинішніх умовах. Реальні кейси від лідерів українського бізнесу.

Забронювати участь

Згідно з її даними, за три роки війни вітчизняний бізнес дещо адаптувався і шукає можливості в Україні, тоді як іноземні інвестори прийняли більш обережний підхід і чекають сигнали до активних дій.

Складні глобальні геополітичні і фінансові умови спонукають іноземні компанії зосередитися на стратегічних інвестиціях і обережно ставитися до ризикованих підприємств. Проте за перші дев’ять місяців 2024 року у світі спостерігалося відродження укладання угод M&A: сума угод з розкритою вартістю від $5 млн, статистикою яких тут і надалі оперує KMPG в Україні, зросла на 16% до аналогічного періоду 2023 року. Головною причиною зростання стало збільшення кількості великих транзакцій в США. 

В Україні зберігається відносна стабільність угод M&A на тлі помірного відновлення ВВП на 3,6%. Торік їх кількість збереглася на рівні 2023 року (по 49 угод), а розкрита загальна вартість угод досягла $1,1 млрд. Номінально це на 15,7% менше в порівнянні з 2023 роком. Проте якщо виключити з розрахунку найдорожчі транзакції (вартістю понад $500 млн), що можуть спотворити порівняння, то нормалізована загальна вартість угод у 2024 році перевищила рівень 2023 року на 40,5%. Фактична цифра може бути значно вищою, оскільки торік учасники угод розкрили вартість лише 65% транзакцій. 

Ця тенденція, викликана різноманітністю невеликих і середніх транзакцій, свідчить про адаптацію українського ринку M&A до нових економічних умов та наявність потенціалу для зростання у 2025 році.  

Аналогічно, середня вартість угоди у 2024 році становила $32,9 млн, що номінально менше за $44,6 млн у 2023 році. Проте через придбання Lifecell компанією NJJ Capital за $500 млн, у 2023 році скоригована середня вартість транзакції склала $27,7 млн, або на 18,6% менше в порівнянні з 2024 роком. 

Звідки і куди йшли кошти для угод M&A

Угоди всередині країни: скорочення на 10%

На угоди M&A, проведені вітчизняними компаніями в Україні, у 2024 році припадало  53,1% загальної кількості угод, і 38,6% від їх вартості. Кількість залишилась відносно стабільною: 26 проти 25 у 2023 році, тоді як їх вартість знизилася на 10,2% — з $452 млн у 2023 році до $406 млн торік. Так само, середня вартість транзакції скоротилась на 20,7%, до $24 млн. 

У 2024 році приблизно $297 млн витрат (73%) вітчизняних компаній на M&A було зосереджено на трьох ключових галузях: нерухомість і будівництво, промвиробництво, а також сільське господарство.

“Постійний внесок, який роблять внутрішні угоди M&A, відображає стійкість українського бізнесу, а також його орієнтацію на реінвестування та консолідацію на українському ринку. Ця динаміка підкреслює вирішальну роль внутрішніх угод у підтримці загальної активності на ринку M&A протягом періоду економічної стабілізації та регуляторних обмежень”, — зазначається у звіті KMPG в Україні.

Половина інвестицій з-за кордону припала на ІТ

Торік на M&A-транзакції іноземних компаній в Україну склали більш ніж половина вартості від усіх угод в країні, та чверть усієї кількості. ІТ-сектор залишався центром уваги іноземних інвесторів, забезпечивши майже половину всіх вхідних угод: сім транзакцій сумарно на $287 млн. 

Привабливість українських ІТ-компаній для іноземних інвесторів фахівці KMPG в Україні пояснюють тим, що ця галузь переважно працює на міжнародних ринках та має мобільну робочу силу, а отже — менш вразлива до військових ризиків.

Європа та Північна Америка продовжували домінувати у сфері придбання українських активів іноземними інвесторами у 2024 році, на них припадало 73% розкритої вартості угод. Проте деякі помітні транзакції за участю іноземних інвесторів відбувалися з менш традиційних для інвестицій країн: Азербайджану та Саудівської Аравії. Ці угоди демонструють зростаючу диверсифікацію інтересу інвесторів до українського ринку злиттів і поглинань.

$85 млн з України на купівлю бізнесів за кордоном  

Стосовно придбання іноземних активів українськими інвесторами, то вітчизняні компанії продовжують диверсифікувати свої внески та використовувати можливості на міжнародних ринках. Транзакції з придбання іноземних активів українськими інвесторами склали 20,4% від загальної кількості угод у 2024 році. За кордоном здійснено 10 транзакцій проти сімох у 2023 році.

Такі угоди у 2024 році стосувались наступних галузей: по три угоди для IT-сектору та енергетики, дві — для фармацевтики, по одній — для промисловості, АПК та споживчих ринків. Сумарна вартість транзакцій з розкритою вартістю — $85 млн, що майже в вісім разів більше в порівнянні з 2023 роком. 

За даними організації, українські компанії розглядають купівлю бізнесів за кордоном як стратегічний крок для інтеграції з ЄС, диверсифікації портфоліо та обміну знаннями з європейськими країнами.

Що відбувається в ключових секторах української економіки

Інновації та технології: до сотні угод за рік

Попри скорочення доходів, ІТ-галузь у 2024 році згенерувала 4,4% ВВП країни. Однак впевненість інвесторів стикається з низкою викликів, серед яких обмеження на міжнародні поїздки для певних бізнес-груп, бронювання та мобілізація. Через це доходи від експорту ІТ-сектору знизились торік на 4–6% порівняно з 2023 роком.

Іноземні інвестори у 2024 році здійснили сім угод (64%) в українському секторі інновацій і технологій, в основному через фонди прямих і венчурних інвестицій. Помітні вхідні транзакції включають:

• угоду Sapphire Ventures в інвестиційному раунді на $200 млн для американської Creatio, яка спеціалізується на платформах для управління процесами та CRM;
• придбання SoundHound AI онлайн-маркетплейсу Allset, заснованого українцями,  за $35–40 млн;
• завершення сервісом автокредитування Carmoola раунду фінансування в розмірі $19,5 млн під керівництвом QED Investors, VentureFriends і InMotion Ventures.

Активність вітчизняних інвесторів у ІТ-секторі була відносно слабкою у 2024 році, хоча Horizon Capital дотримувався проактивної стратегії. Він оголосив про інвестиції у Viseven, постачальника технологічних маркетингових рішень для фармацевтичної та медико-біологічної промисловості. Це вже третя інвестиція нового фонду Horizon Capital Growth Fund IV в Україні.

Українські ІТ-компанії продовжують диверсифікувати інвестиції та виходити на міжнародні ринки — це постійна тенденція, яка збереглася й у 2024 році: 27% від загальної кількості угод (три транзакції) були здійснено за кордоном місцевими українськими інвесторами. Основні зовнішні угоди включали:

• придбання Ciklum американської компанії з цифрових інженерних послуг Infogen за $15–30 млн;
• придбання Intellias американської C2 Solutions за $15–20 млн та британської NorthLink Digital;

Торік ІТ-сектор в Україні спостерігав значну активність у невеликих транзакціях: 74 угоди вартістю до $5 млн сумарно на $58 млн, якщо враховувати угоди з розкритою вартістю. Це підкреслює динамічний характер українського ІТ-ринку і здатність сектора залучати інвестиції у складних економічних і геополітичних умовах.

АПК: стабільна робота з перспективами зростання

Торік сільське господарство України зберегло позицію традиційно привабливого сектору для інвесторів. На нього припадає 12% кількості угод у 2024 році, і близько 9% від їх загальної вартості. Найпомітнішими M&A в сегменті стали:

• придбання за $54 млн саудівською сільгоспкомпанією SALIC 12,6% акцій харчової компанії “МХП”. 
• придбання “МХП” переробника м’ясних продуктів “М’ясний хутір” та виробника овочів “Овочева скарбниця”;
• придбання Continental Farmers Group елеваторного комплексу у Львівській області;
• придбання місцевих сільгоспвиробників для диверсифікації активів, як приклад — угода групи “ОККО” з купівлі невідомої частки “Укрполфрукт” і “Гадз-Агро”.

Український агробізнес у 2024 році переважно використовував створені за межами України кошти для подальшої експансії на європейські ринки. Тим часом кошти, згенеровані всередині країни, зазвичай інвестуються назад у місцевий ринок. Як приклад, разом з інвестиціями в Україні, “МХП” продовжує придбання UVESA Group, провідного іспанського виробника м’яса птиці та свинини.

Центральна роль сільського господарства в економіці України та його привабливість для інвесторів зростатимуть і надалі, зазначається у звіті KMPG в Україні. 

Енергетика: інвестиції попри обстріли

Сектор електроенергетики та комунального господарства України в часи великої війни змушений протистояти постійним атакам Росії, одночасно адаптуючись і розвиваючись. Наприклад, провідна українська енергетична компанія ДТЕК вкладає €140 млн в енергоакумулюючі установки загальною потужністю 200 МВт, які планується ввести в експлуатацію до жовтня 2025 року. Подальші її інвестиції будуть пов’язані з Полтавською ВЕС потужністю 650 МВт. 

Міжнародні інвестори у 2024 році продемонстрували впевненість у потенціалі відновлюваної енергетики України: Elementum Energy інвестувала $300 млн у вітроелектростанцію потужністю 200 МВт на заході Україні, а українська Eco-optima та чеська компанія з відновлюваної енергетики MND створили спільне підприємство у Львівській області. Іншими суттєвими угодами злиття та поглинання у 2024 році стали: 

• Придбання “дочкою” ДТЕК DRI проєкту акумуляторних накопичувачів енергії Trzebinia у Польщі, а також проєкту сонячних електростанції в Італії потужністю 166 МВт. Зараз DRI має портфель проєктів у Хорватії, Італії, Польщі та Румунії сумарною потужністю майже 1,4 ГВт;
• Оператор АЗС “ОККО” придбав проєкт вітроелектростанції у Волинській області. Також компанія за €20 млн реалізувала проєкт накопичувача енергії потужністю 20 МВт, з планами наростити її ще на 20 МВт.

Нерухомість і будівництво: у фокусі готелі та ТРЦ

Сегмент нерухомості та будівництва мав стійкий інтерес інвесторів, за 2024 рік здійснено 12 угод на загальну суму $209 млн. 

Помітні транзакції включали:

• придбання Dragon Capital торгового центру Karavan Outlet Mall у DCH Group за $40–60 млн;
• придбання компанією “Аврора” логістичного складу West Gate у Dragon Capital;
• придбання виробником дверей “Новий стиль” складського комплексу Amtel у Київській області за $35-40 млн, що свідчить про динамічну активність логістичних активів у 2024 році.

Торік інвестори цікавились приватизацією нерухомості. Так, “Ола Файн” Максима Кріппи придбала за 2,5 млрд грн готель “Україна”, що стало однією з трьох великих приватизаційних угод 2024 року. ТОВ “Надія” Сергія Сподіна придбало готель “Козацький” за 400 млн грн, що є ще одним доказом впевненості інвесторів у довгостроковому потенціалі здорожчання української нерухомості.

Приватизація набирає обертів

Крім угод між приватними бізнесами, у 2024 році зросли надходження від приватизації держмайна. Торік дохід державного бюджету від приватизації досяг рекордних 12 млрд грн, що суттєво більше за 3,3 млрд грн у 2023 році. Найпомітнішими угодами стали:

• Придбання NEQSOL Holding 100% акцій Об’єднаної гірничо-хімічної компанії, найбільшого в Україні виробника титанової сировини за 3,9 млрд грн. Холдинг також зобов’язався інвестувати щонайменше 400 млн грн в її модернізацію;
• Вищезгадана приватизація готелів “Україна” та “Козацький”;
• Приватизація газобетонної компанії Aeroc компанією BGV Геннадія Буткевича за 1,9 млрд грн. Це перше роздержавлення майна підсанкційної компанії, що сигналізує про потенціал приватизації заморожених активів як засіб полегшення економічних проблем в умовах війни.

Збільшення надходжень від приватизації у 2024 році підкреслює прагнення українського уряду залучати інвестиції, та є позитивним показником успішних стратегій економічного відновлення, зазначає KMPG в Україні.

Прогноз на 2025 рік

“Очікується, що український ринок злиття та поглинання впорається зі складними внутрішніми та глобальними викликами у 2025 році. Хоча протягом останніх років ринок характеризувався стійкістю та здатністю до адаптації, війна, макроекономічна невизначеність та зміна геополітичної динаміки впливатимуть на активність у 2025 році”, — прогнозує KMPG в Україні.

За три роки Україна суттєво оговталась від початкового шоку повномасштабного вторгнення РФ, але і надалі її інвестиційне середовище залежатиме від подальшої міжнародної фінансової допомоги, здатності стабілізувати енергетичний сектор та послідовного впровадження структурних реформ. Україна в цілому справляється з цими труднощами, але на її здатність залучати інвестиції впливатиме кілька факторів:

1. Міжнародна підтримка. Україна входить у 2025 рік із більшою фінансовою впевненістю порівняно з 2024 роком. Хоча її бюджет передбачає дефіцит у розмірі близько 19% ВВП, заплановані $38,4 млрд міжнародної допомоги покриють переважну частину цього дефіциту. Зовнішнє фінансування, що становить 40% загальних бюджетних витрат, залишатиметься критично важливим для підтримки соціальних і не пов’язаних з обороною витрат;
2. Економічні чинники. Очікується, що у 2025 році зростання ВВП сповільниться до 2,7% проти 3,5% у 2024 році), переважно через пошкодження енергосистеми країни та нестачу робочої сили. Також впливатиме знецінення гривні до 45 грн/долар, що спричинить підвищення цін;
3. Страхування в умовах війни. Розширення страхування інвестицій від військових ризиків у 2023 році стало кроком у правильному напрямку, хоча реальний прогрес був обмеженим. У 2024 році додались ще дві ініціативи зі страхування воєнних ризиків: підтримка інвесторів, малих і середніх підприємств у співпраці з міжнародним перестраховим брокером AON, а також механізм гарантій відновлення України (URGF) від ЄБРР;
4. Стійкість енергетичного сектору. Збереження загрози російських ракетних і безпілотних ударів по Україні вимагає прискорення реформи енергосектору, створення розподіленої системи генерації, підвищення енергоефективності та розвитку відновлюваної енергетики
5. Український оборонно-промисловий комплекс. Він вже є одною з рушійних сил в країні, в якій продовжують зростати військові витрати. У держбюджеті-2025 на оборону передбачено 26,3% прогнозованого ВВП, або 2,23 трлн грн — на 47,6 млрд грн більше порівняно з 2024 роком. Українська промисловість може виробляти зброї на понад $10 млрд щорічно, і має суттєвий невикористаний потенціал. Щоб подолати цей розрив, Україна і надалі має долучати іноземних партнерів до закупівлі вітчизняної військової техніки;
6. Готовність до інвестицій. 80% українських підприємств не мають достатньої інвестиційної культури, що обмежує їхню здатність залучати капітал і стратегічних партнерів. Місцевий бізнес схильний віддавати пріоритет інвестиціям у власні операції, а не вивченню можливостей зростання через M&A;
7. Невизначене майбутнє. Внутрішні виклики та потенційні глобальні зміни однозначно вплинуть на економічний і безпековий ландшафт України у 2025 році, особливо після змін в адміністраціях ключових міжнародних партнерів України. На інвестиційні рішення впливатиме невизначеність як термінів, так і умови будь-якого потенційного припинення вогню або життєздатність подальших мирних переговорів.

Відтак, відновлення угод M&A залежатиме від чітких ознак стабільності та економічного відновлення, констатує KMPG в Україні. Країна довела свою здатність долати невизначеність, забезпечувати міжнародну фінансову підтримку та створювати спільні ініціативи, що матиме вирішальне значення для формування наративу її економічного зростання у 2025 році.